黄金分析师对话：乌大选后贵金属走向分析

乌克兰大选尘埃落定， 国际地缘政治局势有所降温，黄金避险吸引力消退，国际投行也是乘机大肆唱空，金价在一千三附近盘整已久，后市突破方向迷雾重重。英伦分析师摒弃市场普遍观点，以独到的眼光分析黄金投资主线，值得投资者细细揣摩；那么本周英伦金业分析师有何重要观点？减价后市走势如何？重要支撑位和阻力位看哪里？英伦金业投资部主管邓伟基及英伦金业交易部董事陆汉深接受专访，分别从宏观经济及技术分析角度发表对现货黄金走势的看法。

一、乌克兰大选后，地缘局势是否继续影响金价？

香港英伦金业陆汉深: 虽然乌克兰东部及南部两个州大约200万人没法参加选举。但只要获选的新总统皆被西方及普京接受，预期乌局势会逐渐降温。本次获选的乌克兰亿万富翁“巧克力大亨”波罗申科相信会借助IMF及欧盟的紧急贷款努力整顿经济，但外交上，既不会参加欧盟或北约，亦不会全面投向西方，有机会仿效芬兰尽量保持中立。至于俄罗斯抢走亚里米亚后，实际上亦已成功将自称为独立国的乌克兰东部及南部两个州，顿涅茨克和卢甘斯控制于股掌间。预期乌克兰新政府将利用外交途径解决基辅与该些分离份子的争执。但尽管军事冲突持续，只要俄罗斯不插手干预，西方列强又不将制裁行动升级，相信乌危机不会再是市场焦点，流入金市避险的热钱亦料会因为边缘局势喘定而外流，不利金价方向。

香港英伦金业邓伟基：乌克兰总统结束，作为前政府官员的富商波罗申科取得过半选票，击败前总理季莫申科，当然代表不愿或不敢选择亲西方候选人的乌克兰人占较大比数，但同时也反映乌克兰的政治智慧，在两个东部州份宣布独立及向俄罗斯靠拢之后，已反映俄罗斯对乌克兰的影响力已在加强，况且俄罗斯又曾兵临城下，所以，一个愿意与俄罗斯修好而又西方国家接受的候选人，似乎是乌克兰人的最佳选择。对于欧美国家，如果乌克兰总统受控固然较理想，既可在军事战略上牵制俄罗斯，又可获得经济利益，但由于欧美刚摆脱经济衰退的阴影，相信无暂无能力去压制俄罗斯，所以，若乌克兰新总统能保障他们的天然气供应和其他经济利益，对于他们也是次选的选择。故此，乌克兰日后会对压制分离主义有所动作，但正如我过去指出，其局势对金融市场的影响应正在减退。近月以来因乌克兰问题而建立的长仓，反而有可能平盘，导致金价重新受压。

二、多家投行唱空金价，英伦对此有何看法？

香港英伦金业陆汉深: 多间大行看淡今年金价的主因都是看好美经济复苏，加上通胀又持续低企，联储局又正退市，而中国实金需求亦已由高位掉头，所以便主张沽金或离开金市。上年底高盛便曾提出同样建议，但今年第一季却入市买金，亦未有再如上年般，非常积极地游说普罗大众沽金。换言之，由于金融市场变幻无常，其产品可以于同一分钟内受多个不同因素影响，所以市场参予者根本无法预知有关的金融产品会于未来1分钟或ｌ日内会受什么消息左右其方向，遑论－年。例如上初底，华尔街都认为今年美息会升，但美10年期公债孶息却从1月4日的3.041厘下滑至5月15日的2.473厘才喘定。同理，大行亦无法预知俄罗斯会于今年分裂乌克兰。

因此，除非投资者是以全资购入实金，又或持有一些涉及衍生工具的结构性投资产品，可以利用收息为回报工具，避免受市场不时出现的杂音影响持仓方向。不然，以杠杆式方法持金的投资者根本不用理会大行的看法。主要是其持仓时限多以即市为主，面对的消息自然是最贴市的，根本不用费时留意大行的长线预测。原因都是未来存有太多无人可以预知的变量，只会影响该些预测的准确性。

香港英伦金业邓伟基：投资银行看淡金价已非今日，不过，最近高盛又提及对金价前景的看法，将金价的目标定为1050美元，而瑞士信贷所做的行业意见调查显示，71%被访者认为黄金的前景最差。事实上，看淡前景的情绪并未离开黄金市场，除黄金ETF直至上周仍然在减持黄金之外，乌克兰政局的报导流传多月，与及两种白色贵重金属钯和白金的强势，均无法推动黄金建立反弹走势，反而顶位逐步下移，可见市场仍是以趁高沽出为主要策略。最近，有消息指对冲基金已在减少长仓，相信黄金短期及中期走势均以下跌为主调。

三、本周交易策略及金银方向如何？

香港英伦金业陆汉深: 今周除非乌克兰局势忽然大幅升温，否则，市场焦点将会集中于美经济及美股身上。理由是过去5周大蓝筹与细价股造价背驰，美息又下滑，重投劳动市场的人数未有改善，工资维持低企，物业市场亦已初呈放缓之象。因此，今周美股若出现调整，难保资金不会买金避险。另外，美汇指数走势亦须留意。自其三周前见底反弹后，已重夺其今年跌幅61.8%失地。换言之，今周只要其继续高企于80.406之上，便足以显示今次出现的上调整，可能是为调整美汇指数于上年9月5日开始的跌市，故未来将有更大上升空间，不利金银表现。反之，一旦其于该80.406区间触顶回落，便有机会是结束今次上调势的预示讯号。后市回跌之时便应是金银偏稳之日。

技术上，现货金过去8周都受困于一个周图的下降三角形内上落。今周上落框架为1286.30至1301.14。因此，金价必须突破该窄幅波动区才会出现一个较强烈的方向感。不过，由于今次的连续图形为下降三角形，故被向下突破风险会比向上大。徜若该1286.30首先失守，预估至一条巳维持了逾两周的上升趋线1284.70至1283才会重现支持。反之，一旦1301.14被消化掉，相信至1303.50至1304.90就会遇阻。至于白银走势已连续营造了两根倒转锤头，是过去11周以来仅见，利好。但今周银价宜高企于上周的收市价19.40之上收市，方可进一步确认前述的强势阴阳烛预示讯号不假。不然，只怕会掉头回软或向横移。其实若回看白银过去5周的波动区，大部份时间都以18.80-至19.74为限。银价一定要抛离该上下限方会出现突破契机，并可视18.64及18.46为支持，而19.97至20.08为阻力。

香港英伦金业邓伟基：过去三周的表现可见，黄金已于1305美元附近遇到阻力，也代表着阻力位已从1315美元下移，当然同时也在1280美元附近获得支持，而图型上则形成三角型态，故此，若短期跌破1280美元，则可因而突破型态，导致走势向下伸延，以1270美元为首目标，故此，预料策略仍以趁高沽出为主。至于白银，前周上试20美元遇阻后无力再上，同样显示走势的疲弱，但19美元至今仍具支持作用，须跌破此位才可呈现较明显的跌势，其后的目标为18.20美元。

四、本周还有其他的经济数据或事件需要关注的吗？

香港英伦金业陆汉深: 市场焦点将会集中于美经济及美股身上。理由是过去5周大蓝筹与细价股造价背驰，美息又下滑，重投劳动市场的人数未有改善，工资维持低企，物业市场亦已初呈放缓之象。因此，今周美股若出现调整，难保资金不会买金避险。另外，美汇指数走势亦须留意。自其三周前见底反弹后，已重夺其今年跌幅61.8%失地。换言之，今周只要其继续高企于80.406之上，便足以显示今次出现的上调整，可能是为调整美汇指数于上年9月5日开始的跌市，故未来将有更大上升空间，不利金银表现。

香港英伦金业邓伟基：本周，美国有多项经济数据公布，其中，周四公布的第一季经济增长(GDP)修订数字，由于预期会修订为收缩0.5%，比原公布的0.1%增长为差，因此，公布结果不像预期般差的话，估计会成为黄金被沽售的理据，相反，若经济收缩幅度较大，可能会短暂舒缓金价的沽压。至于周二和周五公布的两项消费信心相关的指标，预期也会有相近的效果。

香港英伦金业现货黄金走势图周图

香港英伦金业现货黄金走势图日图

香港英伦金业现货白银走势图周图

香港英伦金业现货白银走势图日图

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