新一周金价料较为波动，美通胀或构压力，但非美及中国因素或带来支持！油价提防续有夹仓行动！

大家好，过去一周商品黄金及原油亦如预期面对较大压力，金价续受加息恐惧打击，上周高油价环境下，美PCE物价指数续扬，加上美国最大投资银行摩根CEO指美联储或升息至7%，同时周日美国国会通过临时拨款，美国政府避免停摆，避险情绪降温、美元及美债息抽升亦打击金价。而JMMC会议未有进一步扩大减产，加上传出俄罗斯或放宽出口限制，加上好仓获利结算离场，亦进一步打击油价。

加息恐惧续影响大市

相信新一周商品黄金原油及非美货币亦会较为波动，黄金方面，新一周将公告反映美联储政策的美国9月通胀数据及美联储会议纪要，同时有多位美联储官员将进行公开讲话，料续有机会为金价带来压力。但新一周在美联储政策以外，亦有焦点支持金价，所以金价有机会较为反复。

中国复苏信心或回升

新一周中国黄金长假结束，高频数据反映中国经济回稳，多家投行亦上调中国经济预期，若中国开市信心回归，相信对金价及油价亦有支持。加上美股3季度业绩期开始，若股指回稳，料吸引资金从美元流入美股，亦支持金价。

非美或有反弹机会

此外，近期多家投行亦表示欧洲及英国通胀压力有机会放缓，上调经济预期，或支持非美及金价。非美货币当中，日圆最值得留意，本周三美日曾一从150下试147区间，传闻日本政府开始入市干预疲弱的日圆，22年底日本政府及央行亦是在150入市干预，最终美日三个月下试130区间，若美日回软，即美元转弱，对金价有一定支持作用。英伦在近期为广东股市广播FM953解读四季度经济时，有指因为冬季对能源需求升温，打排除非美国家会干预推升本币，以减少能源开支。

若债息回软，亦支持金价及股指

美债息近期抽升主要受加息预期，美财政部大量发债影响，美财政部面对庞大资金缺口，大量发出短债，而高息环境下，料长债有较大支持，新一周亦有30年债拍卖，若反应良好，料债息有机会在高位4.7%作出回软，而债息若回软，亦支持金价。

油价或者续有压力

油价一方面反映供求，一方面受*市场仓位影响，油组未有释出进一步减产，同时传出俄国有机会放宽出口，亦为油价带压力。此外，好仓持仓依然侧重，亦是油价续有下行压力的原因！新一周将公告油组、EIA及IEA的月度报告，关注供应会否如预期收缩，同时会不下调未来需求，若需求预期下修，或再为油价带来压力！

需求面不确定左右油价发展

相信冬天对能源需求增加是可以预见，特别是天然气需求，所以昨天公告后油价大跌，但天然气并没有面对重大压力，料后市天然气在冬季有周期支持，值得关注。若天然气再次大幅抽升，料亦利好油价。

而另一左右未来油价，是油价的本身，当油价升至90美元上方，工业、物流及家庭能源开支增加，并打击经济，亦打支需求。相信市场还在评估高油价对经济的影响，若经济面未有因此进行衰退或下行，在市场随步适应高油价后，油价才有下一轮的升浪。当中，中国及美国经济前景对油价随后的表现举足轻重！

油价或未调整结束

油价表现除了与基本面供求有关，更与*市场持仓比率及技术面有很大关系，多年来沙特及俄罗斯与美油商一直在*市场角力，当美方大量仓位看淡油价上扬，油组续推升油价；或当美油商为了对冲追多油价，而沙特制造崩溃式回调的操作，己经不是新闻。由于早前好仓持仓过多，现在回调的发展，很乎合持份者的思路。观乎在崩跌后，好仓的持仓占比依然大幅多于淡仓，后市确实续有下行压力，但相信表现上会有假反抽吸引更多多仓入场后，才触发急速下行。而大周期的技术面看，现在油价亦未跌到位，目前与30,5月线依然有一定距离，不排除续下试有关位置后，若好淡仓分布回复平衡，才有真正反抽机会。

美9月通胀预略升，核心通胀则回软

新一周12日将公告9月美国通胀数据，预期略升至3.8%，前值3.7%，核心通胀则有机会回软至4.1%，前值4.3%；从高频数据可见，木材价格接近持平、食物价格略升、气油价格略升、工资增长略升、车价略升，加上基数效应考虑，新公告的通胀数据回升的概率不低。但若只是从3.7%升至3.8%，亦未见通胀失控，加上核心通胀有机会回软，亦缓和大幅加息恐惧，料数据未有构成对11月加息决定改变的影响。

新一周市场关注主题：

l   美通胀数据或回升，或为金价带来压力。

l   美联储利率政策预期（通胀及就业数据、美联储官员讲话态度、影响美联储决定的风险焦点：政府停摆、罢工、地缘政治等）

l   美国政府停摆危机、罢工升级发展（美国国会审议发展、政府停摆风险、美国工会谈判及罢工发展）

l   中美外交发展（贸易纠纷、中美领导人会面、市场期待更多中美关系缓和讯号）

l   原油市场发展（油组报告、仓位博弈、供求变化、美能源政策）

l   中国经济复苏机会及市场信心变化（中国经济预期若转乐观，支持金油及澳元、纽元）

l   欧经济衰退风险（欧央行决议、多家投行看淡欧元）

l   日央行货币正常化安排及日政府干预日圆机会（若日政府干预，多家投行看好日圆）

l   极端天气及地缘政治焦点（欧美极端天气持续，或支持油价）

l   美债息表现，美财务部大量发债安排

l   美国大选年周期行情（共和党选举辩论，拜登地方宣传，弹劾拜登事件）

l   其他：白宫对回补战略油决定、美伊谈判、虚拟币崩溃风险及乌俄战事发展。

本文执笔于2023年10月06日