【非农操作政略】非农职位预期回软至18万，选举年活动己开始，加上下周G20峰会，就业数据较大维持韧性

美国8月非农就业数据将在(9月1日，今天)晚北京时间2030公告，预期职位人数跌至18万，前值18.7万，失业率持平3.5%。若此，料提升减息憧憬，支持金价。留心，选举年活动己开始，加上下周G20峰会，就业数据较大维持韧性。此外，即使数据终值如预期回软至18万，数据依然反映美国就业市场维持强劲，除非数据意外跌至16万下方，否则，未能释除美联储续有加息压力的忧虑。

鲍威尔指续有加息可能，视乎数据决定

7月美联储会议表示未来政策决定视乎数据表现，而在全球央行年会中维持说法，而新公告的PCE物价指数回升，若今次非农数据亦维持强势，即反映美联储有加息压力，因为通胀有回升迹象，而美国劳工市场依然强劲，能承受再次加息。美联储将在9月20日进行决议，决议前还有9月13日的通胀数据公告，7月通胀数据亦己有小幅回升迹象，从6月的３%升至3.2%，市场预期今次8月通胀数据亦有机会续扬至3.4%，若此，为两个月持续反弹，定必增加9月或11月加息压力！

若今次非农终值有代表性，料市场预期就有明确的走向，所谓有代表性，即要不大好，要不大坏。在考虑到选举年活动己开始，加上下周G20峰会，拜登及耶伦亦会抽身出席活动，就业数据大幅走差的机会或者不高。至于会否大好，有待结果公告。

以今次情况，若新职位在25万上方，即过去半年扣除峰值的均高值，同时失业率在3.5%下方，则较大机会视为走强，对美元有支持，不利金价。反之，若新职位在16万下方，疫情前过去低水平指标，同时失业率在3.5%上方，则较大机会视为走软，对美元不利，支持金价。

而根据过去的数据预期及公告结果节奏，较大机会是好坏参半的结果，即有可能职位好于预期，但低于前值；或者职位好于前值，但失业率回升，数据组合中呈半好半坏的情况，这最有利于选举活动，又不会引加加息压加打击股指。在目前环境中，操作者不应从政策如何影响金价的角度出发，而是政策如何推动选举利益角度出发，因为美国的选民投资股票比黄金多，如何干预数据争取选票是美国执政者的首要考虑。

操作上需要关注非农只是民调数据，所以出现终值落差的机会超过一半。所以，预期值只可以作为公告前的参考，不适合作为公告期间的入市考虑。此外，若公告后有美联储官员讲话，或有突发风险事件亦会影响行情。

三种入市策略

非农结果必须要有代表性，才会有较大的行情，即差于预期，或好于周期前值，公告值必须反映就业市场的状况，按目前的盘面，三种有可能发生的非农的解读如下：

1.     就业市场疲软（非农走差）一般可能性：就业人口在16万（疫情前低水平）下方，失业率在3.5%(前值)或上方，劳动参与率在62.6%或下方；这情况下支持金价。技术目标可以看1952-1961区间，若有额外风险支持或债息大幅回软，可看1965-1975。

2.     就业市场吃紧（非农走强）存在机会：就业人口在21.7万（过去三个月均值）上方，失业率在3.5%下方(前值)，劳动参与率在62.6%或上方；这情景下金价料受压。下压目标可以看1927-1922，若同时间避险情绪降温或债息大幅抽升，可见1916-1905。

3.     就业市场维持现状（非农好坏参半）机会较大：就业人口介17万至21万间，失业率3.5%与3.6%间；这情景下，料金价以区间震荡为主，后段要视乎市场的解读。震荡区间看1947-1924。

关注G20峰会及9月13日通胀焦点

英伦研究部提提大家，新一周为G20峰会，按惯例拜登及耶伦出席国际活动期间，美元有机会呈强势，非美国债债息或回软，若此，金价及股指亦有压力。同时，将公告通胀数据，预期有回升机会，若非农意外走强，市场炒作加息周期结束的情绪可以迅间转向，极端情绪下，金价若失8月底，可以下试1860区间。反之，若数据结果支持加息周期结束炒作，金价有机会重上1980区间。