黄金分析师对话：本周黄金市场分析师关注焦点

美联储决议后，黄金交易市场将迎来消息面较为清淡的一周，显然市场关注的焦点将从美联储政策方面转向金融市场的表现以及实物黄金的供需和地缘局势方面。那么在金价连续下挫的情况下，金价的需求面有无回暖迹象，避险情绪是否还会受到提振？相信投资者都需要进一步的消息解读。那么后市金价走势如何，本周应该如何操作？英伦金业分析师对此有何看法？金银的重要支撑位和阻力位在哪里？英伦金业投资部主管邓伟基及英伦金业交易部董事陆汉深接受专访，分别从宏观经济及技术分析角度发表对现货黄金走势的看法。

一、黄金消费需求有转暖迹象吗？

香港英伦金业陆汉深：上周亚洲实金需求有回暖之象。虽然五至七月需求仍比一月逊色。但周一上金所早市便比伦敦金升水达4.07美元，为五月之最。另外，印度需求亦渐有起色。不过，上月美金币销量却大泻38%，只录得30,000盎司交收，创下自三月以来最低纪录。毋庸置疑，消费者对金价表现非常敏感，所以只要其价格走高，需求又会掉头。反之亦然。

香港英伦金业邓伟基：对于黄金实货的销情，让我们先谈全球最大黄金消费国中国的情况，随着政府在过去四个月放宽货币供应，经济的困境有所舒缓，而对金银珠宝的零售需求也见回升，于6月份的销售总额达到2.4亿元人民币，为今年以来的最高水平，也比去年同期略增1.7%，但是，同一期间的上海黄金交易所交割量却持续减少，到6月份减至126吨，是今年的最低，更比1月份顶峰减少48%，另一方面，上海金价的溢价又持续收缩，从4月份的约42美元降至目前约为平价，由此可见，类似中国大妈一般的零售需求，受到银根松动的鼓励而增加，但黄金投资者对前景的看法并没有变得乐观，相反，从交易所持仓量的持续下降可见，他们的看法显然是保持悲观。

二、本周欧央行决议及德拉吉讲话需要关注什么？

香港英伦金业陆汉深：预期本周欧央行议息会议不会有新意。虽然欧元区七月通胀回落，再次令市场揣测德拉吉会再次推出量宽，但另－方面，信贷市场表现却比预期好，所以相信德拉吉会一如既往，只会继续观望。

香港英伦金业邓伟基：欧洲央行会在本周四召开会议，行长德拉吉也会如常在会后公布会议的结果，由于刚公布的7月份通胀率降至0.4%，是2009年10月以来最低，没有因为6月推出的负利率政策而舒缓通缩的风险，因此，市场势必加紧关注欧洲央行最新的政策取向，不过，大家不应忘记6月份会议所提及的政策还包括将于9月和12月推出的定向长期再融资操作(TLTROs)，至今还未实施，故此，估计欧洲央行本周会议未必会再有新政策推出。可是，这并不代表欧元能因此改变过去3个月的跌势，若跌势进一步伸延，对黄金等贵金属可能会继续构成压力。

三、美股是否开启下跌周期？

香港英伦金业陆汉深：美股是否已开始一个下跌周期可参考以下表现：

1)、低价股走势。原因是2000及2007年当美股步入熊市前，罗素2000指数内的低价股皆率先下跌。今年其走势亦未敢乐观。七月尾更已失穿了200天线支持。倘若后市跌穿1082，更会出现双顶，进一步利淡其方向。因此，只要历史重演，罗素2000指数一旦营造双顶，美股大蓝筹只怕亦会亦步亦趋，展开一个大跌市。

2)、高息债券与美公债的孳息差距。倘若有关息差不断增加，便足以反映投资者都忧虑市场的违约风险会恶化。今年两者的息差自于六月见底后，便开始增加。回顾2000及2007年两次美股熊市，该些息差都曾经忽然爆升。因此，有待观察今次历史又会否重复出现。

3)、占了70%比重的美国经济都是由消费带动，所以零售市场表演便是评估美经济表现其中一个最佳的寒暑表。今年初美零售股便曾被大幅抛售，直至二月才见底回升。但迄今按年升幅仍落后于标普500及罗素2000指数表现。况且，近日SPDR标普零售股ETF又再次跌穿200天线，连一条由二月低位引申而上的支持趋线亦应声被破。换言之，该ETF宜尽快收服该些失地，否则美股在缺乏零售消费股支撑下难看好。

上周美般已下调了3%。本周其走势表现值得关注。倘若其又再次回升，便只会是一个大涨少回之局。反之，便要多加留意前述三个预警讯号的表现，冀有助观察美股是否正预备步入一个大型调整市，还是一个熊市出现前的先兆。

香港英伦金业邓伟基：美国道指在近周从高位大幅回落，从17150点跌至16500点左右，引起市场忧虑跌势展开实属合理，但是，纵使这段跌幅虽引起投资者注视，但技术上却未足以扭转持续五年半的升势，连开展调整走势的讯号也暂未形成，相信是由于美国利率见底纵是市场的共识，但距离加息周期还有些时间，更何况上周公布的经济数据显示复苏保持强劲，于第二季的增长速度达到4.0%，超过第一季的放缓幅度，所以，投资者对经济前境的信心没有受损，故此，暂时还未到判定下跌周期展开的时候。

四、本周金银方向及交易策略如何？

香港英伦金业陆汉深：现货金连跌三周，回调了其六至七月升幅61.8%。上周五便于该调整位1280.49前喘稳。不过，过去四周每周高低位皆一周比一周低，呈现了一个梯级式跌市模式。另外，周图MACD于超买区呈现的弱势讯号未变，利淡。况且，一个由包括10周，14周，50周及保力加通道中轴于1295.75至1302.24构成的阻力区恐怕不易被消化，遑论高企至1312.10，回升至上周高位之上，中断该梯级式跌市。反之，一旦其先后跌穿该61.8%调整位1280.49及上周底1280.40，便寓意今次的跌市并非是下调其前升幅，后市反会朝着其六月底的低位1258.85下滑。

至于现货银走势与现货金接近。除连跌三周外，亦巳出现一个梯级式跌市。但下调其前升幅的幅度比金价温和。上周便于20.18前喘定，未有威胁50%调整位20.08。况且，MACD弱势讯号已出现变化，似乎银价下跌风险比金价温和。今周若可以上破10周及50周线20.51/58，便有望企稳至上周顶20.79之上，扭转该梯级式跌市。不过，倘若前述的20.08/18相继先守，维持了三周的下调势便会持续。预期至心理位20.00至其前升幅61.8%调整位19.72区间才会再现支持。

香港英伦金业邓伟基：虽然，上周五美国公布的就业数据与市场预期有些差距，引致金价出现过反弹，但是，数据本身没有改变经济续处复苏的趋势，对联储局的政策取向也没有影响，所以，黄金与白银的基本弱势实质上没有改变。此外，黄金ETF SPDR经过超过一星期的观望后，本周二再度降低持金量，也可视为不利金价反弹的讯号。故此，趁反弹来沽出依然是较佳的策略，预料1300美元为黄金的短期阻力位，若跌势重现，有机会下试1280美元，甚至1270美元。至于白银，预期短期阻力位在20.5美元，如跌破近日支持位20.1美元，则可能进一步试向20美元或以下。

香港英伦金业现货黄金走势图日图

香港英伦金业现货黄金走势图4小时图

香港英伦金业现货白银走势图日图

香港英伦金业现货白银走势图4小时图

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香港英伦金业投资管理部