英伦金业「晨早金评」：美市风起云涌　金价再受考验

金价上周五如评论反复回稳，高见1586，美市回软至1569后反弹，执笔见1580。

上周五述：「技术上，金价在周三的调整大大超出日图的下降轨，因此昨日笔者只以标题暗示金价到了一个短线反弹位置，从周图及浪幅估算，金价应该可以重回1600上方，但这不代表笔者认为金价会大幅上升，而这只是为了再试低位之前的一个钟摆，所以这次上升的幅度若未能突破下降轨主轴，其小幅反弹的幅度越高，下降的力度则会越高，笔者不是危言耸听，只是依技术分析直说，但短线而言，金价小时图虽然MA黄金交差，但先要站稳在1577,1581上方，才有动力突破1589,1596及1600等重要阻力位置，而在各阻力位置前均有机会反复试回1584支持。言而，即使金价升破1600，上升的动力还是有限，1600上方的阻力实比下方更为严峻，若借主次节奏看，顶部受制在1618,1624，而月内的反弹调整相信主要在1605,1577区间运行。长线而言，金价下挫的走势未完，但短线的超卖给反弹创造不少空间。」

金价周五小跌，可能录得连续第二周下跌，因美国经济前景稳定改善的迹象，以及美国联邦储备理事会(美联储，FED)可能撤走刺激计划的暗示，引发投资人买入诸如股票等较高风险资产。在周五没有重大的美国经济数据公布的情况下，黄金投资人在周末前降低在金市的头寸，因他们消化了美国联邦公开市场委员会(FOMC)1月会议记录内容，该记录暗示美联储可能较市场所想的更早撤走经济刺激计划。美股上涨也削弱黄金的吸引力。在周五1636 GMT，现货金跌0.2%，至每盎司1,573.01美元，本周可能下跌超过2%。美国4月期金 下滑5.70美元，至每盎司1,572.90美元。路透初步数据显示，收盘时成交量可能远低于250日均值。投资人持续减持SPDR黄金上市交易基金 的头寸。SPDR黄金上市交易基金可能录得2011年8月来最大周度流入。

美国联邦储备委员会(美联储)官员可能会继续坚定推进购债计划，尽管有些方面愈发忧虑如果过度实施购债举措，会助燃资产泡沫或通胀。美联储官员就目前的量化宽松举措是否为明智之举进行了激烈辩论，当记载这一情况的上次会议记录于周三公布时，美股大跌。投资者推断美联储在权衡经济刺激举措的风险时变得更加小心谨慎，这是正确的，但这并不意味着联储官员将断定刺激举措弊大于利。事实上，对美联储现行政策显得忧虑最深的官员今年并不在决策机构投票委员之列，而联储两位最有影响力的官员--主席伯南克和副主席叶伦--被认为对购债计划态度坚决。"这不是一场势均力敌的讨论，让人感觉委员会两方阵营的力量并不均衡，"巴克莱资本首席经济学家Dean Maki说。"伯南克和叶伦是量化宽松政策的坚定支持者。"美联储自2008年以来实施一系列购债计划，其资产负债表规模增加了两倍有余，达到3万亿美元左右。联储在今年1月决定每月持续购买850亿美元公债，直至就业市场前景明显改善。但会议记录突显出央行19位决策者之间的严重分歧。会议记录显示，"数位与会者表示，对资产购买行动成效、成本和风险的评估，很可能使(决策)委员会在认为就业市场前景大幅改善前就减少或停止资产购买。"这种语调致使标普500指数录得逾三个月来的最大跌幅，并持续冲击全球风险性资产，因投资者质疑美联储对经济的注资还会持续多久。

美国预算危机磋商在停摆数周后，美国总统奥巴马周四（2月21日）致电共和党领袖，并邀请共和党人参加座谈会，共商避免自动减支之策以共商严峻的“减支”问题。目前距离美国政府预算自动减支开始生效只剩一周多的时间。白宫和政府机构最近几天频繁发出警告，称节支将造成严重后果，这似乎是一次联合行动，意在为一项将增税纳入在内的全面减赤计划赢取公众支持。奥巴马对能否在3月1日前达成协议表示怀疑。美联储理事对减支施压经济的影响看法分歧。布拉德周五称，自动减支措施对经济的影响将是微弱的。威廉姆斯周五则表示，若自动减支全面生效，可能令今年GDP增幅降低2-3个百分点。

下周即将迎来美国自动减支谈判、美联储伯南克参众院半年度证词等重要事件，其他重磅事件还包括，意大利大选、美联储更多官员讲话、揭晓日本央行新行长花落谁家、美国GDP、英国GDP、日本核心CPI、美国众多房地产数据。上周初经济数据在美国强欧弱之状况下，美元持续走强，强势打压金价及非美货币，而本周的数据预期料会持续出现分歧，这等数据偏差为金价之下挫带来一定缓冲，虽然市场情绪偏向淡，从上周最后两日的反弹情况来看，黄金的多头信心依然没有回归，因周四的反弹没有收于周三跌势的一半之上，周五冲高幅度有限且几乎收平。而美国似乎总能在最后一刻达成协议，所以，金价还处弱势。技术上，如本栏早前述及，金价上升轨在情人节当天破位，而上周亦触短线回调低位，目前金价在技术回调上还是弱势，所以再有机会下试1560低位，但以日图走势分析，金价触底后会再次反弹，并升穿1589位，短线弱支持在1577,1581。

目前市况是爆发性及急促性高，媒体对金价波动诠释又见谬论，入市前必须头脑情醒，严守止损，短线阻力1589,1596,1603。支持1560,1554,1533。

今日关注：

本周重要数据及关注事项：

2月25日

0945 中国2月汇丰制造业PMI预览值, 52.3, --, 中, 8美元, 若数据差予预期则金价受压

周一市场焦点：意大利大选第二日、08:00亚特兰大联储主席洛克哈特在田纳西大学就经济前景发表演说

周一仅中国2月汇丰制造业预览值较重要。而周日及周一（2月24-25日）举行的意大利大选进展料将成为金融市场的另一重头戏。如果大选结果显示“蒙蒂改革派”胜出，金融市场信心将得到提振，美元如果承压将能支撑黄金价格；如果“老贝颠覆派”胜出，避险需求将急剧大涨，美元如果被推升将令金价承压，不过这种情况黄金也可能受到部分避险买盘支撑。如果结果显示两派实力相当未能分出高下，欧元将全盘先跌一波，黄金可能反应平淡。此外，还需重点焦点在08:00美联储理事、亚特兰大联储主席洛克哈特的演讲，重点焦点在其对QE前景的表态。如果表态偏鹰派将支撑美元使金价受压；如果表态偏鸽派则恐影响更为有限，市场将得到周二及周三伯南克证词。

2月26日

美联储主席伯南克在参议院银行委员会就货币政策作证

2200 美国S&P/CS10座大城市房价指数年率, +5.5%, +6.5%, 中, 5美元, 若数据走强则金价受压

2300 美国公布1月份新房销售数据, 36.9, 38.1, 高, 8美元, 若数据走强则金价受压

2300 美国2月咨询商会消费者信心指信, 58.6, 61, 高, 8美元, 若数据走强则金价受压

周二市场焦点：23:00美联储主席伯南克在参议院金融委员会作半年度证词陈述

美联储纪要引起市场对量宽提早结束的关注，市场愈发焦点在美联储主席伯南克国会证词，以期从中寻找QE前景更新及更权威的线索。如果证词基调偏鸽派，将为黄金价格提供支撑；如果证词暗示提前撤出QE倾向，将再度力挺美元施压黄金，但可能承压幅度较有限，因该表态与纪要内容类似。

此外，意大利大选结果可能需在周二甚至本周后续更长的时间进行消化，尤其是如果出现悬而不决的结果。东京三菱日联称，如果各位候选人得票率旗鼓相当，可能会导致意大利议会被选在半空——前技术性内阁总理蒙蒂所推出的财政紧缩改革恐将面临更多困难。数据方面，重点焦点在美国数据，包括两大房市指数、消费者信心等数据，市场当前看好这些数据表现。

2月27日

伯南克在众议院预算委员会就货币政策作证

1730 英国公布去年第四季度国内生产总值修正值, -0.30%, -0.30%, 高, 10美元, 数据转佳则打压美元利好金价

1800 欧元区公布2月份经济景气指数, 89.2, 89.8, 高, 5美元, 数据高走则打压美元利好金价

2130 美国1月耐用品订单月率, +4.3%, -4.0%, 高, 10美元, 疲软的数据会先支撑金价，但调整后会回软或反挫

2300 美国1月成屋签约销售指数月率, -4.3%, +1.6%, 高, 8美元, 若数据走强则金价受压

周三市场焦点：23:00美联储主席伯南克做众议院证词

在参议院做了证词后，周三美联储主席伯南克将在众议院发布证词。不过料其周三措辞与周二重复，因而重要性有所下降。重点焦点在经济数据，包括：英国四季度GDP修正值、美国1月耐用品订单、美国1月成屋签约销售。

英国四季度GDP初值显示经济意外恶化，其中季率萎缩0.3%年率零增长，均差于预期，推升第三次衰退担忧。如果周三GDP维稳甚至下修将推升市场避险情绪，美元如果因此走高将使金价受压。之后公布的是美国1月耐用品订单，月率前值大涨4.3%之后，料1月萎缩4.0%。如果结果如此疲软，将短暂打压美元，不过料美元很快受避险买盘支撑；黄金则可能短暂冲高后跳水。接着公布的房市数据预期增长不错，因前值大幅疲软后存在反弹需求。

2月28日

0750 日本公布1月份工业产出情况,

0801 英国2月Gfk消费者信心指数, -26, -27, 高, 5美元, 疲软的数据会先支撑金价，但调整后会回软或反挫

1445 瑞士第四季度GDP年率, +1.4%, +0.9%, 高, 5美元, 数据高走则打压美元利好金价

1545 法国公布1月份生产者物价指数和家庭消费支出情况,

1655 德国公布2月份失业率和消费者物价指数,

1800 欧元区公布1月份消费者物价指数,

2130 美国公布去年第四季度实际国内生产总值修正值, -0.1%, +0.5%, 高, 15美元, 修正值若上调则金价受压

2130 美国2月23日初请失业人数(万人), 36.2, 36.0, 高, 8美元, 数据下走则助美元走强，打压金价

周四市场焦点：05:30达拉斯联储主席费舍尔就经济和货币政策前景发表讲话；09:00芝加哥联储主席埃文斯针对当前经济情势发表演说；21:15亚特兰大联储主席洛克哈特在该行主办的2013年银行业前景会议中致欢迎词

周四是焦点都在美国，美国指标及美联储三大理事演讲争相吸引市场焦点。美联储1月纪要引爆QE提前结束预期，但FOMC内部对QE前景的表态仍凸显分歧。周四美联储三位理事也将发表言论，也将被纳入观察QE两大阵营的微妙变化的最新佐证。不过，在伯南克证词抢先公布的情况下，周四他们的言论影响性可能受到压制。数据方面焦点在美国四季度GDP修正值、美国上周初请失业金。——1月30日公布的美国四季度GDP初值意外陷入萎缩，为三年半来首次如此狼狈，年化季率萎缩0.1%，远不及预期的增长0.1%及前值的增长3.1%。市场指望2月28日公布的四季度GDP修正值能够有望改善，上修为增长0.5%。如果结果大幅上修则力挺美元，不过如果增长强劲将推升股市上涨而令美元承压，黄金因而可能先跌后涨。而人称“小非农”的初请失业金数据，预计仍基本持稳36万人左右，如果结果能意外下滑将利好美元使金价受压。

3月1日

美国自动减赤机制生效

0730 日本公布1月份全国消费者物价指数和失业率,

0900 中国２月官方制造业PMI, 50.4, --, 高, 8美元, 若数据差予预期则金价受压

1658 欧元区2月制造业PMI终值, 47.8, 47.8, 高, 5美元, 数据若差于预期，则支撑美元让金价受压

1728 英国2月制造业PMI, 50.8, 51.0, 高, 5美元, 数据走强会先支撑金价，但调整后会回软或反挫

1800 欧元区公布1月份失业率,

2130 美国1月个人收入月率, +2.6%, -2.1%, 高, 8美元, 疲软的数据会先支撑金价，但调整后会回软或反挫

2130 加拿大公布去年第四季度国内生产总值,

2255 美国2月密歇根大学消费者信心指数终值, 76.3, 76.3, 高, 5美元, 修正值若下调则支撑金价，但调整后会回软或反挫

2300 美国1月营建支出月率, +0.9%, +0.4%, 高, 5美元, 若数据走强则金价受压

2300 美国2月ISM制造业PMI, 53.1, 52.5, 高, 10美元, 疲软的数据会先支撑金价，但调整后会回软或反挫

周五市场焦点：01:00美联储理事拉斯金获邀在在2013年银行业前景会议的午餐会上发表演说

周五，3月1日，是美国自动减支谈判最后期限。奥巴马总统在2月21日已经开始邀请共和党商议这一问题，预计在3月1日之前驴象两党谈判进展情况将不断影响市场投资信心。白宫和政府机构最近几天频繁发出警告，称节支将造成严重后果，这似乎是一次联合行动，意在为一项将增税纳入在内的全面减赤计划赢取公众支持。奥巴马对能否在3月1日前达成协议表示怀疑。美联储理事对减支施压经济的影响看法分歧。布拉德2月22日称，自动减支措施对经济的影响将是微弱的。威廉姆斯2月22日则表示，如果自动减支全面生效，可能令今年GDP增幅降低2-3个百分点。

此外日内经济指标也将占据很大注意力，因欧美日重磅指标集中出炉，如上所列恕不赘述，三个交易时段各有焦点。亚市时段，重点焦点在日本1月核心CPI。日本央行1月22日决议宣布上调通胀目标至2%，安倍政府在达成这一目的后又极力敦促日本央行大胆宽松以尽快达成通胀目标。今日将公布的日本1月全国核心CPI年率，是观察日本央行近期极力宽松后有无成效。如果通缩没有缓解甚至恶化，日本央行新行长料将誓言更加大胆地宽松。这可能令以日元计价的黄金走高。

欧洲早盘时段，重点焦点在德法及欧元区2月制造业PMI终值、英国2月制造业PMI，如果结果整体利好市场信心，将施压美元支撑黄金，否则将使金价受压。纽约盘初及早盘时候，美国重磅数据轮番上阵。率先公布的美国1月个人收入，受季节性因素影响料大幅疲软，市场或不会感到太悲观。其后的密歇根消费者信心指数终值焦点在上修还是下修。重点还在23:00的2月ISM制造业PMI，该数据是周五美国数据的重中之重。目前预期扩张速度有所放缓，如果数据下滑但高于50将令美元稍显承压而黄金反应也或较平淡，如果意外跌至50下方将令美元快速下跌后又受避险买需大幅回升，黄金波动也将加大并呈现先涨后跌。

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英伦金业 投资管理部