黄金分析师对话：恐慌中看清贵金属平台后市方向

黄金价格上周继续下挫1.8%，并跌穿前期1280的重要支撑位，市场恐慌情绪可见一斑。如果说美联储7月份会议纪要内容偏鹰派是打压金价的“元凶”那么美元大幅走强则是幕后黑手。本周美国的GDP数据是否继续对金价造成大幅波动？金价连续下挫之后需求面是否回暖？后市金价方向如何，金银的重要支撑位和阻力位在哪里？本周应该如何操作？英伦金业投资部主管邓伟基及英伦金业交易部董事陆汉深接受专访，分别从宏观经济及技术分析角度发表对现货黄金走势的看法。

一、美国第二季度GDP修正数据对金价有何影响?

香港英伦金业陆汉深: 本周四美国将公布第二季GDP修订结果。主要是上次发表的初值报告缺乏全面性，无法反映很多需要时间收集及整理的统计数据。因此，本次的公布结果便会更准确地把握美第二季经济表现。

由于上周金价受美联储的议息纪录、强劲的制造业及房屋数据影响而大跌了2%，所以倘若本次的GDP修调结果又比上次强，意味美联储的加息压力只会增加。届时，金价在美元强势下只怕会继续下跌。反之，一旦周四的公布逊于预期，正被超卖的金价便不难反弹。

香港英伦金业邓伟基：美国第二季国内生产总值的初值数字在上月公布为增长4.0%，扭转第一季的收缩0.5%，显示美国经济经过该季的暴风雪打击后，已恢复增长动力，也刺激投资者将资金投入的信心，因此，在过去三个月美股反复攀至新高，而美元则大幅转强。不过，由于第二季经济增长数字本身已属强劲，故此本周四所公布的修订数字，除非与初值相差极大，否则，对美股、美元以致黄金的影响相信不大，当然，对于联储局结束购债的时间表亦未必有决定性的作用，故此，预料黄金仍会维持基本的弱势。

二、对于当前ETF小幅加仓金银资产怎么看？

香港英伦金业陆汉深: 跟据全球最大的SPDR黄金GDP成交量与伦敦金造价的互动系数观之，两者的互动关系虽不会出现负数，但大家同步升跌的时间或速度并不显著。若以七日及十四日为观察期，两者的互动系数分别为27.45及37.77。换言之，SPDF黄金ETF及金价的互动影响虽是正面，只是影响性的深度只属温和水平，与白银ETF及银价的关系接近。因此，倘若只有少量资金增购金银ETF，便只会反映实金实银多了需求，但恐怕不易左右其造价。

香港英伦金业邓伟基：著名黄金ETF SPDR上周增加持金量约4.5吨，但昨天又见减持3吨，同时，SPDR的发行股数亦变化不大，这代表SPDR投资者的基本投资方向并没有变，换言之，对金价走势未能带来明确的指引。

三、欧央行9月有可能加大宽松力度吗？

香港英伦金业陆汉深: 上周欧央行行长德拉吉于世界央行年会中表示，欧央行会采取更多措施应付不断下滑的通胀率。不过，只倚靠欧央行一己之力恐怕力有不逮。因此，由于落实财政节约政策而对经济造成的破坏力必须被扭转。显而易见，本次德拉吉并未有将经济通缩归问题咎于高企的欧元汇价，低企的食品价格及俄乌边缘局势等暂时性问题上。有见及此，九月欧央行议息时，的确有机会增加量宽政策的力度。

香港英伦金业邓伟基：欧洲央行行长德拉吉日前曾指出，有需要调整政策及动用所有可用的工具以确保中期物价稳定，代表欧洲对于通缩的风险仍有相当大的忧虑，导致市场近日不断猜测欧洲央行推出量化宽松政策为期不远，事实上，德拉吉亦承认已加强直接购买资产抵押证券的准备。其实，当欧洲央行在6月5日宣布减息时，已表明会在9月和12月再推出”针对性长期再融资计划”(TLTROs)，约共4000亿欧元，因此，若欧洲央行判定单靠低息已无法扭转通缩的风险，的确有可能增加量化宽松措施，若此相信对欧元走势不利。其实，在这种忧虑的困扰下，欧元在过去两个月已下跌3.6%，返回去年9月初的水平，跌至今年以来最低，若欧洲公布的物价数据再无改善，欧洲的确有机会扩大量化宽松的规模，引致欧元进一步受压，当然，美元亦可能会藉此扩大反弹，对黄金走势不利。

四、本周金银方向及交易策略如何？

香港英伦金业陆汉深: 由于本周没有重要经济数据公布，加上九月一日又是美劳工节假期，亦是美国结束暑假前最后一周交易日。因此，预期金银成交量会疏落。况且，对冲基金公司于过去四周只有一周增持了金仓，未平仓合约总额更下跌至五年低位，反映热钱入市兴趣不大。这可能与基金经理或操盘人休暑有关，但亦有机会是看淡后市方向。因此，除非边缘局势，例如俄乌首脑峰会于周二举行时，出现突破，刺激金银造价大幅震荡。不然，预估两者本周的走势仍以窄幅上落为主。

技术上，现货金上周收黑墓碑，有助确认于周线图MACD出现的沽货讯号。另外，一条维持了七周的下降通道又继续限制着金价的方向。因此，除非其本周可以企稳于该通道顶1310.65之上结束今周金市，才会出现一个强势突破讯号。但只怕成功机会不大，原因是多条移动平均线已于1291至1305.80构成了一个沽压区，遑论上周高位1303.80及心理位1300。反之，倘若金价试破上周底1273.06，后市便只可以倚靠前述的通道底1261.77或保力加通道下限1254.55为支持。不过，另一条由两年前十月上旬顶位1795.69引伸而下的长期趋线位1251.75却不容有失。否则，恐怕现货金很快便会回试8/6低位1240.61。

至于现货银已连跌了六周，并正沿着一条下降通道下滑，惟超卖压力尚算温和。因此，预估白银暂时都不易回调，主要支持位为上周底19.35，心理位19.00或通道下限18.92。阻力则相信会来自上周高位19.70，下降通道上限19.86或心理位20.00。

香港英伦金业邓伟基：黄金经过上周四的急跌之后，虽然跌破1290美元及我们的目标1280美元，但最低报1272美元后即转呈反复，显示市况已进入整固阶段，但若反弹仍受制于1285美元，预计基本跌势仍将继续，沽仓可以此为止损，但如最终跌破1270美元，跌势可能进一步扩大，以1240美元为中期目标。至于白银，预期整固的阻力位在19.55美元，若跌破19.30美元则有机会扩大跌幅。

香港英伦金业现货黄金走势日图

香港英伦金业现货黄金走势4H图

香港英伦金业现货白银走势日图

香港英伦金业现货白银走势4H图

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英伦金业投资管理部