金市博奕:中国黄金订价权问题 (二)

「中国大妈」在金饰市场狂扫黄金，除在传媒上带来官感刺激和加添挽救金市的梦幻期待之外，由于实质力量有限，对于金价未能发挥具体的支持作用，原因已如上次所述。事实上，正当「中国大妈」扫金的画面充斥中国和香港传媒的报导时，欧美的实货投资者也在大量购买，尤其金币，美国铸币局(US Mint)的金币销售一度断市，但同样也没有办法将黄金价格推高。不过，作为消息去炒作，实货购买的大量报导却为买家入市带来理据，与及沽盘平仓，导致金价尚能在当时低位1320美元之上企稳两个月。

不过，除了「中国大妈」的购金活动之外，中国黄金市场的掘起，也为业界对中国的黄金订价权带来希望。

自从中国在1995年起开放黄金市场，2002年成立上海黄金交易所，到2008年，上海*交易所开始买卖黄金*，黄金在中国的交易趋于活跃。以去年为例，上海黄金交易所的全年黄金交易量为11432吨，比2012年增加83%，而上海*交易所的黄金*交易约共39543吨，按年增幅更达2.4倍，有此骄人增长，加上中国零售需求持续，难怪中国业界对订价权都跃跃欲试，希望能主导全球金价。祇是，订价权是否就此喠手可得呢?

首先，纵使中国黄金交易量的增长惊人，但从下表可见，相对于其他国际黄金交易中心如纽约、伦敦和香港仍然偏低。

虽然香港的金银业贸易场未有定时公布成交量，但最新数据显示于去年3-5月为每日成交超过6.5百万盎斯，较上海两个市场的总成交多近一倍。可见开展仅仅11年的上海金市，还需更大努力才能超越过百年歷史的香港，遑论纽约和伦敦两大金市。还有一点不能忘记的是，上面的纽约黄金交易数字，还未包括黄金*交易，去年，COMEX的黄金*交易增长12%，增幅超过黄金*，虽然成交量远少，但未平仓合约激增45.2%至145百万盎斯，为*的3.8倍，反映海外投资者近年己转为採用*去持有黄金部位。因此，要靠目前的成交状况去推动金价，无论是推高还是压低，中国金市还有不少道路要去走。

英伦金业司理人兼投资总监 邓伟基