【2023年4季度市場焦點】

问：2023年上半年至第三季度，环球金融市场可以说是风起云涌，除了通胀及央行加息周期困扰市场，美国至欧洲英国等国家亦出现衰退风险，甚至爆发地方银行危机，而中国复常步伐亦一直困扰大市，究竟面对错纵复杂的盘局，如何为四季度作出部署? 

答：面对通胀、经济及地缘政治的不确定，加上 2024年美国总统大选，投资者要有心理准备2023上半年的市况节奏有机会延续，相信四季度美股有机会出现较大的调整，油价有机会续有支持，而金价则有机会迎来重要的转角点，当中外汇市场相信会比较波动，特别是欧元及日元就特别受关注。 

 问：美联储货币政策及美国经济必定是市场最关注焦点，市场预期加息周期在今年四季度结束，究竟这种市场预期落实机会有多大？  

答：由于美国政府实拖了通胀管理法案，亦即价格限制措施，美国国内的物价己受到限制，加上高息环境压抑市场，这亦是通胀数据在过去半年持续下降的重要原因。以目前通胀回到3.2%水平，而央行利率又在5%以上，美联储加息周期在4季度结束的机会确实不低。现在从掉期市场看见，11月最后一次加息的呼声最高，但由于年底的消费及贸易周期节奏，加上冬季对能源的需求增加，料通胀压力还会维持至明年首季，亦即没有这么快可以进入减息周期。 

问：今年3月及5月美国亦出现地方银行危机，而美国的就业数据亦在过去半年回软，美国会否出现经济硬着陆风险？对金价及美股又有甚么影响？ 

答：对2024年美国总统大选年，美国在未来一年出现硬着陆风险不高，近期高盛亦下调美国在未来一年出现硬着陆风至20%下方，加上美国政府现在没有债务上限压力，可以透过资本帐为市场注资，美国经济很大机会维持目前的状况至明年的机会不低。 

若美国没有硬着陆风险，而高息环境在四季度持续，对股指及金价不见是好事。

 问：现在中国复苏的步伐是市场最大焦点，但中美贸易纠纷持续，这怎影响四季度财资市场表现，又有甚么需要关注？ 

答：中国经济在过去一季出现较多负面焦点，除了房企问题依然困扰市场外，其余的坏消息暂时己经尽出，相信四季度总体不会比三季度差，特别传统上四季度是国内股市较为畅旺的周期。而目前中美的状况，相信要关注两国领导人的会面，及会面后的共识能否化解争端。 

中国是全球第二大经济体，亦是最大的黄金消费及进口国，若市场对中国经济回复信心，对金价有极大支持，当然A股、澳元及纽元亦会获得支持！ 

问：2023年3季度国际油价有出色的表现，四季度有甚么需要关注？除了油价，还有哪些资产在四季度可以多关注？ 

答：油价主要看供求关系，因为疫情及美国的环保政策，油井的开采比例严重落后，而美国页岩油产能下降，加上油组及俄国持续减产，亦进一步推动供不应求的状况，从而推高油价。四季度除了寒冷天气支持油价，还有不少开采地方亦出现工会活动，亦对油价有刺激作用。此外，亦不可以忽视地缘政治不确定的机会。 

当中，中国因素亦是影响油价的重要一环，若中国推动更多经济刺激方案，料需求有机会进一步带动油价上扬。当然，在油价获支持的过程中，要留意白宫会否再次释放战略油，或者放宽伊朗或季内瑞拉的原油出口制裁，这些亦会左右油价。 

总结：

相信四季度，美股有机会出现较大的回吐机会，因为人工智能的炒作己经超过企业营收的可预期合理水平，而金价继续整理震荡寻找底部支持，因为高息环境续打击金价。而油价表现虽然看好，但有机会更加震荡，投资者在操作上以短线为主，会有较好效果。 

除了金股油有亮点，相信欧元及日圆亦是市场焦点，欧元可以关注欧衰退风险，若风险增加，欧元有机会进一步疲软。而日圆则关注日本政府会否进行干预，若没有，因为日债与美债息差拉阔，美日有机会再度上扬或150上方，反之，若日本政府入市干预或者日本央行改变央行货币政策，亦有机会大大推升日圆，让美日回到135下方。当然，金价亦会受非美货币的大幅变动所牵动，所以，对金友来说亦是重要的入市机会。 

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