黄金分析师对话：美QE结束后的关注焦点

贵金属投资者普遍等待周四凌晨的美联储决议，美联储将在本次会议上宣布结束QE政策，那么本次会议应该关注哪些方面，对黄金价格市场有何影响呢？此外，市场一致预期欧央行将加大宽松力度，甚至预期年底将推行QE政策，欧元是否会继续下跌？众多风险事件面前，本周贵金属金银的方向如何，是否还会创新低，如何操作？英伦金业投资部主管邓伟基和交易部董事陆汉深接受专访，分别从宏观经济及技术分析角度发表对现货黄金和现货白银走势的看法。

一、本周FOMC会议有何要关注的？

香港英伦金业邓伟基：今明两天又是美国联邦储备局FOMC议息会议的日子，依据储备局过去所公布的时间表，本次会期应确定取消每月购入150亿美元债券的政策，至此，为期5年的量化宽松政策(QE)告一段落，目前，美国经济保持4.6%增长，美股升至历史新高，通胀却没有恶化，9月份的通胀率祇1.7%，可见过去有些观点担心美国狂印银纸对经济没有实质帮助，反而引致通胀恶化，最后没有出现过，令美国版的量化宽松政策可以“完胜”。虽然，周前有联储局成员认为有需要延时结束量化宽松政策，但上周美国公布的新屋销售及申领失业救济人数均没有转差，相反是反映地产市及劳工市场继续改善，可见联储局实在无需改变原来的停止购债时间表，下一步市场讨论的焦点将会什么时间开始加息，若日后公布的经济数据强劲，难免引起提早加息的猜测。

香港英伦金业陆汉深：本周三联储局便会召开议息会议，并会正式结束第三轮量化宽松货币政策，不会再向市场买债，借此刻意地托高债价，令与其走势相反的债券孶息可以维持低企，冀吸引投资者将资金转向风险性较高的投资产品。例如联储局买入楼按债劵，便可压抑按息，让潜在置业者的负担能力可以被减轻，刺激楼市复苏。不过，这些干预措施却有碍利伯维尔场运作。联储局经过三轮量宽后，其资产负债表中所持有的资产便高达四万四千亿美元，创纪录性高位。换言之，联储局会怎样向市场套现该些资产？例如以加息逐步抽回其释出的游资，同时又可以支持经济复苏，将资产负债表正常化，值得关注。

因此，本次联储局的议息声明是否继续表示“ 离落实加息决定仍有一段长时间 ”便是一个非常重要的讯号。倘若其一如既往，维持该措辞于声明中，便可暗示联储局暂时都不急于调整息率政策，让其有多些时间评估美国经济于量宽结束后会有怎样表现，又或是否受欧，中及日经济所拖累。届时，相信会提升金价支持。但倘若其放弃采用该措辞，并加入一些新条件于该声明中，藉此表示美经济未能满足该些条件前，联储局不会考虑加息。届时，预估金价的切步反应会向下。但其是否维持跌势便要视乎该些新条件倾向于鸽派或鹰派。

至于两周前，圣路易联储银行行长主张联储局应侯至十二月才结束量宽，又或市传耶伦为了避免外围经济通缩会输入美国，有机会推出第四轮量宽，相信都不会出现于今次的议息声明内，无法影响黄金走势。

二、欧元区经济状况是否再度恶化，欧元还会走低吗？

香港英伦金业邓伟基：欧元区经济自去年第四季恢复正增长后，较早时公布第二季经济增长为0.7%，而欧盟则为1.2%增长，可见整体经济表现继续改善，只是对就业状况没有明显的作用，失业率依然高企于11.7%，而且，通胀率祇停留在温和的0.3%左右，显示通缩的威胁没有因为负利率及欧洲版量化宽松政策的推出而实时减除，因此，预计相关的宽松政策会继续对欧元构成压力，若美元在加息预期底下获买盘推高，欧元跌势有机会加剧。

香港英伦金业陆汉深：本周欧元区及德国会发表通胀数据。由于市场都担心欧经济会再次出现通缩，故有关公布结果料会影响欧元方向。另一方面，近期其兑美元汇价虽曾一度反弹了四仙，只是未有影响汇市对欧元之持仓方向。欧元期汇短仓合约更已连升了三周。因此，预估其本周走势于联储局周三公布议息前，会维持于1.2630至1.2885间巩固，期后便取决于前述的通胀数据公布结果上。

至于欧经济是否继续恶化，便要视乎欧央行未来的政策取态会否扩大买债范围，还是不得不应德财长意愿，放弃增加量宽力度。至于欧元走势相信需时消化目前的弱势才会重拾跌浪。不过，由于市场皆一面倒看淡其走势，故根据相反理论，其短线下跌幅度将有限，只怕会远低于欧元汇价未来出现的逆市反弹量幅。

三、金价跌破1231后，短线是否重新进入回调态势？

香港英伦金业邓伟基：黄金上周跌破1230美元后转呈反复，惟今早低见1222美元后又再获买盘支持，可见暂时仍然被困于整固波幅，但是，黄金ETF SPDR上周继续减持黄金，持金量减少15吨，可见投资者对黄金前景仍不看好，因此，黄金整体弱势基本未改，若短期跌破50%调整目标与及10月9日低位1218美元，则有机会扭转月初以来的反弹走势，重返跌势。

香港英伦金业陆汉深：金价连续两周上试1245.17不果，始终乏力收回其七至十月跌蝠38.2%失地。周图MACD继续见淡市讯号，利淡。因此，本周金价宜突破该调整位，方可为四周前出现上调势注入动力，并可望高企于过去两周的1249.30及1255.20等高位之上，朝着下一个50%调整位1264.23前进。不然，若其承接过去两周的走势，始终未能稳守于该1245.17之上，小心金价会掉头下跌，不难失去上两周的1226.17至1221.67低位支持，恐怕至1200心理位才再有承接。

四、本周金银方向及交易策略如何？

香港英伦金业邓伟基：基于上述的分析，趁反弹沽出相信依然是黄金及白银的有效入市策略，若金价跌破1218美元，预料下一目标会是1205美元。白银上周未能重试前周高位17.77美元后回软，相信短期难以突破17.80美元阻力，虽然，过去两个交易日维持在17.06-17.34美元反复，也显示17.00美元的初步支持作用，不过，若金价重现跌势，预期白银也难于支持太久，有机会下试本月初的低位16.66美元。

香港英伦金业陆汉深：技术性走势：较短线方面，现货金自13/10迄今皆可以稳企于1230/1231之上收市，期间虽一度低见1221.67，但最后都可以后抽，返回该支持位之上。不过，10天线上周五见1238.47，今日执笔时却呈1237.81，是自9/10以来，首次出现见顶回落之势，意味短线上升动力趋势可能不足。因此，宜继续留意该10天线方向及该1231支持。倘若金价连续两日皆低企于该关口之下收市，且失守保力加通道中轴，预期该平均线趋向都会同时向下，确认金价短线方向不容乐观。21/10的1255.20便会是短期顶。6/10的1183.46会是底。若以38.2%及50%为调整目标，金价料至相应的1227.80或1219.33才可望会有较大支持。反之，一旦金价可以抛离该些支持，短线上升阻力相信会是50天线1242.17，23/10高位1244.70或前述的1245.17。

至于白银上周走势失望，连续出现两根十字，显示争持。不过，其上影线比下影线长，偏淡。然周图随机指标KD线已从超卖区步入中立区。银价又已返回一条下降通道内上落，故预期本周白银走势会横向。除非成功突破该通道上下限16.46/17.44，方可催生较大方向感。不过，上周银价已于17.01营造了一个镊底，相信会有较强承接力，足以避免回试纪录性低位16.66，遑论前述通道底16.46。反之，白银若可以高企至上周五顶17.34之上，便可返回一个于上周三失守的一个上升三角形内，利好。上周的17.53，17.65及17.80高位却会呈阻力。破位，其便可摆脱过去四周的低位区，为后市上调势提供更多动力。

黄金走势图

白银走势图

香港英伦金业环球分析团队先后获《和讯网》「最具贵金属研究实力」及《金融界》「最佳黄金交易平台」等多个奖项。日前更获中国最权威媒体《中央电视台CCTV》追访，分享准握2014上半年金市顶底，助客户4个月回报逾3000%的策略与心得。

英伦金业投资部总监  邓伟基