黄金分析师对话：美股和美元如何影响贵金属市场？

美国消费数据走弱曾一度引发贵金属投资者对美经济前景的忧虑，加上近期埃博拉病毒肆虐，黄金白银投资者纷纷抛售股票等风险资产，转向贵金属市场寻求避险；与此同时，受国际原油价格大跌影响，美国通胀压力料减轻，美联储决策者们对加息暗示态度有所软化，为黄金价格反弹提供动力。本周贵金属黄金白银市场将继续聚焦美股和美元走势，本周金银的方向如何，如何操作？英伦金业投资部主管邓伟基以及交易部董事陆汉深接受专访，分别从宏观经济及技术分析角度发表对现货黄金走势的看法。

一、如何看待本轮美股调整，是否会持续刺激资金流入金市？

香港英伦金业邓伟基：道指自上月中起展开调整，累积下跌约6.7%，相信与美股攀至历史新高后吸引获利回吐有关，不过，对于黄金市场，直至美股的调整在本月初加速，才见到黄金从低位1182美元反弹，这个时间差距，代表这段”股跌金升”，背后未必有资金转移的支持，而是金市买家借用美股下跌作为消息去推高价格。不过，当美股因为企业盈利增长见顶及经济整体表现放缓回而持续回落，资金便有机会寻找黄金作为投资选择之一。目前而言，美股虽然出现调整，但跌势是否持续还未确定，故此，黄金能否因此受惠仍存疑问，纵使反弹走势至今还未逆转。若美国经济数据保持强劲，为企业业务前景带来更大期望，美股可能会在完成调整后重返升势，而黄金买家亦失去进一步推升的理据，导致价格重新回软。

香港英伦金业陆汉深：上周五美股三大指数回升，但标普500始终乏力收复200天线1906，是差不多两年来首次失守该支持。回看上次标普同样跌穿200天线后，紧随的跌幅便高达22%，只不过这次其从九月十九日触顶回落后，跌幅只有7.2%。因此，纵使今次的跌势比上次温和，但相信标普仍未见底。况且，欧洲经济出现通缩压力已是不争之实，中日经济又乏善足陈，加上埃博拉疫情，ISIS及乌克兰边缘局势紧张，联储局QE3已近尾声，美元高企之余，油价却劲泻，进口货价及运输费会更便宜，不难令美通胀率下跌，进一步抛离联储局的2%目标，所以在宏观政经局势未明朗前，市场都担心美经济会受外围市场拖累，同样出现通缩压力。另外，由于美国很多商企都是跨国性的，当出口市场缺乏购买力，未来的盈利能力怕会受损，不利股价表现。本周将有多间蓝筹公司，如IBM，苹果电脑，可口可乐，麦当劳，波音，福持汽车及通用汽车等跨国企业发布第三季业绩。预估市场会留意各大商企会怎样评估其属下市场未来的盈利前景。但倘若保守及悲观的意见占多，小心又会推动股价向下，一些资金又会流入金市避险。

不过，跟据美商品及*交易委员会数据显示，对冲基金及投资大行截至十月十四日的一周便大手增持了不少期金及*长仓合约，扭转了连跌八周的记录。换言之，除非金市再次有非常震撼性的利好消息入市，否则，恐怕新资金流入金市的速度会逐步减慢，直至购买力干涸后，金价便会掉头。

二、埃博拉疫情如果继续扩散对金融市场有何影响？

香港英伦金业邓伟基：目前，美国发生过三宗伊波拉(在中国称为埃博拉)感染个案，但是，首宗病例的家属被隔离21天后没有出现征状，另外两名患者均为照顾病人的护士，据说乃因疏忽所致，更何况发现病例至今5天，均没有新症出现，因此，至今没有伊波投拉病毒在美国扩散的迹象。另外，首名西非疫区以外国家感染伊波拉病毒的西班牙护士，与及一名为「无国界医生组织」工作的挪威女性，在返国接受治疗后已经痊愈。此外，西非国家塞内加尔和尼日利亚已经连续42天没有新病例，获世界卫生组织（WHO）从疫区中除名。所以，对于伊波拉病毒在美国扩散的说法，目前算是过虑，更难言会对金融市场有甚么影响。

香港英伦金业陆汉深：埃博拉疫情若持续在美扩散，肯定会对经济构成一定负面影响。回顾尼日利亚的经济及金融中心拉哥斯已出现十九宗埃博拉感染个案，结果便是零售销量大挫了20%至40%。主要都是消费者对埃博拉疫情出现恐慌，故都不愿出外消费。因此，若美CDC 无法控制扩散，难保发生于拉哥斯的困境不会于美国重演，直接打击占了美全国经济产出70%的零售业。届时，投资者只会对全球经济表现更为悲观。避险的黄金料会受益。

但执笔时，欧美等国都推出多项严格措施，尝试阻止埃博拉疫情扩散，有助稳定市场信心，避免为金融市场增加更多压力。

三、美元指数有机会重新返回86.00吗？

香港英伦金业邓伟基：美元指数周前在攀升至86.67后见顶回落，最低曾在上周跌回84.48，反映从9月初以来的升势已进入调整阶段。虽然，根据美国联邦储备局的时间表，本月之后将不再定额购入债券，标志着量化宽松政策的结束，但美元依然承受着回吐压力，可见，除非美国经济数据令人意外的强劲，估计美元须重建支持才有机会返回86.00或以上，短期之内，下试84.00附近的机会仍然存在。

香港英伦金业陆汉深：由于全球经济景气急速恶化，美通胀压力低企。上周除了圣路易联储银行总裁布拉德认为联储局可考虑延迟结束量宽外，联储局副主席费希尔亦曾指出，若外围经济增幅比预期弱，影响美经济，联储局有机会减慢结束宽松政策的时间。但却不会将息口再次调低。言下之意，似是美国最终都会加息，只不过落实时间可能较预期慢。但这论点与前大半年汇市人士的看法有别，当时，市场共识是联储局会于明年第一或第二季前加息，但经过上周美债及美股的波动后，预期美汇买家已不会重复利用美息会上升为借口，将其再次推升至十月三日的86高位，尤其是今年欧元兑美元汇价已下跌了8%，在相当程度上，已反映了美国即将加息的憧憬。

四、本周金银方向及交易策略如何？

香港英伦金业邓伟基：承接月初以来的反弹，黄金价格继续攀升，突破1245美元阻力后，今天更进一步升至1253美元，迫近下一个阻力位1258美元。另一方面，SPDR在周一继续减持黄金，持金量降至751吨，是2008年10月以来的最低水平，可见投资者没有因为近日金价反弹而改变对黄金前景的看法，反而趁反弹沽出，这也是我所倾向的入市策略，在金价迫近阻力位1258美元时可考虑采取行动，若走势如料转向回落，首目标预计为1237美元。至于白银，阻力位17.50美元至今无损，故若以17.68美元为停损，可仍采取趁反弹沽出策略，首目标为17.20美元。

香港英伦金业陆汉深：技术性走势方面：金价连升两周，收复了其七至十月的跌蝠约30%失地，但仍受阻于38.2%黄金比例幅度，受阻于该1245.17关口之下。展望本周好淡双方必会于该调整位区间争持。假若买方胜出，两周前才开始的上调势便会更具动力而推向1264.23，尝试追回前述跌幅一半。不过，上周高位1249.30及14周线1257.86却怕会出现沽压。金价若乏力上破该些阻力，料会转向盘整巩固或向下调。周图MACD现正于超买区/中立区分水岭区间营造着弱势讯号，预示今周金价上行风险或会比下行少。倘若属实，上三周的低位区1221.67，1189.64及1183.46便会成为沽家下试目标，但预期心理位1200会有支持。

至于白银走势自于19/9低企于一条下降通道之下收市后，直至上周才返回该通道内上落。周图随杋指标KD线亦开始从超卖区步入中立区。利好。不过，上周银价升幅却受阻于17.81前，乏力收回其七至十月跌幅23.6%失地。因此，银价若可先后突破该通道顶17.74及该17.81调整位，后市相信可挑战18.00心理位。但一旦其失守上周低位17.20，17.16及17.00，银价将会再次转淡，难保不会朝着过去两周低位16.66/69下滑。

黄金走势图

白银走势图

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英伦金业投资部总监  邓伟基