即市策略

［晨早"黃金"提示］金价如预期下破4h云底，若站稳4hMA5，回看4h云底鸡MA60，失则先看昨日底

2024-12-31

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投资小智慧：

【英伦独家】德银2025年展望精华

1. 整体观点

l 2025 年世界经济面临诸多挑战，包括地缘政治、经济增长放缓、通胀顽固等，但也存在投资机会，如 AI 带来的生产力提升潜力。

2. 政治及政策要点

l 政策重心转移：货币政策主导地位减弱，财政政策重要性提升，各国政策方向分化。

l 美国特朗普政府计划大规模投资、减税等，财政赤字或扩大；欧洲需加大投资追赶，如实施 NextGenerationEU 复苏计划；日本已宣布经济刺激计划；中国将根据美国政策调整确定财政措施。

l 经济增长预期：全球经济增长适度，美国预计 2.0%，欧元区 0.9%，中国 4.2%。美国经济有望保持稳健增长，劳动力市场虽冷却但无衰退迹象，特朗普政策或助力经济；

l 欧元区经济有望温和复苏，受益于劳动力市场和工资增长，欧洲央行或降息支持；

l 亚洲仍是全球增长引擎，但中国增长面临房地产危机等挑战，不过政府对关键技术支持和经济结构调整将推动发展，印度增长突出，日本经济也在复苏中。

3. 美元要点

l 美元走势分析：美元受多种因素支撑，包括美国经济增长、利率差异、财政政策等。特朗普政策或致通胀上升，影响美联储利率决策，进而影响美元汇率。

l 欧元兑美元汇率因美国政策和经济增长差异面临下行压力，预计 2025 年底为 1.02；英镑受英国通胀和利率政策影响，预计与美元波动交易；

l 日元因日本央行政策调整和经济复苏有望升值，预计美元兑日元汇率为 145；

l 人民币受中国经济和政策影响，预计美元兑人民币汇率为 7.45。汇率波动对国际贸易和投资产生影响，投资者需关注汇率风险。

4. 金价要点

l 黄金市场展望：黄金在 2024 年表现出色，价格达历史新高，2025 年仍将受需求支撑。作为避险资产，在经济和地缘政治不确定时期需求增加，如美国选举前后。

l 央行对实物黄金需求强劲，有助于维持其价值。尽管面临高资本市场利率和美元强势等挑战，黄金在投资组合中作为风险对冲工具仍具重要性，预计 2025 年底价格约为 2,800 美元 / 盎司。

5. 资产预测

l 经济增长预测：2025 年美国 GDP 增长预计 2.0%，欧元区 0.9%，德国 0.6%，法国 0.8%，意大利 0.5%，西班牙 1.7%，日本 1.2%，中国 4.2%。

l 通胀预测：美国 2.4%，欧元区 2.0%，德国 2.3%，日本 2.0%，中国 1.3%。

l 利率预测：美国联邦基金利率预计 3.75 - 4.00%，欧元区存款利率 2.00%，英国回购利率 3.00%，日本政策利率 1.00%，中国 1 年期贷款利率 2.75%。

l 汇率预测：欧元兑美元 1.02，美元兑日元 145，欧元兑日元 148，欧元兑瑞士法郎 0.94，欧元兑英镑 0.82，英镑兑美元 1.25，美元兑人民币 7.45。

l 股票指数预测：美国标准普尔 500 指数 6,500 点，德国 DAX 指数 20,500 点，欧元区 EURO STOXX 50 指数 4,950 点，欧洲 STOXX Europe 600 指数 525 点，日本 MSCI 日本指数 1,770 点，瑞士 SMI 指数 12,050 点，英国 FTSE 100 指数 8,150 点，新兴市场 MSCI EM 指数 1,150 点，亚洲除日本 MSCI Asia ex Japan 指数 750 点，澳大利亚 MSCI 澳大利亚指数 1,650 点。

l 债券收益率预测：美国 2 年期国债 4.20%，10 年期国债 4.50%，30 年期国债 4.65%；德国 2 年期国债 1.75%，10 年期国债 2.20%，30 年期国债 2.50%；英国 10 年期国债 4.00%；日本 2 年期国债 0.80%，10 年期国债 1.40%。

l 大宗商品价格预测：黄金 2,800 美元 / 盎司，布伦特原油 69 美元 / 桶，

英伦研究部提示：德银的非美货币观点有一定参考性，过去亦有很多成功的例子，但因为特朗普的新任政府政策有着很大的不确定性，加上全球博弈下存在变动空间。所以，读者除了关注投行对资产的预期，更需要关注背后的假设。若未来假设的情景出现偏差，即有机会改善预测结果。此外，预测当中缺乏时间性的详述，真实的市场节奏还是主要受当时市场情绪左右。

20241231

［晨早"黄金"提示］：

过去一周，假期氛围浓厚，特朗普行情亦出现放缓，黄金市场呈现坏消息进出，但金价获支撑的状况，后续关注此状况能否延续，以及非美货币短期能否获支撑。新一周同样亦是假期周，新年假期间欧美较少重要数据及焦点，在没有突发消息下，行情或较为缓慢，但若有突发，金油则有跳升机会，特别是年底及年初或有主动型基金入场的机会，甚至是央行增持黄金的机会。

焦未来点重要性排名如下：

炒作主题：	焦点：	入市机会（若焦点有效）
1. 避险情线升温 (关注突发)	l 关注乌俄「核」危机 l 关注以色列违反停战协议 l 叙利亚内战发展机会	利好金价及油价
2. 坏消息尽出后，资金入市机会	l 金银累积大量跌幅 l 非美累积大量跌幅 l 美元累积大量升幅 l 市场过度炒作美联储议息决果，但盘面坏消息或暂缓	极端情绪后，或有资金入场，及美元获利回吐行情，料支持金价及非美
3. 非美央行态度	l 关注日本央行官员讲话	若炒作日央行加息，料打击美日反之，若内容鸽派，料支持美日
4. 新年假期行情	l 技术区间节奏	区间整理
5. 加拿大及德法国会改选	l 关注领先候任人政策	混乱政局或打击欧元及加元
6. 年底资金行情	l 关注日圆年结及圣诞旅游支持	打击美日
	l 关注中国年底资金盘	支持股指
	l 关注圣诞及新年长假前撤资潮	打击欧美股指
	l 关注年底购金资金	支持金价
7. 特朗普交易	l 官员任命、 l 关税措施、 l 税改、 l 美联储改革	支持美股

金价失守日云区，如预期回试9月头肩顶颈线，暂时回30天线及日云区整理，若能突破有关阻力，料上试60 天及日保顶。理论上，若未能回日云区，同时收市价在颈线下方，可以确认进一步下行，未能回5天线上方下，料续呈下行整理。现在日图下行旗形未改，若失100天线，失看120天线及A浪61.8%比例(2560)区间，续失则C浪下行确认，先看11月双顶，接近A浪78.6%比例(2520)区间，除后看1:1比例，接近2480，失则看1.618倍2320区间，配合大周期大型头肩顶形态。短周期以布尔带整理发展，但若反抽的过程中，再次失守近期底，则进行下行旗形，必须看见价格回到4H,MA30及云区上方，才可以有更大反抽力量。若随后续站稳并突破10.30顶，理论上金价才会回到强势，再以上行旗形试新历史高位。

理论上，每达到一个重要的价格阶段，或明确的技术目标后，出现价格回吐整理十分正常，而随着投机资金流入增加，震荡波幅及频率放大更较大机会发生，无论短炒或有意长线投资，亦要抓紧市场情绪与节奏，才可以有较大的胜算。切忌盲目以金价走好的预期而入市。加上不同投资工具的运用有异，短线操作较大是针对当时市场情绪，可以与大周期愿意不一样。

操作要点 2024年12月30日至2025年1月4日：

炒作主题：	焦点：	入市机会（若焦点有效）
避险情线升温 (关注突发)	l 关注乌俄「核」危机 l 关注以色列违反停战协议 l 叙利亚内战发展机会	利好金价及油价
坏消息尽出后，资金入市机会	l 金银累积大量跌幅 l 非美累积大量跌幅 l 美元累积大量升幅 l 市场过度炒作美联储议息决果，但盘面坏消息或暂缓	极端情绪后，或有资金入场，及美元获利回吐行情，料支持金价及非美
非美央行态度	l 关注日本央行会议纪要	若炒作日央行加息，料打击美日反之，若内容鸽派，料支持美日
圣诞假期行情	l 技术区间节奏	区间整理
加拿大及德法国会改选	l 关注领先候任人政策	混乱政局或打击欧元及加元
年底资金行情	l 关注日圆年结及圣诞旅游支持	打击美日
	l 关注中国年底资金盘	支持股指
	l 关注圣诞及新年长假前撤资潮	打击欧美股指
	l 关注年底购金资金	支持金价
特朗普交易	l 官员任命、 l 关税措施、 l 税改、 l 美联储改革	支持美股

英伦研究部再次提示大家，市场过度炒作美联储减息行动、特朗普行情及地缘政治危机，但各项主题当中，亦有较大的不确定性，短期的经济数据亦较难反映未来政治或人为干预的结果。所以，操作上短线为主，较为合理，先掌握当时市场主题，留意近期发酵焦点，更为实在。勿因为媒体标题式报导，而盲目大手长线持仓，或因为短线操作失误，而改为长线持有的操作陷阱。

日内关注操作：

今天的盘局，可以分为亚盘、欧盘及美盘，料各时段及重要公告亦有机会带来行情机会。大环境续关注美联储加息预期变化、债息表现、虚拟币炒作情绪、美国经济状况、欧能源危机、非美货币表现、中国疫情与经济、及乌俄局势。各分列盘局如下：

1. 亚盘关注经济刺激政策及央行货币政策。若出现回购收缩意向，或打击股指，同时拖累金价；同时，关注避险情绪及日本央行修改政策意向，若日央行未有转向讯号，风险情绪降温或推升美日，为金价带来压力。

2. 欧盘留意市场对英国及欧元区经济前景及央行行动看法，同时留意非美债息与美债息差会否有较大落差，料若市场预期欧英衰退风险减少同时加息持续，有机会续支持非美及金价；反之，若市场对欧英经济衰退忧虑加深，打压非美及金价。

3. 美盘留意媒体炒作主题及会否炒作中东局势变化，市况波动或左右金价表现。黑天鹅焦点在地缘政策变局，由于新任政府即状上场，不排除市场情绪或再有转向。

4. 美市期间留意掉期市场减息月份及明年次数预期，若数据反映减息幅度预期下降，则打击金价；反之，若减息幅度预期增加，则对金价有支持。同时债息表现亦值得关注，债息抽升打击金价，而债息回软对金价有支持。

5. 美盘留意美联储官员讲话，并或有市场人士解读美联储未来决定，若讲话进一步推升加息预期，料打击金价；反之，若市场认为美联储加息周期见顶，重新炒作减息机会，对金价则有支持。

宏观经济影响金价要点：

l 续关注市场对美中关系发展预判，若美方撤除部份对中制裁，料市场炒作中美关系回暖，或调升中国经济预期，支持金价；反之，若市场忧虑紧张局势升级，不排除美股续借好消息出货，资金流入债市及美元，或续拖累金价。

l 美经济发展，当中通胀、就业表现及美联储利率政策主导资产主体趋势

l 关注日本央行决定及财务部对货币政策意向，市场揣测新任行长植田和男修改政策，若美日回软或支持金价。

l 关注以、乌俄战事发展，若传出危机升级，料对金价及油价亦有支持。反之，若传出停战，或打击金油。

l 中国经济复苏及疫情亦对金价有较大影响，若市场忧虑加深，料打击金价及油价。反之，若中国经济复苏势头加强，料支持金价。

过去交易日金价在各时段主体表现：

	亚盘	欧盘	美盘
12-13	震荡(+5)	下挫（-25）	下挫（-20）
12-16	震荡(+8)	上扬(+12)	下挫（-16）
12-17	震荡(-10)	震荡(-17)	震荡(+15)
12-18	上扬(+20)	先升后挫(+12,-20）	震荡(-18,+13)
12-19	震荡(+20)	先升后挫(+12,-12）	先挫后回（-19,+13）
12-20	震荡(+16)	震荡(-7)	上扬(+30)
12-23	上扬(+15)	下挫（-26）	震荡(-11)
12-24	震荡(+7)	震荡(-9)	震荡(7)
12-27	震荡(+8)	先挫后回（-15,+7）	先挫后回（-16,+10）
12-30	震荡(-13)	震荡(+13)	下挫（-26）

黄金ETF持仓量：

	增减	净持仓量（吨）	影响金银
11-20	+3.16		利好
11-21	+2.58		利好
11-25	+1.44	879.41	利好
11-27	-0.86	878.55	利空
12-02	-2.59	875.96	利空
12-03	-2.3
12-05	-1.72
12-09	-1.15
12-11	+2.59
12-12	-4.88
12-13	-4.6
12-16	+0.29
12-18	-0.29	863.9	利空
12-19	-3.16
12-20	+16.66
12-23	-3.45

美*市场加息预期变化

数据日期	1月减息50点	1月减息25点	进一步「减」息机会
12-17	0%	0%	25年3月
12-18	0%	0%	25年3月
12-19	0%	0%	25年3月
12-24	0%	6.4%	25年3月

目前在多种市场情绪拉扯下，相信金价维持大区间震荡的机会不低，料短线操作较为有利。留意债息、衰退炒作及股市情绪，技术面黄金或维持震荡。

操作建议：

下行后，回2600上方多(小时图bb底)

目标：2608-2613-2625-2638-2645-2654区间，突破-2665-2673-2684-2697-2707-2719附近

止损：2595

突破2613上方多(20小时线）

目标：2620-2625-2638-2643-2654-2663-2673-2684-2694区间，突破2702-2719-2730附近

止损：2608

上行后，回2623下方淡(4H,MA60)

目标：2612-2603-2590-2573区间，突破2560-2550-2540-2527附近

止损：2628

失守2595下方淡(h近期底)

目标：2590-2576-2563-2554-2543-2535难区间，突破2508-2480-2474附近

止损: 2600

操作策略解释：

	状况/机会	内容
技术覆盘	准确	金价如预期延伸上行旗形
下行讯号	关注	金价若失近期底，料回软加深，看120天线
震荡行情	现趋势	金价若未能守在4小时5均线上方，或呈保力区间整固，或先以4小时保中轴为目标，理论上，若失4小时轴及30均线，重新看为单边弱势。操作上，可以小时5均线作操作转换入市讯号，以4小时保力加顶底及中轴为操作目标。
上行讯号	关注	若金价突破日云区，料上试日保顶

预期波幅：5-30美元

风险披露声明：投资涉及风险，本内容并不构成买卖任何金融产品的邀约或宣传、推介或投资意见。

金价大升后大跌，依然会吸引资金入场，相信波动会增加，短线操作上要把握节奏为主，保守的朋友，未回到5天线及5小时线上方，不可冲动追多；进取的朋友，只要4小时MA30有效，可以借小时保力加底结合回MA5上方入市。入市要量度好形态目标空间，以形态及BB区间顶、至日图、4H重要均线及云指针为目标。无论是用哪种方法操作，亦必须作好风控，严守止损。

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