金市博奕：黄金成本价格初探 (一)

黄金自从在2011年6月于1920美元见顶后，跌势一度在去年上半年加速，市场一直期待着有些么因素可以为金价提供支持。当镜头上现到大批中国消费者排队购买金饰，便期望中国的强大黄金需求可以阻止金价下跌。事实上，当时除中国消费者在香港和中国其他城市疯狂地购入黄金之外，美国铸币局的金币也多次售罄，可见金价下跌引来强大的实货需求，符合经济学上的供求定律，祇是，大槪这些突然增加的购买力未足够消耗市场的沽售压力，甚至被抵销，因此，金价的跌势持续，最低在刚好在见顶一年之后跌至1179美元，创出三年低位。

对于继续持有黄金或者抱着相反理论作入市思维的投资者，始终需要一些支持黄金见底的理据，因此，部份讨论就放在黄金的开采成本之上。道理很简单，若果黄金价格持续下跌，甚至跌至低于开采成本，则部份金矿由于无利可图便需要减产甚至停产，做成黄金供应短绌，因而将金价从低位推升。

在分析有关论点成立与否前，第一个我们先要解决的问题是，甚么是黄金的开采成本?当然，要回答这个问题，有需要对黄金开采成本的计算有初步的认识，我们在稍后逐一展示。