【新一週環球經濟焦點】中國春節黃金消費成焦點！日本推入技術衰退受關注？非美多重壓力或拖累金價？

英倫金融：【新一週環球經濟焦點】中國春節黃金消費成焦點！日本推入技術衰退受關注？非美多重壓力或拖累金價？

恭喜發財，中國春節早段焦點效為缺乏，隨後美國1月通脹數據高於預期，再次打擊減息憧憬，數據公告前掉期市場預期5月開始減息機會機會超出一半，但數據公告後減息預期月份延後至6月，加上日本及英國亦出現衰退憂慮，而歐元區經濟亦未有大幅改善，最新非美央行官員講話亦遍向鴿派，部份更暗示支持提早減息，亦打擊非美支持金價。相信，由於美國大選年關係，白宮較大機會希望延續金髮女孩的經濟局面，即美國經濟沒有衰退風險，通脹受控下就業市場持續呈靭性，即沒有需要進一步加息，但減息亦不急於進行。若此，美元表現料先反映市場過去預期落差，隨後則受非美經濟及央行的顯性方向左右，同時影響金價。

日本進入技術衰退受關注

新公告的日本GDP呈現陷入衰退風險，失全球第三經濟排名予德國，進一步打擊日本央行貨幣政策轉向預期，料有關日本經濟走會逐步成為市場關注亮點，因為日央行長期量寬構成大量日圓游資，日央行一舉一動可以左右美元表現，現在若4月政策轉向預期再受打擊，料日圓有機會再創新低，同時拖累金價。英倫早在去年提示，日圓匯價去年底的週期回升較大機會只是市場炒作，在當時美元過於強勢，配合日本會計週期結算及年底旅遊旺季，借央行政策轉變炒作，造成走強假象，製造年底帳面強勢。隨著去年底發生能登地震、核事故及東京機場事件，日圓隨即進入反映現實的階段，逐步回軟。

作為操作者，應從日圓在去年底至今的市場落差，學習市場的對弈性及真實的行情面。首先，每個炒作的故事並不一定可以作為事實，但當市場情緒及資金支持，即可以延續行情，這種炒作預期的操作，只要把握好市場情緒，亦可以進行操作。此外，所謂投行目標或市場人仕的講話，並不可以盡信，去年底大量投行及不少市場人仕吹噓日圓強勢即可見市場亂像。市場上各種單向的價格表現亦會觸發炒作，吸引媒體或某些市場人仕發表跟隨價格方向的極端言論，但事實上，影響價格未來表現的，是將來的市場環境，而不是過去價格表現，若相信那一類盲目追逐價格的分析，很容易踏上市場陷阱。

中國復市成全球焦點

中國將在19日復市，春節期間的人流、消費數據亦會逐步公開，料市場會借此尋找中國復甦勢頭，若數據理想有機會為疲軟的人民幣及Ａ股帶來支持。但相信目前春節消費表現或呈下沉消費為主，有機會未能帶來重大的利好參考。同時A股及國內房產的信心亦有機會需要更長時間修復，現在上證2700點成為防守紅線，失則有機會造成基金淨撤恐慌，因此相信續有政策干預以保紅線，但不失紅線不等如大升，後市料還要經過3月房債違約高峰及新公告政策明朗化後才有進一步動力。中國經濟信心同時左右金價表現，亦可以透過澳元及紐元尋找趨勢方向借鏡。此外，每年春節期間的黃金消費亦是金價焦點，一般若國內黃金消費數據理想，亦支持金價出現週期回升行情。反之，若新一年的消費數據不及去年，則有機會打擊市場信心，或為金價帶來壓力。

提防美聯儲打擊減息炒作？非美多重壓力或拖累金價？

新一週美國數據焦點較弱，週一（19日）為美國假期，焦點轉向非美國家，當中週四日歐美亦公告PMI表現較受關注。近期市場正憂慮歐英日衰退機會增加，需要提早減息；而美國則減息週期或延後，若新公告數據加強炒作，料美元續強，亦打擊金價。週二加國CPI數據預期回軟，亦有機會觸發炒作。此外，美聯儲會議紀要亦不可以忽視，若內容強調5月沒有減息機會，或者當中暗示若通脹依然呈靭性，美聯儲或續加息需要，料即再度觸發加息恐慌，對金價不利。當然，美聯儲官員如何解讀近期通脹數據亦不可以忽視。新一週還有美20年國債拍賣，關注拍賣投標比率，若數據反映需求回軟，或進一步推升美債息，同時打擊金價。

英倫研究部：地緣政治轉向不可忽視

以巴危機一直未能解決，但美國有意壓抑避險情緒，從美軍就紅海及約旦事件回應未有推升金價，可見資金作好受干預，美國的反恐市場機製又一次生效。當好消息未能推升金價的時候，就要提防市場視為回軟訊號。由於2024年為美國大選年，相信民主及共和兩常亦在借地緣政局爭取選票，民調顯示大量選民不滿拜登政府對以色列及烏克蘭政策，近期特朗普就借地緣局勢攻擊拜登政府，白宮亦開始轉變對以色列態度，不排除白宮在面對壓力下施壓，迫使局勢快速降溫，以挽回選票。亦即，中東地緣政局出現變數的機會，不可忽視，需要提防突然傳出停戰消息，造成避險情緒急降，同時打擊金價及油價。

新一週市場關注主題：

l   以巴局勢（伊朗及黎巴嫩參戰機會、美國介入機會、人道災難的機會、油組態度、市場情緒）

l   美聯儲政策預期（美聯儲官員講話態度、影響美聯儲決定的風險焦點：政府停擺、罷工、地緣政治等）

l   美國政府停擺危機、罷工升級發展（美國國會審議發展、政府停擺風險、美國工會談判及罷工發展）

l   中美外交發展（貿易糾紛、中美領導人會面、市場期待更多中美關係緩和訊號）

l   原油市場發展（油組報告、倉位博弈、供求變化、美能源政策）

l   中國經濟復甦機會及市場信心變化（中國經濟預期若轉樂觀，支持金油及澳元、紐元）

l   歐經濟衰退風險（歐央行決議、多家投行看淡歐元）

l   日央行貨幣正常化安排及日政府干預日圓機會（若日政府干預，多家投行看好日圓）

l   極端天氣及地緣政治焦點（歐美極端天氣持續，或支持油價）

l   美債息表現，美財務部大量發債安排

l   美國大選年週期行情（共和黨選舉辯論，拜登地方宣傳，彈劾拜登事件）

l   其他：白宮對回補戰略油決定、美伊談判、虛擬幣崩潰風險及烏俄戰事發展。

本文執筆於2024年02月15日