【黄金操作提示】非农操作攻略／高盛预期非农职位跌至15万下方／20美元波幅机会／英伦认为好坏参半机会较大

20230901

［晨早"黄金"提示］：周四（31日）覆盘：周四美PCE物价指数如预期回升，初请失业人数下降，但个人收入低于预期，好坏参半做成金价如预期呆滞偏软。月结金价呈顶身怀六甲，8构成长尾锤形，若新一个月未能在上月收市价1939上方，后市并不乐观。现在5月线呈下行趋势，现价正在测试月云图转换线，理论上下试10月线机会不低，若失守更有可能试18年底与今年2,3月升轨支持，接近上月底部，失守下试20,30月线机会不低。

虽然金价在过去一周续有回升，但大势依然在下行通道当中，现在己十分接近通道顶区，需要关注会否再次失守4小时30均线转势讯号，理论上，现在1943-1948区间有较大阻力。现在PCE物价指数回升，若非农就业数据依然呈强势，金价后市不容过于乐观。反之，若非农意外大幅回软，料市场炒作加息周期结束，金价的升幅就有机会进一步放大，不排除急上1975区间。

覆盘点评：英伦研究部认为这波金价反弹只属放仓位整理的行情，大周期金价持续回软的盘局未改，现在未有风险爆发上，料债息、美联储政策及非美表现续左右金价。同时，中国经济信心状况亦是重中之重，美商务部长访华料未有效支持气氛，关注新一轮的救市政策发展。若能支持市场信心，除了支持A股，料亦对金油及澳元、纽元有一定支持。

留心，金价的场外持仓，出现明显的牛熊角力盘路，不排除在1955至1924有大型震仓的机会。现时金价尚在试6月底，若失守理论看1860区间。若能维持5,20天线上方，或以1945-1970为这波反抽周期目标，但大周期回软势头未改。

黄金ETF持仓出现连续流出，关注持仓变化趋势，若再度出现持续流出，料对金价不利。现在支持金价的焦点有：美联储减息憧憬、美经济衰退危机、银行危机、债务上限危机及虚拟资产崩盘风险。当然，即使长线续看好金价，但料更多资金入场后，波动性更会进一步放大，操作适合短线为主，忌盲目单向持仓。

【非农操作政略】非农职位预期回软至18万，选举年活动己开始，加上下周G20峰会，就业数据较大维持韧性

美国8月非农就业数据将在(9月1日，今天)晚北京时间2030公告，预期职位人数跌至18万，前值18.7万，失业率持平3.5%。若此，料提升减息憧憬，支持金价。留心，选举年活动己开始，加上下周G20峰会，就业数据较大维持韧性。此外，即使数据终值如预期回软至18万，数据依然反映美国就业市场维持强劲，除非数据意外跌至16万下方，否则，未能释除美联储续有加息压力的忧虑。

鲍威尔指续有加息可能，视乎数据决定

7月美联储会议表示未来政策决定视乎数据表现，而在全球央行年会中维持说法，而新公告的PCE物价指数回升，若今次非农数据亦维持强势，即反映美联储有加息压力，因为通胀有回升迹象，而美国劳工市场依然强劲，能承受再次加息。美联储将在9月20日进行决议，决议前还有9月13日的通胀数据公告，7月通胀数据亦己有小幅回升迹象，从6月的３%升至3.2%，市场预期今次8月通胀数据亦有机会续扬至3.4%，若此，为两个月持续反弹，定必增加9月或11月加息压力！

若今次非农终值有代表性，料市场预期就有明确的走向，所谓有代表性，即要不大好，要不大坏。在考虑到选举年活动己开始，加上下周G20峰会，拜登及耶伦亦会抽身出席活动，就业数据大幅走差的机会或者不高。至于会否大好，有待结果公告。

以今次情况，若新职位在25万上方，即过去半年扣除峰值的均高值，同时失业率在3.5%下方，则较大机会视为走强，对美元有支持，不利金价。反之，若新职位在16万下方，疫情前过去低水平指标，同时失业率在3.5%上方，则较大机会视为走软，对美元不利，支持金价。

而根据过去的数据预期及公告结果节奏，较大机会是好坏参半的结果，即有可能职位好于预期，但低于前值；或者职位好于前值，但失业率回升，数据组合中呈半好半坏的情况，这最有利于选举活动，又不会引加加息压加打击股指。在目前环境中，操作者不应从政策如何影响金价的角度出发，而是政策如何推动选举利益角度出发，因为美国的选民投资股票比黄金多，如何干预数据争取选票是美国执政者的首要考虑。

操作上需要关注非农只是民调数据，所以出现终值落差的机会超过一半。所以，预期值只可以作为公告前的参考，不适合作为公告期间的入市考虑。此外，若公告后有美联储官员讲话，或有突发风险事件亦会影响行情。

三种入市策略

非农结果必须要有代表性，才会有较大的行情，即差于预期，或好于周期前值，公告值必须反映就业市场的状况，按目前的盘面，三种有可能发生的非农的解读如下：

1.     就业市场疲软（非农走差）一般可能性：就业人口在16万（疫情前低水平）下方，失业率在3.5%(前值)或上方，劳动参与率在62.6%或下方；这情况下支持金价。技术目标可以看1952-1961区间，若有额外风险支持或债息大幅回软，可看1965-1975。

2.     就业市场吃紧（非农走强）存在机会：就业人口在21.7万（过去三个月均值）上方，失业率在3.5%下方(前值)，劳动参与率在62.6%或上方；这情景下金价料受压。下压目标可以看1927-1922，若同时间避险情绪降温或债息大幅抽升，可见1916-1905。

3.     就业市场维持现状（非农好坏参半）机会较大：就业人口介17万至21万间，失业率3.5%与3.6%间；这情景下，料金价以区间震荡为主，后段要视乎市场的解读。震荡区间看1947-1924。

关注G20峰会及9月13日通胀焦点

英伦研究部提提大家，新一周为G20峰会，按惯例拜登及耶伦出席国际活动期间，美元有机会呈强势，非美国债债息或回软，若此，金价及股指亦有压力。同时，将公告通胀数据，预期有回升机会，若非农意外走强，市场炒作加息周期结束的情绪可以迅间转向，极端情绪下，金价若失8月底，可以下试1860区间。反之，若数据结果支持加息周期结束炒作，金价有机会重上1980区间。

市场人仕对经济衰退的看法亦不要忽视，若投资银行再度调升2023年经济衰退机会，并鼓励资金买入黄金避险，亦支持金价。反之，若认为经济衰退的机会下降，而目前是资产订价低谷的情况下，则对金价有一定压力。

宏观经济影响金价要点：

l   续关注市场对美中关系发展预判，若美方撤除部份对中制裁，料市场炒作中美关系回暖，或调升中国经济预期，支持金价；反之，若市场忧虑巴里岛协定事件重演，不排除美股续借好消息出货，资金流入债市及美元，或续拖累金价。

l   美经济衰退风风险及美联储利率政策主导资产主体趋势

l   银行流动性危机依然影响市场情绪，虽然央行为市场注资，同时华尔街有自救行动，但相信只能暂时缓解市场恐慌，不排除续有系统性风险出现。可以留意KBW银行指数，若KBW银行指数再度大幅下挫，料打击股指支持金价；反之，若KBW银行指数大幅反弹，相信股指受支持，金价则有回吐压力。

l   债务危机解除，市场预期财政部有机会大幅发债，关注美债息变化，若债息回软，料支持金价。

l   关注日本央行决定及财务部对货币政策意向，市场揣测新任行长植田和男修改政策，若美日回软或支持金价。

l   关注乌俄战事升级及扎波罗热核危机的发展，若传出突发危机消息，料对金价及油价亦有支持。

l   中国经济复苏及疫情亦对金价有较大影响，若市场忧虑加深，料打击金价及油价。

过去交易日金价在各时段主体表现：

黄金ETF持仓量：

美*市场加息预期变化

目前在多种市场情绪拉扯下，相信金价维持大区间震荡的机会不低，料短线操作较为有利。留意债息、衰退炒作及股市情绪，技术面黄金或维持震荡。

操作建议：

场景一：非农走软（存在机会）

场景二：非农走强（存在机会）

场景三：非农好坏参半（机会较大）

操作策略解释：

进阶技术面操作策略(参数为技术绝对值，操作要结合合理溢价及考虑市场噪音)：

预期波幅：5-30美元

风险披露声明：投资涉及风险，本内容并不构成买卖任何金融产品的邀约或宣传、推介或投资意见。

金价沿日云区底部下走，5月跌浪菲波23.6%为重要支持，失看日云底及保底及10月线，失守理论看6月底部，失6月底则看2022年7月底及2023年2月底构成趋势线及50周线及20月线。金价若能回10周线上方，有机会回试20周线即7月收市位1963及5月线区间，突破可以看为回复上升形态，试6/7月顶，即5月跌浪菲波50%区间，构头肩底形态，理论上突破可以回测2023年上半年升轨。

黄金周图

黄金日图

黄金4小时图