即市策略

【黄金操作提示】【通胀操作攻略】金价如预期触2190区间后整理／通胀数据存上扬机会，金价或有回吐／金价4小时呈双顶，已失MA5及云转线，或试MA30

2024-03-12

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20240312

［晨早"黄金"提示］：周一焦点较弱，同时市场忧虑美通胀回升，金价现回吐压力，但日本新公告GDP优于预期，非美回稳缓减金价下挫空间。料市场关注日内美通胀数据结果及周四PPI回升机会之余，同时留意日央行新一周撤负利率政策机会，料美数据或为金价带来短暂压力，但若日本加息炒作升温，非美强势下支持金价，后市四个重点值得关注：

1. 首先，市场炒作减息主题回归，不要跟市场情绪对抗是操作首要条件，亦即若没有任何讯息打击减息炒作，亦即未来通胀及就业数据维持支持减息预期，金价料续有支持，纯技术面看，若金价维持在30小时线上方，料续有升势。

2. 非美央行政策亦影响后市，若非美央行转向鹰派，有机会进一步打击美元，支持金价，当中日本央行(下周进行决议)最值得关注。若以金价23年10月升浪上行旗形量度，金价进阶目标可看2220至2250区间。

3. 地缘政治是这波金价抽升其中一个因素，若局势升温，金价有机会如某些投行预期，以22年11月升浪上行旗形为目标，上试2300美元。

4. 市场情绪背后有周期因素，若金价失30小时线，或反映进入整理周期，期间以先以日云转线为目标，随后要等待金价再次回到5天及5小时线上方，才能回复强势。

留心，由于目前金价在2月底突破上行框形后，只是以6天时间完成逾150美元的上行框形目标，在短时间累积大升幅后，并完成技术目标后有回吐整理属于十分合理，加上本周通胀数据或回升，同时超级星期二及拜登国情咨文亦己经结束，而3月20日公告的美联储位图亦有机会反映市场对于减息预期过于乐观，金价在周内出现回吐机会不低。现时，若30小时线失守，现在或以4小时20,30均线及保力加通道逐步整理回试12月顶，失看10天线及云转换线区间。下方日云基线及云区不可失，失则有机会表示这波升浪结束，再次进行大周期下行整理。

新一周市场最大焦点料为：美国通胀数据及非美央行行动预期

市场预期美核心通胀有回升风险，而综合通胀持平，若此或打击减息预期，为金价带来回吐压力，基于二月选举活动增加、美股续扬及中东局势续支持油价、同时中国亦现复苏势头，通胀续呈韧性并不意外。另一方面，市场炒作日本央行三月加息，同时4月再为日本旅游旺季，亦有机会支持日圆，而新一周日本有多项重要数据，包括日GDP及多项经济活动数据，料有机会左右市场对日央行行动预期，若市场再次炒作日央行撤负利率行动，料美日有机会续软，并有机会再试12月底部，同时支持金价。此外美国重要非美经济体亦会公告通胀数据。

如英伦早前提示G20财长峰会后非美货币及美元或出现周期转换行情，目前非美续有反弹，若非美回强，对金价有利，新一周欧CPI及英GDP。同时，欧盟峰会或有更多欧央行要员表态，亦有机会左右非美表现，同时带动金价。其他焦点还有美PPI及零售销售、OPEC、IEA及EIA月度报告、欧盟会议及欧央行多国官员讲话、美30年债拍卖。同时印度大选、俄罗斯选举及中东局势亦不可以忽视。

由于3月20日为新一轮美联储会议，所以未来一周为美联储官员的禁言周，虽然没有美联储官员公开表态，但3月减息可能性并不高，唯一市场关注是美联储位图的最新公告，目前掉期市场依然预期今年减息4次，而最近期公开的12月位图则显示美联储官员预期为3次，但今年通胀数据续呈韧性，近日亦有官员指今年只会减息2次，若新公告的位图与市场预期出现重大落差，不排除打击减息炒作，为金价带来回吐压力。

英伦研究部再次提示大家，目前市场对于减息的憧憬过于乐观，由于中东局势不明确及市场资金持续充裕情况，加上疫后就业市场持续紧张，通胀回软的速度或不如市场预期，同时若油价再度大幅抽升，或新任美国政府大幅提升关税，亦有机会再次触发加息忧虑。所以，操作上短线为主，掌握当时市场主题，比持续憧憬减息，更为实在。

金价如预期上试12月上行框形目标，料维持在4小时10均线上方续强势，30小时线为重要牛熊线，但由于升势过急，在突破12月顶时未进行回补，料后市有机会回试12月顶机会。现时，若30小时线失守，现在或以4小时20,30均线及保力加通道逐步整理回试12月顶，失看10天线及云转换线区间，下方日云基线及云区不可失，失则有机会表示这波升浪结束，再次进行大周期下行整理。料在整理后，金价若再次突破现2195顶，可以参考这波跌浪的菲波127.2%及138.2%区间，同时亦可以借形态目标作参考，先看23年10月升浪上行旗形目标2220至2250区间。进一步看22年11月升浪上行旗形2300目标。

投资小智慧：

市场永远有双向焦点，面对双向焦点，市场会先反映新公告的数据短线情绪，随后再反映近期发生的未来重要炒作焦点。即类似盘面上今天有某重要数据，而下周则有央行公告，则天今数据公告后会先反映数据结果，而反映后，市场又会炒作新一周的央行决定预期。

当中，本质上的变动的焦点影响力最大，类似从有至没有，或鹰转鸽的态度，往往能触发较大的行情。

而量化变动的焦点影响力则往往相对较少，影响力同时视乎量变的幅度，例如以1至10为标距，小幅数字（1至3变量）的变动影响较弱，但若是大幅的数字（4以上的变量）变动，则有较高的影响力。特别数幅中存在理论中值的，类像PMI以50为荣枯线的，若数据从50上方，大幅跌至50下方，反映由繁荣跌入衰退，影响力则放大。

【通胀操作攻略】美CPI微升不足打击金价升浪！但位图却不容忽视？

美国通胀CPI数据将于月3月12日北京时间晚上8时30分公告，市场预期综合CPI年率从3.1%微升至3.2%，月比则从0.3%升至0.4%，而核心CPI则略回软，相信若CPI只是微升，对于刚刚一周的减息炒作影响不大，金价或借势整理后续有支持。但后市若影响到美联储位图，或者中东局势与非美央行出现变化，则有机会打击这波金价升浪。

2月美国国内气油价格大幅上扬

2月美国通胀相关高频数据

组合/占比

能源

30%

房价/木材

20%

汽车

20%

食物

~13%

综合(工资)

~17%

+/-幅度火

+10％

+3%

持平

+5%

通胀主要由三方面构成，分别为：供应推动、需求推动及货币贬值推动，目前疫后的就业市场紧张及工资压力，加上地缘政治造成供应及生产链断裂，亦不是央行加息可以解决，我们查对2月各项通胀构成的数据，能源、木材及工资价格亦出现明显升幅，而股市畅旺亦有机会推动物价效应。加上去年同期，通胀率亦从6.4%跌至6%，基数效应上亦不利新公告数据，亦即终值确存在微升压力。

由于目前市场依然沉醉于减息炒作当中，加上非美央行亦转为鹰派，加强非美反弹，以及地缘政治续呈紧张，与中国复苏信心续增加，亦支持金价。所以料若通胀数据微升，并打击减息次数预期，亦只是触发短周期的金价整理。

终值影响：

场景	通胀年率终值	发生机会	对金价影响
1. 通胀回软	3.1%以下	低	支持
2. 如市场预期	3.1-3.2%	高	先挫后扬
3. 通胀恶化	3.2%以上	一般	受压

宏观经济影响金价要点：

u 续关注市场对美中关系发展预判，若美方撤除部份对中制裁，料市场炒作中美关系回暖，或调升中国经济预期，支持金价；反之，若市场忧虑巴里岛协定事件重演，不排除美股续借好消息出货，资金流入债市及美元，或续拖累金价。

u 美经济衰退风风险及美联储利率政策主导资产主体趋势

u 关注日本央行决定及财务部对货币政策意向，市场揣测新任行长植田和男修改政策，若美日回软或支持金价。

u 关注以、乌俄战事发展，若传出危机升级，料对金价及油价亦有支持。反之，若传出停战，或打击金油。

u 中国经济复苏及疫情亦对金价有较大影响，若市场忧虑加深，料打击金价及油价。反之，若中国经济复苏势头加强，料支持金价。

过去交易日金价在各时段主体表现：

	亚盘	欧盘	美盘
02-26（MON）	上扬(+7)	震荡(-5)	先挫后扬(-9,+7)
02-27	上扬(+5)	震荡(+5,-5)	下挫（-10）
02-28	下挫（-6）	先挫后扬 (-5,+6)	上扬(+10)
02-29	上扬(+3)	下挫（-9）	上扬(+20)
03-01	震荡(+5)	震荡(-6,+6)	上扬(+43)
03-04	震荡(+8)	震荡(-5)	上扬(+28)
03-05	震荡(+9)	上扬(+12)	上扬(+20)
03-06	震荡(-5)	震荡(+8)	上扬(+21)
03-07	上扬(+16)	震荡(+6)	震荡(-16,+12)
03-08	上扬(+7)	上扬(+13)	先扬后挫(+40,-27)
03-11	震荡(-10)	震荡(-7)	震荡(+11,-8)

黄金ETF持仓量：

	增减	净持仓量（吨）	影响金银
02-26	--
02-27	-0.87	826.94	利淡
02-28	-1.44	825.5	利淡
02-29	-2.59	822.91	利淡
03-01	+0.86	828.77	利好
03-04	-2.3	821.47	利淡
03-05	--
03-06	-4.03	817.44	利淡
03-07	-0.87	816.57	利淡
03-08	-1.44	815.13	利淡
03-11	--

美*市场加息预期变化

数据日期	3月减息	3月维持/(加息25点)	「减」息机会
02-26
02-27	2%	98%	24年6月/61.4%
02-29	3%	97%	24年6月/68.3%
03-01	5%	95%	24年6月/71%
03-04	3%	97%	24年6月/64.3%
03-05	--		24年6月/69.1%
03-06	5%	95%	24年6月/69.4%
03-07	--		24年6月/74.5%
03-08	3%	97%	24年6月/74.8%
03-11	--		24年6月/69.9%

目前在多种市场情绪拉扯下，相信金价维持大区间震荡的机会不低，料短线操作较为有利。留意债息、衰退炒作及股市情绪，技术面黄金或维持震荡。

操作建议：

下行后，回2157上方多

目标：2168-2175区间，突破看2179-2186-2195-2209-2227附近

止损：2154

突破2195多

目标：2205-2209区间，突破看2220-2227-2242附近

止损：2190

上行后，回2205下方淡

目标：2195-2184-2174-2165区间，突破看2157-2145-2135-2125-2115附近

止损：2203

失守2176淡

目标：2163-2157-2145区间，突破看2135-2125-2115-2109-2090附近

止损：2180

操作策略解释：

	状况/机会	内容
技术覆盘	准确	金价如预期在4H保区整理
下行讯号	关注	金价若失４小时MA30，看５天线及日云区。
震荡行情	现趋势	金价若未能守在4小时5均线上方，或呈保力区间整固，或先以4小时保中轴为目标，理论上，若失4小时轴及30均线，重新看为单边弱势。操作上，可以小时5均线作操作转换入市讯号，以4小时保力加顶底及中轴为操作目标。
上行讯号	关注	若金价突破现顶，看近周期跌浪菲波127.2%。

预期波幅：5-30美元

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金价如预期在23年11月升浪的菲波23.6%回调整理后续扬，进一步测23年12月底跌浪菲波127.2%(2117)区间，料维持在4小时10均线上方续强势，理论上只要守在12月底顶2079上方，可以重试历史高点2143区间，及2011年跌浪菲波127.2%(2148)区间，突破看月保顶(2172)区间，同为23年5月及12月顶联机升轨顶。现在5天线及云转线为重要支持，失看云区及20,30天线，失守反映升结束，料金价再次回到大周期整理，过去多月开收低位2038区间更不可失，失则转为弱势。留心金价在突破12月降轨后未有进行回补，亦即若整理加深，或再次回试12月降轨。

黄金4小时

黄金天图

黄金周图

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