【非農操作政略】非農職位預期回軟至17萬下方，但提防意外落差，關注下週通脹數據預期回升影響

【非農操作政略】非農職位預期回軟至17萬下方，但提防意外落差，關注下週通脹數據預期回升影響

美國8月非農就業數據將在(10月4日，週五)晚北京時間2030公告，預期職位人數跌至17萬下方，前值18.7萬，失業率則回落至3.7%，前值3.8%。若此，屬於好壞參半的數據結果，不排除金價及非美亦會表現震盪。而震盪後，則有機會因為新一週通脹數據預期回升而受壓。

過去一年非農結果

留心，選舉年活動己開始，加上近期荷里活擺工活動結束，就業數據不排除現韌性，終值或高於預期，若出現落差，料金價受壓機會不低。此外，即使數據終值如預期回軟至17萬區間，但數據依然反映美國就業市場維持強勁，除非數據意外跌至16萬下方，否則，未能釋除美聯儲續有加息壓力的憂慮。

11月加息可能性升溫，就業數據料左右決定

美聯儲9月會議後續表現鷹派，市場普遍認為11月1日美聯儲政策會議有加息機會，近期美國勞工市場數據依然強勁，而通脹數據亦有回升跡象，加上油價持續上揚，亦迫使美聯儲有進一步加息的壓力。

若今次非農終值有代表性，料市場預期就有明確的走向，所謂有代表性，即要不大好，要不大壞。以今次情況，若新職位在25萬上方，即過去半年扣除峰值的均高值，同時失業率在3.5%下方，則較大機會視為走強，對美元有支持，不利金價。反之，若新職位在16萬下方，疫情前過去低水平指標，同時失業率在3.5%上方，則較大機會視為走軟，對美元不利，支持金價。

而根據過去的數據預期及公告結果節奏，較大機會是好壞參半的結果，即有可能職位好於預期，但低於前值；或者職位好於前值，但失業率回升，數據組合中呈半好半壞的情況，這最有利於選舉活動，又不會引加加息壓加打擊股指。在目前環境中，操作者不應從政策如何影響金價的角度出發，而是政策如何推動選舉利益角度出發，因為美國的選民投資股票比黃金多，如何干預數據爭取選票是美國執政者的首要考量。

操作上需要關注非農只是民調數據，所以出現終值落差的機會超過一半。所以，預期值只可以作為公告前的參考，不適合作為公告期間的入市考量。此外，若公告後有美聯儲官員講話，或有突發風險事件亦會影響行情。

三種入市策略

非農結果必須要有代表性，才會有較大的行情，即差於預期，或好於週期前值，公告值必須反映就業市場的狀況，按目前的盤面，三種有可能發生的非農的解讀如下：

1.         就業市場疲軟（非農走差）一般可能性：就業人口在16萬（疫情前低水平）下方，失業率在3.8%(前值)或上方，勞動參與率在62.8%或下方；這情況下支持金價。

2.         就業市場吃緊（非農走強）存在機會：就業人口在18.7萬（前值）上方，失業率在3.8%下方(前值)，勞動參與率在62.8%或上方；這情景下金價料受壓。

3.         就業市場維持現狀（非農好壞參半）機會較大：就業人口介16萬至18.7萬間，失業率3.6%與3.8%間；這情景下，料金價以區間震盪為主。

關注10月12日通脹焦點

英倫研究部提提大家，新一週通脹數據，預期有回升機會，預期美通脹或從 3.7%升至3.8%，為連續三個月抽升；而核心通脹則有機會回軟至4.1%，前值4.3%。若非農意外走強，市場炒作11月加息的壓力或升溫，對金價自然不利。