即市策略

【黄金操作提示】通胀操作攻略／美股昨晚走高，或暗示CPI持平或回软／高频数据CPI反映大幅走高机会低／仓位分布暗示震仓机会更大

2024-01-11

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20240111

［晨早"黄金"提示］：周三金价如英伦预期，市场续观望美通胀数据结果，金价以整理为主。亚盘中市况续受台选困扰拖累，加上日圆续软，拖累金价；欧盘世银悲观经济预期报告支持金价反抽，而美盘市场再度忧虑美联储官员鹰派讲话，短息拍卖前债息抽升，金价再次受挫；随后耶伦指降胀法案税务优惠成本较预期高，暗示白宫以政府财政进一步补贴企业通胀成本有效，通胀大概率续受控，债息同时回软，金价再获支持。整体金价依然受困在4小时保力加下行通道及30均线区间。相信走势要待周四通胀公告后才有方向。

通胀数据攻略：

美国12月份通胀数据将于1月11日(周四)北京时间晚上9时30分公告，市场预期或回升至3.2%，前值3.1%；核心通胀则回软至3.8%，前值4%。若终值如预期，料不改市场观望情绪，虽然综合通胀小幅回升，但核心通胀有较明显回落，亦即金价较大机会又一次重现整理行情。

高频数据反映通胀持平或回软机会更高

从高频数据可见除了木材价格小幅回升（料由于圣诞节周期因素，不影响房价），食物价格、气油价格、二手车及房价亦回软，而非农新公告的平均工资持平，亦即综合数据可见，预期通胀终值大幅回升的概率并不高，反之，出现意外落差回软或持平的机会更高。若出现意外，料市场再次炒作减息，对金价有支持。

３种通胀终值影响金价的参考：

通胀数据对金价影响：

通胀状况	通胀数据（年比）	炒作预期	对金价影响	目标区间*
低于前值	低于3.1%	加息期结束	利好	2065-2100
市场预期	介3.1-3.2%	暂停加息	震荡	2065-2007
高于预期	高于3.2%	加息机会增	受压	2007-1980

*执笔于1月9日，若公告前有突发事件，或改变参改值

白宫意欲「呈示」通胀回软

美通胀数据有较多政府干预的状况，基于通胀影响到选情，白宫早在去年提出价格控制法案，所以公告数字持平回软机会较大，亦提供美联储减息场景。通胀终值再次大升的机会，暂时不高。

留意美联储官员及市场人士解读

相信，新公告通胀数据出现持平的机会较大，或者出又一次出现好坏参半的状况，市场则有待美联储官员解读，同时亦可以留意有美联储内线之称的Nick Timiraos解读，相信亦会指引大市方向。留心，对金价而言，若数据持续维持不温不火，反而打击金价表现，因为金发女孩行情增加美国软着陆机会，在衰退机会减少的情况下，预期美联储提早减息明显地过于乐观。加上，这波炒作减息周期主题的行情在1800区间开始，金价己经累积一定升幅，若出现未来好消息缺乏或牛皮的况状，获利回吐的压力更大。

仓位分布暗示震仓机会更大

从仓位看，料流通长持份者更憧憬金价呈震仓，金价或在2005至2050有一定震荡。而大方向，金价有整理后再受压机会，以对冲较多的好仓持仓。

金价周图三连阳后出现顶穿头破脚，本周若未能守在上周收市价上方属利淡，现周云转换线及20,30天线为为重要支持，但若未能回5天线上方，料整理持续。并有机会测重要的10月升轨。失守或下试50天线及日云区，理论上12月底有一定支持，但要提防形态上的呈大双顶，失守则以11月底为目标。

若能回5天线及日云转换线上方，料再次测5月顶2077，突破则料有机会按周保顶发展试2100心理关口，突破再次试近期顶2143区间。下一个大目标为5月跌浪菲波161.8%(2244)区间，完成自22年10月构成的上行旗形。市场另乐观看法是以2019年升浪的上行旗形2400为目标，但料升浪结构非单一升浪。

英伦提示大家，虽然近期有较多因素支持金价反攻，若美联储未有释出减息讯号，亦难以改变金价在刺激后回软的格局。

投资小智慧：市场炒作只是一种周期情绪，较多与持仓份额及过去走势有共同关系，亦即若目前市场某方向持仓数较多，市场炒作较多靠向，因为基于媒体受市场气氛导向有关，以争取流量及关注。

因为媒体需要流量，人性永远关注自己的偏好讯息（大部份的人亦不理性，只喜欢听自己想听的讯息），这种行为与事实可以无关；当然，若市场资金充裕，而资金流向及情绪持续，行情亦可以持续，属于一种炒作的指标。

当然，若缺乏进一步的刺激，或者出现重大的逆向指标，即会打击情绪及资金流向，同时改变市况。

日内关注操作：

今天的盘局，可以分为亚盘、欧盘及美盘，料各时段及重要公告亦有机会带来行情机会。大环境续关注美联储加息预期变化、债息表现、虚拟币崩盘危机、美国经济状况、欧能源危机、非美货币表现、中国疫情与经济、及乌俄局势。各分列盘局如下：

1. 亚盘关注经济刺激政策及央行货币政策。若出现回购收缩意向，或打击股指，同时拖累金价；同时，关注避险情绪及日本央行修改政策意向，若日央行未有转向讯号，风险情绪降温或推升美日，为金价带来压力。

2. 欧盘留意市场对英国及欧元区经济前景及央行行动看法，同时留意非美债息与美债息差会否有较大落差，料若市场预期欧英衰退风险减少同时加息持续，有机会续支持非美及金价；反之，若市场对欧英经济衰退忧虑加深，打压非美及金价。

3. 美盘留意美通胀数据结果，一般短债支持度高，债息回软，但本周四晚还有30年债拍卖，长债的支持度或较弱，不排除后市债息再度抽升。债息抽升则打击金价，而债息回软对金价有支持。

4. 数据焦点依然较少，留心开市炒作情绪，若市场炒作美通胀回升及就业市场强劲，或打击金价。此本周为美股业绩期，料市场对业绩预期亦影响美元表现。黑天鹅焦点在地缘政策变局，及美国政府停摆危机，国会延后预期支持至1月19日，现美国国会未有共识通过机会不低，若市场再次炒作，留意华尔街对事件态度变化，若华尔街表示忧虑，或对金价有支持作用。

5. 美市期间留意掉期市场减息月份及明年次数预期，若数据反映减息幅度预期下降，则打击金价；反之，若减息幅度预期增加，则对金价有支持。

6. 美盘留意美联储官员讲话，并或有市场人士解读美联储未来决定，若讲话进一步推升加息预期，料打击金价；反之，若市场认为美联储加息周期见顶，重新炒作减息机会，对金价则有支持。

宏观经济影响金价要点：

u 续关注市场对美中关系发展预判，若美方撤除部份对中制裁，料市场炒作中美关系回暖，或调升中国经济预期，支持金价；反之，若市场忧虑巴里岛协定事件重演，不排除美股续借好消息出货，资金流入债市及美元，或续拖累金价。

u 美经济衰退风风险及美联储利率政策主导资产主体趋势

u 关注日本央行决定及财务部对货币政策意向，市场揣测新任行长植田和男修改政策，若美日回软或支持金价。

u 关注以、乌俄战事发展，若传出危机升级，料对金价及油价亦有支持。反之，若传出停战，或打击金油。

u 中国经济复苏及疫情亦对金价有较大影响，若市场忧虑加深，料打击金价及油价。反之，若中国经济复苏势头加强，料支持金价。

过去交易日金价在各时段主体表现：

	亚盘	欧盘	美盘
12-20	上扬(+6)	下挫（-12）	震荡(+9, -11)
12-21	震荡(+5, -5)	震荡(-5, +7)	上扬（13）
12-22	震荡(-3)	上扬(+15)	先扬后挫(+13,-19)
12-27	下挫（-3）	震荡(+5, -8)	上扬(+18)
12-28	下挫（-3）	下挫（-15）	先扬后挫(+9, -15)
12-29	上扬(+8)	下挫（-13）	震荡(-8, +10)
01-02	上扬(+12)	下挫（-13）	下挫（-15）
01-03	下挫（-9）	下挫（-19）	先挫后扬(-17,+11)
01-04	上扬(+9)	下挫（-7）	先挫后回(-11,+11)
01-05	下挫（-8）	下挫（-6）	先扬后回(+39,-24)
01-08	下挫（-19）	下挫（-17）	上扬(+18)
01-09	震荡(-5)	震荡(+7)	下挫（-16）
01-10	下挫（-9）	上扬(+16)	下挫（-15）

黄金ETF持仓量：

	增减	净持仓量（吨）	影响金银
12-20	+0.58	878.25	利好
12-21	--
12-22	--
12-27	+3.46	881.71	利好
12-28	-1.16	880.55	利淡
12-29	-1.44	879.11	利淡
01-02	-0.57	878.54	利淡
01-03	-4.33	874.21	利淡
01-04	--
01-05	-4.61	869.6	利淡
01-09	--
01-09	--
01-10	-4.61	864.99	利淡

美*市场加息预期变化

数据日期	1月减息	1月维持/(加息25点)	「减」息机会
12-20	12.4%	87.6%(加息25点--%)	24年3月/74.1%
12-21	14.5%	85.5%(加息25点--%)	24年3月/71.3%
12-22	--	--	24年3月/70.6%
12-27	17.6%	82.4%(加息25点--%)	24年3月/72.7%
12-28	--	--	24年3月/73.4%
12-29	15%	85%(加息25点--%)	24年3月/72.4%
01-02	10.9%	89.1%(加息25点--%)	24年3月/69.6%
01-03	8.8%	91.2%(加息25点--%)	24年3月/66.5%
01-04	4.7%	95.3%(加息25点--%)	24年3月/62.7%
01-05	--	--	24年3月/60.9%
01-08	--	--	24年3月/58.2%
01-09	--	--	24年3月/63.6%
01-10	4.1%	95.9(加息25点--%)	24年3月/64.7

目前在多种市场情绪拉扯下，相信金价维持大区间震荡的机会不低，料短线操作较为有利。留意债息、衰退炒作及股市情绪，技术面黄金或维持震荡。

操作建议：

【策略一：通胀走软，利好金价】

突破2040看多

目标：2048-2061-2075区间，突破看2079-2087-2091-2100附近

止损：2037

上行后，回2059下方空

目标：2044-2032-2020区间，突破看2010-2000-1995-1982附近

止损：2063

【策略二：通胀走强，打压金价】

失守2026做空

目标：2005-1996-1992-1984区间，突破看1975-1955附近

止损：2030

下行后，回2003上方多

目标：2015-2024区间，突破看2035-2043-2053-2066附近

止损：2000

【策略三：通胀好坏参半，金价整理】

下行后，回2010上方多

目标：2020-2031-2039区间，突破看2043-2053-2066附近

止损：2005

上行后，回2039下方空

目标： 2032-2022区间，突破看2010-2005-2000-1995附近

止损：2043

操作策略解释：

	状况/机会	内容
技术覆盘	准确	周三(10日)金价如预期以保下区整理
下行讯号	关注	金价若失40天线，或回试50天线及日保底。
震荡行情	现趋势	金价若未能守在4小时5均线上方，或呈保力区间整固，或先以4小时保中轴为目标，理论上，若失4小时轴及30均线，重新看为单边弱势。操作上，可以小时5均线作操作转换入市讯号，以4小时保力加顶底及中轴为操作目标。
上行讯号	关注	若金价回云转换线上方，料续回试12月初创高跌浪菲波61.8%(2077)区间，突破看78.6%（2107）及8月底结合10月顶内反测线2120区间

预期波幅：5-30美元

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黄金4小时

黄金天图

黄金周图

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