即市策略

【黄金操作提示】春节行情元宵后惯例进入整理，加上周一焦点不足，同时明日本通胀预期回软，或亦拖累金价／金价面对日云顶及12降轨阻力，料有整理机会

2024-02-26

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20240226

［晨早"黄金"提示］：上周美联储官员续稳定市场，一方面未有进一步鹰派态度，另一方面指今年有减息机会，同时股市造好，吸引资金流出美元流入美股，加上非美数据未有如市场预期般悲观，以及中国复苏信心增加，亦造成美元回软，金价获支持。同时配合超卖反抽的技术节奏。但目前看美元持续回软，金价持续反弹，或者过于乐观。相信市场亦有待新公告的就业及通胀数据，以评估美元走向。虽然传出以哈有停战机会，但红海问题能否解决亦有待观望，亦即通胀压力未见短时间可以解决。从12月底后非美逐步回软，美元偏强，或反映美国政府正忧虑通胀压力，并透过后布雷森林条约干预市场，以推升美元以打击进口通胀，目的自然是为了选票。而面对3月初超级星期二临近，不排除扭曲及不合理的市况，比如美股超强的炒作延续，现在操作要不短炒为主，但必须做好风控；要不静观其变，等待修正的入市机会。

整体金价依然维持整理震荡，有待进一步的数据及资金方向，打破目前的区间。相信面对大选年，美联储续有意维持金发女孩场景，美元及金价表现或更多受避险情绪及非美表现左右，此外，中国经济复苏步伐料亦续影响金价表现。留心，近期股市强势吸纳美元支持金价，但料AI这轮炒作及中国春节行情接近短周期顶部，提防获利回吐再次推升美元打击金价，新一周欧日数据或疲软，加上3月多项不确定，美元或再次走强，打击金价

英伦研究部再次提示大家，目前市场对于减息的憧憬过于乐观，由于中东局势不明确及市场资金持续充裕情况，加上疫后就业市场持续紧张，通胀回软的速度或不如市场预期，同时若油价再度大幅抽升，或新任美国政府大幅提升关税，亦有机会再次触发加息忧虑。所以，操作上短线为主，掌握当时市场主题，比持续憧憬减息，更为实在。

目前金价如英伦分析出现技术反抽，但并未能视为大周期反弹，因为美元目前依然处强势，非美亦偏软未改。加上3月有多个不明确的焦点，亦有机会增加美元的支持。从美元大周期的角度，可以看见美国政府有意把美元维持在104.8-101区间，情况与2015年及2016年耶伦年代十分类似，反映后布雷森林条约年代，美国财政部联合盟友维持（干预）汇率的手段依然有效，若相信美国续有能力干预市场，现在美元己触及区间顶作出回调，同时测1月升轨，若失守则确认弱回调，先看2月开市位，进一步看5月线及22年大区底102区间／若美元回软对金价有支持！当然，行情的回软节奏较大机会配合明确顶部形态支持，亦即目前美元续有死猫弹的可能性。

3月为超级行情月，市场正为3月多项重要焦点计价，事件或改变市场对未来的经济、政治及央行政策预判。包括：3月5日为美国大选重要活动《超级星期二》，同日摇摆州北卡及加重要蓝营加州亦有初选活动，此外，鲍威尔在3月6及7日出席美国国会听证会讲述政策前景，加拿大及欧央行亦在同期进行决议，而3月8日则公告非农就业数据，3月初同期有伊朗大选、中国全国人大会议、印度大选及欧盟季度会议，3月中更有俄罗斯选举。当然，有关中东停战谈判、中美贸易谈判及耶伦访华的安排亦有机会在3月初有进一步发展。面对众多不明确的前景，美元获支持并不难理解。

金价在接近触及10月线及12月降轨底后获支持，并回5月线及5天线区间，构成下行通道的反抽形态，理论上，若反抽未能破坏下行轨道，有较大机会回试10月线（1977），失守料下试20，50月线。目前，若金价站稳5天线及4小时,MA20上方，料可以续试10周线，突破看12月降轨顶，若能突破降轨顶，可以试24年1月顶及23年5月顶区间，突破可以视为回复强势，看周保顶。

中国复苏信心续带动市场情绪！美GDP预期下修？美PCE物价或续扬？日欧英衰退炒作或持续！

新一周（26/2-2/3）关注中国复苏信心、美GDP及PCE物价指数、欧央行年度报告会、G20财长会议、新西兰央行决议、欧日通胀数据、日央行干预日圆行动、美联储官员讲话、中东地缘局势发展、美长债拍卖状况、美元至非美货币及美债息表现。

中国复市后续有数据反映经济回暖，同时续有政策及行动维稳，A股及人民币亦有明显回升，关注顶层干预放缓后，市场信心发展状况，此外，新一周中国亦有PMI数字预期公告，并预期回升，若此，对金价料有支持。同时，有待中国春节黄金消费数字，预期亦为理想，对金价有支持作用。

新一周美国GDP及PCE物价指数料是重中之重，预期GDP回软，对金价有支持；然而，随后PCE物价指数及密大通胀预期亦回升，或再次打击减息炒作，对金价或有压力。若未有重大意外，美元金价主体以震荡为主。

若美数据及避险情绪不确定延续，资金流或关注非美表现为主，新一周欧洲各国及日本亦会公告通胀及就业相关数据，预期日本通胀数据或回软，有机会进一步打击日圆，不排除日圆或失守151.8低位，推升美元，打击金价；但留心，日本财政部未排除干预手段，若日方有任何行动，料除了短周推升日圆，亦支持金价。

此外，新一周欧元区亦有多项就业及通胀数据公告，法国及德国就业情况令人忧虑，欧市场情绪或续疲软，欧多国通胀数据则有回升的危机，情况或加深衰退忧虑，打击非美，亦拖累金价。

此外，G20财长峰会及欧央行年度报告会亦不可以忽视，料欧央行年度报告会里，拉加德续广告式维持过去论调，但若意外明确表示4月有减息行动机会，料欧元及非美有大跌风险，同时拖累金价。至于G20财长峰会需要关注会后非美及美元的资金流表现，会否在会议中有非公开的协调行动，造成新一轮的周期资金流行情。

中东地缘政局存在较大变量，不可忽视。由于2024年为美国大选年，相信民主及共和两常亦在借地缘政局争取选票，所以后市存在极速转向机会，需要提防突然传出停战确认消息，造成避险情绪急降，同时打击金价及油价。

英伦早提示市场过度炒作减息，年内减息3次以上或过于乐观，料红海问题、地缘政治及美国大选或续为通胀带来靱性，年中前美通胀回到政策目标机会暂不高。相信后市除了关注美数据及央行态度，非美表现、避险情绪变化及中国经济发展亦为金价带来方向。

投资小智慧：

发掘节奏比单一看升跌更为重要，从另一角度，即使有看升讯号，但若没有考虑升幅空间，或者升势可持续时间，或者会否出理先升后跌的情况，亦有机会造成操作出错。

日内关注操作：

今天的盘局，可以分为亚盘、欧盘及美盘，料各时段及重要公告亦有机会带来行情机会。大环境续关注美联储加息预期变化、债息表现、虚拟币崩盘危机、美国经济状况、欧能源危机、非美货币表现、中国疫情与经济、及乌俄局势。各分列盘局如下：

1. 亚盘关注经济刺激政策及央行货币政策。若出现回购收缩意向，或打击股指，同时拖累金价；同时，关注避险情绪及日本央行修改政策意向，若日央行未有转向讯号，风险情绪降温或推升美日，为金价带来压力。

2. 欧盘留意市场对英国及欧元区经济前景及央行行动看法，同时留意非美债息与美债息差会否有较大落差，料若市场预期欧英衰退风险减少同时加息持续，有机会续支持非美及金价；反之，若市场对欧英经济衰退忧虑加深，打压非美及金价。

3. 美盘留意媒体炒作主题及会否炒作中东局势升级，或支持金价，但提防市场对美联储会议作出规避，市况波动或左右金价表现。本周为美股业绩期，料市场对业绩预期亦影响美元表现。黑天鹅焦点在地缘政策变局，及美国政府停摆危机，国会延后预期支持至3月1,8日，接近超级星期二选情点，料有关风险续困绕大市。

4. 美市期间留意掉期市场减息月份及明年次数预期，若数据反映减息幅度预期下降，则打击金价；反之，若减息幅度预期增加，则对金价有支持。同时债息表现亦值得关注，债息抽升打击金价，而债息回软对金价有支持。

5. 美盘留意美联储官员讲话，并或有市场人士解读美联储未来决定，若讲话进一步推升加息预期，料打击金价；反之，若市场认为美联储加息周期见顶，重新炒作减息机会，对金价则有支持。

宏观经济影响金价要点：

u 续关注市场对美中关系发展预判，若美方撤除部份对中制裁，料市场炒作中美关系回暖，或调升中国经济预期，支持金价；反之，若市场忧虑巴里岛协定事件重演，不排除美股续借好消息出货，资金流入债市及美元，或续拖累金价。

u 美经济衰退风风险及美联储利率政策主导资产主体趋势

u 关注日本央行决定及财务部对货币政策意向，市场揣测新任行长植田和男修改政策，若美日回软或支持金价。

u 关注以、乌俄战事发展，若传出危机升级，料对金价及油价亦有支持。反之，若传出停战，或打击金油。

u 中国经济复苏及疫情亦对金价有较大影响，若市场忧虑加深，料打击金价及油价。反之，若中国经济复苏势头加强，料支持金价。

过去交易日金价在各时段主体表现：

	亚盘	欧盘	美盘
02-01	先扬后挫(+9,-8)	下挫（-13）	先扬后回(+35,-13)
02-02	震荡(+4)	震荡(-4,4)	先挫后回(-30,+11)
02-05	下挫（-12）	震荡(-7,+8)	震荡(-11,+13)
02-06	震荡(-5,+6)	震荡(-4,+5)	上扬(+15)
02-07	震荡(-3,+4)	震荡(-4,+4)	先扬后挫(+12,-10)
02-19	震荡(+4,-2)	下挫（-7）	震荡(-5,+3)
02-20	上扬(+7)	上扬(+6)	下挫（-7）
02-21	上扬(+9)	先挫后扬 (-6,+4)	下挫（-11）
02-22	上扬(+6)	下挫（-6）	先挫后回(-9,+5)
02-23	下挫（-9）	先挫后扬 (-6,11)	上扬(+17)

黄金ETF持仓量：

	增减	净持仓量（吨）	影响金银
02-08	+1.44	843.66	利好
02-09	-1.74	841.92	利淡
02-12	--
02-13	-1.44	840.48	利淡
02-14	-1.44	839.04	利淡
02-15	-1.73	837.31	利淡
02-16	+0.58	837.89	利好
02-20	-1.73	836.16	利淡
02-21	-6.34	829.82	利淡
02-22	-2.01	827.81	利淡
02-23	--

美*市场加息预期变化

数据日期	3月减息	3月维持/(加息25点)	「减」息机会
02-08	16.5%	83.5%	24年5月/62%
02-13	9%	91%	24年6月/73.8%
02-14	11%	89%	24年6月/82.3%
02-15	10.5%	89.5%	24年6月/87.8%
02-16	--		24年6月/84.2%
02-19	8.5%	91.5%	24年6月/85.1%
02-20	--		24年6月/87.2%
02-21	6.5%	93.5%	24年6月/81.5%
02-22	2.5%	97.5%	24年6月/63.1%
02-23	--		24年6月/68.1%

目前在多种市场情绪拉扯下，相信金价维持大区间震荡的机会不低，料短线操作较为有利。留意债息、衰退炒作及股市情绪，技术面黄金或维持震荡。

操作建议：

下行后，回2019上方多

目标：2019-2027-2036-2040区间，突破看2045-2054-2066-2077附近

止损：2015

突破2035多

目标：2041-2045区间，突破看-2054-2066-2077-2087-2100附近

止损：2032

上行后，回2038下方淡

目标：2031-2024-2020-2015-2009-2001区间，突破看1996-1987-1977-1964-1956附近

止损：2041

失守2028淡

目标：2022-2013-2007-1996-1984-1977-1964-1956区间，突破看1942-1933-1917-1900附近

止损：2031

操作策略解释：

	状况/机会	内容
技术覆盘	准确	金价如预期4H保区整理
下行讯号	关注	金价若失近期底，看10月线。
震荡行情	现趋势	金价若未能守在4小时5均线上方，或呈保力区间整固，或先以4小时保中轴为目标，理论上，若失4小时轴及30均线，重新看为单边弱势。操作上，可以小时5均线作操作转换入市讯号，以4小时保力加顶底及中轴为操作目标。
上行讯号	关注	若金价回4小时，30均线上方，有机会回1月底区，突破看1月下行通道顶。

预期波幅：5-30美元

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黄金4小时

黄金天图

黄金周图

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