新一周环球经济焦点：超级行情来袭：美联储或缩表暂缓、油组炒作减产、英伦银行或偏鹰、美股七雄或续发亮、提防非农预期回软落空

新一周是超级行情周，市场聚焦美联储会议决议、油组会议、英伦银行决议、美非农就业数据及美股七雄业绩表现。预期美联储维持利率不变，并或暗示排除3月减息可能性，金价或先有一轮整理压力，但有机会讨论缩减「紧缩」行动，若此，金价或亦受支持；油组或续有减产讨论，油价或再有支持；英伦银行不排除因为近期通胀数据走强而有较为鹰派言论，或支持英镑、非美及金价；此外，美股七雄亦会在新一周公告业绩，或延续近期美股升势，美股走势下或打击美元，支持金价；而美非农职位预期职位回软，亦支持金价。若新一周各大重要焦点如预期落实，资金或从美元流出，美元受压，金价及英镑料受支持。油价则要看油组的最终态度、中东局势及天气左右供求的影响。但相信个别焦点或有意外落差机会，操作还是以短线较有优势。

美联储放慢缩表等如减息

疫情后美联储资产负债表从4万亿美元扩张至22年首季最高8万9千亿美元，随后美联储启动缩表行动，至上月为止资产负债表己回至7万6千亿美元，缩表行动是指回收市场的美元流动性，亦即缩表等同加息，亦支持美元，因为市面上的流通美元理论上减少，为美元带来支持。而美联储在的加息行动一度制造市场上流动性紧张，并引发23年的地方银行危机，而随着美通胀数据在23年下半年逐步回软，美联储亦在12月会议中暗示加息行动或己经结束，同时关注加息对市场的延后影响，但同时指出必须等待通胀回软至政策目标2%才开始减息行动，基于2024年为美国大选年，市场早在23年底炒作今年3月开始减息，但观乎通胀数据出现不确定性，现在3月减息的可能情己大打折扣，虽然减息较难在3月实现，但美联储还有其他手段营造资金宽松的场景，支持美股。近日就传出美联储或在新一轮会议中讨论暂缓缩表的可能性，亦即市场资金收紧的压力有机会放缓，支持美股，但美元强势的支持因素则受到打击，亦即支持金价。

提防非农预期回软落空，美就业市场存韧性机会高

面对美联储「视乎数据表现」而制定政策的论调下，美就业及通胀数据成为资金的明灯，若终值有极端强或弱的代表性，即为资金提供明确的炒作方向。而新公告的非农就业数据，则成为市场重要关注焦点。市场预期非农职位或回软至17-18万区间，虽然低于前值21.6万，但依然处良好水平，失业率则预期持平3.7%，若如预期或只能小幅支持金价，因为预期代表性不足。但留心，非农数据出现落差机会不低，首先近期高频就业数据亦未见大幅回软，加上大选举年的因素，终值不排除较大机会高于预期。若此，金价或续维持震荡格局，有待随后的通胀数据公告作指引。此外，新一周亦多项美就业相关数据公告，美JOLTS及ADP职位亦预期回升，或左右市场情绪，打击金价。留心一点，12月美国出现极端天气，一方面影响调市况，亦影响调查结果，所以终值存在大幅偏差的机会，若真的出现重大的非农回软，金价自然受惠，但当中要提防有美联储官员出现为市场降温。

油组会议或触动市场神经

中东局势在近期极度紧张，美国及英国联储多次攻打也门，但也门胡塞组织对商船的攻击未减，同时，伊朗则对叙利亚等邻国独立军事组织进行军事攻击，虽然以色列暂时与哈马斯再有停火协议，但局势依然存在高度的不确定性，加上俄国边境近期频出现事故，亦有机会影响新一轮的油组会议结果。而今次油组会议前市场出现地缺少讨论及炒作，反而让人猜想有油组己有重大决定，并要求成员国封口，待会议公告给市场一个意外，所以，不能忽视这次会议发展，也门事件除了影响国际航运，并支持油价，并有潜在推升通胀的影响，若油组新一轮决定进一步减产，不排除油价有更大的升幅，亦打击市场对3月减息的预期。2023年3季度就曾因为油价飊升而营造加息恐惧，打击金价。观乎拜登未能取信于沙特及中东，不排除油组以推升油价，打击拜登连任的如意算盘，或争取拜登对以色列施压。

英镑若条件配合，或成为今年的大赢家

过去一周日本及欧央行亦如预期维持利率不变，公告中鹰派态度明显放缓，保持对数据观望的鸽派看法，现时非美较大机会暂时反弹力度放缓，不排除续整理为主，有待新一周美联储会议决议及非农就业数据结果，从而为资金方向从新计价。而新一周亦有英伦银行公告，相信由于英国数据表现较佳，加上通胀压力回升，有机会呈现较为鹰派的态度。市场同时关注英国贸易谈判的发展，英国保守党支持大幅落后于工党，回归欧元区或者是最后一根救命草，若有所行动，英镑或意外城成为今年的大赢家。英镑左右非美之余，自然亦左右金价。

美股续创高的机会不低，但提防好消息尽出杀仓

过去一周市场续炒作人工智能，美股续有创高，而新一周微软、谷歌、AMD、高通、苹果及亚马逊众星登场，料市场续炒作七雄及AI主题，但提防好消息尽出，或业绩落差下有较大的回吐压力。己有多家投行指美股升势过急，己到全年目标，不排除续有回土压力。

其他焦点还有中国PMI数据、德GDP及CPI，此外恒大1月29日进行清盘聆讯，中国及欧洲经济前景亦不可以忽视。金价有机会与非美经济表现同步。

英伦研究部：新一周金价波幅或不容少看

过去数周金价亦面对压力回软，进入又沉闷的区间整理行情，而炒家普遍看淡金价表现，但新一周盘局有机会制造多重利好的大爆炸场景，为市场带来意外的金价升势，若美联储缩表暂缓炒作升级、英伦银行带领非美反弹、美股续强打击美元、中国复苏势头及信心回升，或美国再制造地缘风险升级的事件，而非农意外地大幅差于预期，亦有机会再度增加3月减息炒作的势头，亦有机会为金价带来重大支持。当然，以上是指多个因素同方向引爆的结果，有待观望。

当然，笔者认为新一周有机会出现意外的反抽行情，亦不是指金价进入牛市，而只是为大户延续高位派货的空间，及打击衍生品市场的过度空仓。

新一周市场关注主题：

l   以巴局势（伊朗及黎巴嫩参战机会、美国介入机会、人道灾难的机会、油组态度、市场情绪）

l   美联储政策预期（美联储官员讲话态度、影响美联储决定的风险焦点：政府停摆、罢工、地缘政治等）

l   美国政府停摆危机、罢工升级发展（美国国会审议发展、政府停摆风险、美国工会谈判及罢工发展）

l   中美外交发展（贸易纠纷、中美领导人会面、市场期待更多中美关系缓和讯号）

l   原油市场发展（油组报告、仓位博弈、供求变化、美能源政策）

l   中国经济复苏机会及市场信心变化（中国经济预期若转乐观，支持金油及澳元、纽元）

l   欧经济衰退风险（欧央行决议、多家投行看淡欧元）

l   日央行货币正常化安排及日政府干预日圆机会（若日政府干预，多家投行看好日圆）

l   极端天气及地缘政治焦点（欧美极端天气持续，或支持油价）

l   美债息表现，美财务部大量发债安排

l   美国大选年周期行情（共和党选举辩论，拜登地方宣传，弹劾拜登事件）

l   其他：白宫对回补战略油决定、美伊谈判、虚拟币崩溃风险及乌俄战事发展。

本文执笔于2024年01月26日

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