即市策略

【黄金操作提示】美债息现抽升讯号，若美债息上行确认，金价或有压力／日内非美多项重要数据预期偏软，或拖累金价

2024-01-16

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20240116

［晨早"黄金"提示］：周一为美假期，金价在亚盘受中东危机情绪及中国黄金市场畅旺支持，但随后维持整理为主。周一也门武装向美国军舰发射弹，但美军全数击落，市场怀疑也门只随姿态上的动作，以平抚也门国内反美情绪，而无意推升与美对战风险。本周有较多不确定因素，除了伊朗会否公开表态参与中东战事及以色列会否停火，还有中国及主要非美多项重要数据、世界经济论坛、美国政府停摆风险及共和党党内总统人选代表之争，各项亦影响到市场预期未来投资环境的变化，特别是美债息走向。此外，市场更同时关注美通胀数据略有回升后，美联储官员在禁言周前的态度，以评估1月31日及3月的利率政策决定，目前掉期市场反映市场与美联储对减息预期分歧加深，有关情况若任何一方出现修正，亦有机会造成新一轮的市场震荡。留心，金价在美英击也门的2020区间冲高到2060区间后乏力，新一轮的也门回火未有进一步推升金价，属于利好消息未有反应的情况，现在金价4小时图正回云区，若失4H,MA120料跌幅会放大。

美债息天图成功回20,5天线上方，10,20,30天线呈金叉，上行轨道己成形，若能维持在轨道上方，料有机会突破云基线，理论随后有能力试日保顶之余，结合上行旗形，或试50天线及云区间。若债息上行行情确认，除了支持美元，料金价有机会面对较大压力。

从仓位看，金价在2075至2045有大量好仓持仓，而2045至2030下方则空仓为主，2060至2080有空挂增加，2035-2020则好挂为主，现价下方追空较多及上方追多力量要在2060才能放大，上方阻力较多，市场维持看金价整理下行的机会较大，不排除跌破2050跌势放大，随后整理介2070-2030区间为主。料金价需要在有关区间破坏，才能延展方向行情。

新一周最大焦点为世界经济论坛、中东局势发展、欧财长会议、OPEC+月度报告、美政府停摆危机、业绩表现及减息炒作情绪，周一为美马丁路德假期及世界经济坛会在周一至周四（15-17日）举行，关注当中美国与盟友会否在过程中与盟友协商美元及非美走势安排，在国际重要会议前非美回升，为市场惯见的状况，美方己公告美国国务卿布林肯将代表拜注销席活动，而今年主题为「重建信任」。若从字面解释，美方或放宽对非美的外汇管理，暗示非美更大机会在通胀回软是选择偏软，以支持经济复苏。若非美回软，即美元支持回归，对金价并不有利

同时，新一周料非美数据较美国数据抢眼，非美主要经济体亦会在新一周公告通胀及重要经济指标数据，周一德GDP或收缩，周二日PPI回软、英就业或改善、加通胀回落，周三中GDP改善、但工业生产回软、英通胀持平、欧通胀回升，周四日工业生产或收缩，周五日通胀续软。若按预期，可见英国经济改善，但日本及欧元区经济并不乐观，有机会造成非美弱走的势头，打击金价。新一周欧元区财长会议亦值关注，会否构建出欧央行2024年减息的共同预期，包括何时开始减息，与全年减息次数的预期。若欧央行暗示不需要等待通胀回到央行政策水平而作出减息，料市场会重新评估美元的走势，重而影响金价表现。

美数据焦点集中零售销售及房屋，预期零售持平，但房屋数据则好坏参半，当中周三亚特兰联储通胀预期亦值得留意，料数据指引不足机会较高，延续金发女孩行情气氛，即炒作美国软着机会增加，有减息机会，但不会过早，对金价影响有限。相信市场更留意美联储官员在禁言周前讲话，与债息表现，周中20年债拍卖参与率及周四公告短债发行量料亦左右债息，同时左右金价。料美数据暂时缺乏方向下，非美表现或拖累金价，而中东及美政府停摆风险的炒作或提供个别的震动，提防在好消息缺乏下，续有资金离场打击金价。

暂时而言，市场视美联军空袭胡塞为单一军事行动，以哈及乌俄战事依然胶着，而伊朗参战机会依然偏低，若此，金价或在风险情绪降温后有回吐压力。当然，若以上地缘政治情绪出现变化，有机会再度改变整个市场气氛。

金价周烛呈底身怀六甲，若能守4H20均线料续反抽，但上周及前周开市价不可失，失或转向下走，现周云转换线及20,30天线为为重要支持，但若未能回5天线上方，料整理持续。并有机会测重要的10月升轨。失守或下试50天线及日云区，理论上12月底有一定支持，但要提防形态上的呈大双顶，失守则以11月底为目标。

若能回5天线及日云转换线上方，料再次测5月顶2077，突破则料有机会按周保顶发展试2100心理关口，突破再次试近期顶2143区间。下一个大目标为5月跌浪菲波161.8%(2244)区间，完成自22年10月构成的上行旗形。市场另乐观看法是以2019年升浪的上行旗形2400为目标，但料升浪结构非单一升浪。

英伦提示大家，虽然近期有较多因素支持金价反攻，若美联储未有释出减息讯号，亦难以改变金价在刺激后回软的格局。

投资小智慧：影响美债的变动主要有三方面：

首先，供求表现：若美国政府卖出更多美债，在供应增加的情况下，美债息自然抽升，所以美国财政部公告债拍份额时，往往影响债息表现；若市场在投标期间认讲美债活跃，美债息则回软，一般情况下，短债受观迎度较高，而长债支持度或不足，往往造成短债拍时债息回软，长债拍时债息回升。同时，若市场风险升温，亦支持资金流入美债避险，从而打击债息；反之，若市场风险喜好回升，资金则有机会从债市回流风险资产，债息则因此回升。

其次，美联储利率政策预期：由于美债需要跟随市场合理订价，亦即需要反映美联储利率政策的合理水平，所以，影响美联储利率政策预期的通胀、就业及美官员态度、会议结果至美国经济预期，亦会左右债息。若市场美联储加息周期延续，一般亦支持债息；反之，若市场

最后，美国财政部及美联储介入：美国政府会因应特殊的情况进入市场购买美债，重而影响债息表现，往往美国政府介入亦因为个别政治或经济环境，以买卖美债干预债息及美元表现。目前每周一美联储与盟友央行亦有互换美元及美债的计划，而在美国与盟友进行大型周期会面后，亦或有特殊的操作，值操作者留意。

日内关注操作：

今天的盘局，可以分为亚盘、欧盘及美盘，料各时段及重要公告亦有机会带来行情机会。大环境续关注美联储加息预期变化、债息表现、虚拟币崩盘危机、美国经济状况、欧能源危机、非美货币表现、中国疫情与经济、及乌俄局势。各分列盘局如下：

1. 亚盘关注经济刺激政策及央行货币政策。若出现回购收缩意向，或打击股指，同时拖累金价；同时，关注避险情绪及日本央行修改政策意向，若日央行未有转向讯号，风险情绪降温或推升美日，为金价带来压力。

2. 欧盘有多项重要数据值得留意，英国就业数据或走软，德CPI或回升，德经济景气续弱，有机会拖累金价，留意市场对英国及欧元区经济前景及央行行动看法，同时留意非美债息与美债息差会否有较大落差，料若市场预期欧英衰退风险减少同时加息持续，有机会续支持非美及金价；反之，若市场对欧英经济衰退忧虑加深，打压非美及金价。

3. 美盘留意媒体炒作主题及纽约联储制造业数据，预期改善但维持偏软，影响或不足，本周美数据集中反映实体经济，预期呈视金发女孩状况持续，对金价左右不大。本周为美股业绩期，料市场对业绩预期亦影响美元表现。黑天鹅焦点在地缘政策变局，及美国政府停摆危机，国会延后预期支持至1月19日，现美国国会未有共识通过机会不低，若市场再次炒作，留意华尔街对事件态度变化，若华尔街表示忧虑，或对金价有支持作用。

4. 美市期间留意掉期市场减息月份及明年次数预期，若数据反映减息幅度预期下降，则打击金价；反之，若减息幅度预期增加，则对金价有支持。同时债息表现亦值得关注，债息抽升打击金价，而债息回软对金价有支持。

5. 美盘留意美联储官员讲话，并或有市场人士解读美联储未来决定，若讲话进一步推升加息预期，料打击金价；反之，若市场认为美联储加息周期见顶，重新炒作减息机会，对金价则有支持。

宏观经济影响金价要点：

u 续关注市场对美中关系发展预判，若美方撤除部份对中制裁，料市场炒作中美关系回暖，或调升中国经济预期，支持金价；反之，若市场忧虑巴里岛协定事件重演，不排除美股续借好消息出货，资金流入债市及美元，或续拖累金价。

u 美经济衰退风风险及美联储利率政策主导资产主体趋势

u 关注日本央行决定及财务部对货币政策意向，市场揣测新任行长植田和男修改政策，若美日回软或支持金价。

u 关注以、乌俄战事发展，若传出危机升级，料对金价及油价亦有支持。反之，若传出停战，或打击金油。

u 中国经济复苏及疫情亦对金价有较大影响，若市场忧虑加深，料打击金价及油价。反之，若中国经济复苏势头加强，料支持金价。

过去交易日金价在各时段主体表现：

	亚盘	欧盘	美盘
12-20	上扬(+6)	下挫（-12）	震荡(+9, -11)
12-21	震荡(+5, -5)	震荡(-5, +7)	上扬（13）
12-22	震荡(-3)	上扬(+15)	先扬后挫(+13,-19)
12-27	下挫（-3）	震荡(+5, -8)	上扬(+18)
12-28	下挫（-3）	下挫（-15）	先扬后挫(+9, -15)
12-29	上扬(+8)	下挫（-13）	震荡(-8, +10)
01-02	上扬(+12)	下挫（-13）	下挫（-15）
01-03	下挫（-9）	下挫（-19）	先挫后扬(-17,+11)
01-04	上扬(+9)	下挫（-7）	先挫后回(-11,+11)
01-05	下挫（-8）	下挫（-6）	先扬后回(+39,-24)
01-08	下挫（-19）	下挫（-17）	上扬(+18)
01-09	震荡(-5)	震荡(+7)	下挫（-16）
01-10	下挫（-9）	上扬(+16)	下挫（-15）
01-11	上扬(+8)	震荡(-4,+4)	先挫后扬(-26,+15)
01-12	上扬(+7)	上扬(+18)	先扬后回(+19,-21)

黄金ETF持仓量：

	增减	净持仓量（吨）	影响金银
12-20	+0.58	878.25	利好
12-21	--
12-22	--
12-27	+3.46	881.71	利好
12-28	-1.16	880.55	利淡
12-29	-1.44	879.11	利淡
01-02	-0.57	878.54	利淡
01-03	-4.33	874.21	利淡
01-04	--
01-05	-4.61	869.6	利淡
01-09	--
01-09	--
01-10	-4.61	864.99	利淡
01-11	-1.15	863.84	利淡
01-12	--

美*市场加息预期变化

数据日期	1月减息	1月维持/(加息25点)	「减」息机会
12-20	12.4%	87.6%(加息25点--%)	24年3月/74.1%
12-21	14.5%	85.5%(加息25点--%)	24年3月/71.3%
12-22	--	--	24年3月/70.6%
12-27	17.6%	82.4%(加息25点--%)	24年3月/72.7%
12-28	--	--	24年3月/73.4%
12-29	15%	85%(加息25点--%)	24年3月/72.4%
01-02	10.9%	89.1%(加息25点--%)	24年3月/69.6%
01-03	8.8%	91.2%(加息25点--%)	24年3月/66.5%
01-04	4.7%	95.3%(加息25点--%)	24年3月/62.7%
01-05	--	--	24年3月/60.9%
01-08	--	--	24年3月/58.2%
01-09	--	--	24年3月/63.6%
01-10	4.1%	95.9(加息25点--%)	24年3月/64.7%
01-11	--	--	24年3月/68.1%
01-12	4.7%	95.3(加息25点--%)	24年3月/70%
01-13	--		24年3月/66.3

目前在多种市场情绪拉扯下，相信金价维持大区间震荡的机会不低，料短线操作较为有利。留意债息、衰退炒作及股市情绪，技术面黄金或维持震荡。

操作建议：

下行后，回2043

目标：2052-2058区间，突破看2071-2077-2082-2090-2100附近

止损：2039

突破2060看多

目标：2071-2077区间，突破看2089-2100-2107-2120-2140附近

止损：2055

上行后，回2057方空

目标： 2052-2047-2040区间，突破看2037-2031-2024-2015-1996附近

止损：2062

失守2049淡

目标：2047-2040-2037-2031区间，突破看2024-2015-1996-1987-1977附近

止损：2053

操作策略解释：

	状况/机会	内容
技术覆盘	准确	周一(15日)金价如预期小时保区整理
下行讯号	关注	金价若失40天线，或回试50天线及日保底。
震荡行情	现趋势	金价若未能守在4小时5均线上方，或呈保力区间整固，或先以4小时保中轴为目标，理论上，若失4小时轴及30均线，重新看为单边弱势。操作上，可以小时5均线作操作转换入市讯号，以4小时保力加顶底及中轴为操作目标。
上行讯号	关注	若金价回云转换线上方，料续回试12月初创高跌浪菲波61.8%(2077)区间，突破看78.6%（2107）及8月底结合10月顶内反测线2120区间

预期波幅：5-30美元

风险披露声明：投资涉及风险，本内容并不构成买卖任何金融产品的邀约或宣传、推介或投资意见。

黄金4小时

黄金天图

黄金周图

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