英伦金业「晨早银评」：市恐慌情绪升温　担忧伯南奇今晚逆袭

白银价格随金价反复攀升，高低位见29.21,28.70，执笔见29.08

黄金价格周一收高，因人们越加预期在近期下跌后黄金价格将出现技术性反弹，而且与意大利大选不确定结果相关的欧元区忧虑提振了黄金的避险买盘。黄金价格升至接近1,600美元，稍早对意大利大选结果的预测增加了该国议会陷入僵局的可能，或将重新引发欧元区危机，全球股市因该消息下跌。由于全球市场信心改善及美股上扬打压黄金的避险魅力，此前对冲基金和基金经理已将美国期金和*净多头部位削减至四年低位，投资者因此预期黄金价格将反弹，故增持黄金部位。"黄金在此已'短线触底'，过去几周遭到大量抛售，"富国银行私人银行投资策略董事总经理Ron Florance称。"我们认为有反弹的短线机会，"Florance表示。1813GMT时，现货金涨0.6%，报每盎司1,588.91美元，稍早触及1,94.20美元的高位。上周四黄金价格触及七个月低位后，过去两个交易日累计涨逾2%。美国4月期金 升15.90美元，报1,588.70美元，路透初步数据显示，成交量较250日均值低约20%。市场目前关注美联储主席伯南克周三在国会举行的半年一次的证词演说，以从中寻求美国货币政策的更多线索。 但市场对黄金的整体信心仍较脆弱，上周SPDR Gold Trust 的黄金持有量下降42.3吨，至1,280.67吨，这是2011年8月以来最大单周流出数量。其他贵金属中，现货白银涨1.1%，报29美元。

纽约汇市周一﹐欧元兑美元、欧元兑日圆大幅下跌﹐因为对意大利大选结果的担忧令投资者担心欧元区或再度陷入政治风险中。电子交易系统显示﹐欧元兑1.3062美元﹐上周五尾盘报1.3195美元。欧元兑119.97日圆﹐上周五尾盘兑123.16日圆。美元兑日圆下跌﹐报91.83日圆﹐上周五尾盘报93.43日圆﹔美元兑0.9323瑞士法郎﹐上周五尾盘报0.9297瑞士法郎。英镑兑1.5160美元﹐上周五尾盘报1.5166美元。由于意大利大选出口调查显示﹐各政治联盟间或难分胜负﹐欧元急剧下跌﹐回吐早盘涨幅。欧元兑日圆今日创下2010年5月以来的最大单日跌幅。初步的出口调查数据曾显示﹐民主党(Democratic Party)领袖贝尔萨尼(Pier Luigi Bersani)的中左翼联盟有望在众议院获得多数席位﹐但是之后公布的调查却显示﹐前总理贝鲁斯科尼(Silvio Berlusconi)所属的中右翼联盟或获得参议院多数席位。若最终结果证实上述分裂的局面﹐则该国能否继续执行重要的经济改革就会成为疑问﹐并有可能令意大利最早于今年夏天再次举行新的选举。市场还担心﹐若贝鲁斯科尼所属的中右翼联盟获得胜利﹐则或令过去一年旨在稳定意大利财政情况的政策措施被放弃。这些政策措施已经帮助平复了欧洲市场。汇市走势的逆转也同样影响了日圆。今日早些时候﹐日圆一度触及2010年5月以来的最低水平﹐因为此前日本有媒体报导了首相安倍晋三(Shinzo Abe)做出的下任日本央行(Bank of Japan)行长人选决定。不过﹐在纽约汇市交易时段的余下时间内﹐日圆从这一低点反弹并走强﹐因为市场对于欧洲形势的担忧引发投资者买入日圆、瑞士法郎与美元等避险资产。此外﹐投资者在过去数月以来一直在看空日圆﹐而今日则给许多投资者创造了获利了结的机会。英镑基本持平。英国财政大臣奥斯本(George Osborne)今日发表演讲时称﹐政府将坚持他的经济计划﹐通过削减支出来减少预算赤字。

美国股市周一收盘全线走低，回吐本月以来的涨幅，道指创去年11月初以来的最大单日跌幅，因为意大利大选形势较预期更为胶着，这令市场对于欧洲危机或重燃的担忧情绪有所升温。道琼斯工业股票平均价格指数跌216.40点，至13784.17点，跌幅1.6%，创去年11月7日以来的最大单日跌幅。11月7日当日股市受美国总统大选结果影响而骤跌。标准普尔500指数跌27.75点，至1487.85点，跌幅1.8%。该股指旗下10个分类指数全部走低，其中对经济较为敏感的金融和能源类股领跌。那斯达克综合指数跌45.57点，至3116.25点，跌幅1.4%。此前意大利大选的一些出口调查令市场怀疑贝尔萨尼(Pier Luigi Bersani)所属的中左翼联盟能否在议会获得足够支持以有效执政，导致美国股市尽数回吐了前市涨幅。意大利大选结果可以影响该国是否继续推行紧缩措施，而贝尔萨尼所属的中左翼联盟被外界视为对市场最友好的派别。主要基准股指盘中多数时间处于跌势，道指在收盘前最后半小时内进一步下跌了约100点。美国国内方面，达拉斯联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Dallas)公布的整体商业活动指数显示，2月份得克萨斯州地区制造业活动扩张幅度较1月份收窄。

美联储主席伯南克26日、27日将分别在参议院银行委员会、众议院预算委员会就美国货币政策进行陈述。预计本次作证将有三大看点：一是如何判断美国经济复苏态势，二是如何评价去年下半年继续推行的新量化宽松政策，三是会否就未来可能实施的退出策略进行表态。就美国经济而言，出言谨慎的伯南克从未做出过基于乐观的判断。他在本月15日表示，在失业率仍接近8%的情况下，美国经济距离完全健康并动能十足的全面复苏还很遥远。根据最近一次公布的“褐皮书”报告，去年11月中旬至今年1月初，美联储12个地区储备银行所在区域经济呈现缓慢到温和的增长态势，但美国多数地区雇佣情况改变不大，一些地区的企业因为去年年底“财政悬崖”所导致的政策不确定性而延迟招工。而美国商务部初步统计显示，美国经济去年第四季度萎缩0.1%，经济活动出现了2009年第二季度结束衰退以来的首次收缩。在此之前，美国经济已连续13个季度实现增长。有分析指出，与一年前相比，伯南克在国会上有关美国经济的判断不会出入太大，伯南克强调的依旧是如何改善就业这一核心问题。去年3月1日，伯南克在国会上称，美国就业市场的持续好转需要需求和产出方面更强劲的增长，“目前就业市场仍远未恢复正常”。多数分析师预计，伯南克将借本次赴国会进行陈述货币政策之机重申美联储的固有政策立场，用圣刘易斯联邦储备银行总裁布拉德的话说就是“联储政策目前已经非常宽松，并将在很长一段时期内维持宽松状态。”此前，美联储曾做出承诺，只要失业率在6.5%以上，同时预计未来一两年的通胀率不超过2.5%，联邦基金利率将维持在当前零至0.25%的超低水平。目前，美国的失业率为7.9%，按照目前的就业市场的回暖速度，美联储最早将在2014年结束量化宽松措施。有分析师猜测，伯南克本次作证，可能会比以往更多地谈论“退出策略”以及密切关注通胀压力强。还有分析指出，他将对一些联储官员担忧美联储无限量购买资产的态度表示认可，但会说服市场这样的做法同过去几年一样不会有太多的副作用。另有分析指出，在本次会议上，伯南克免开尊口实为上策，这样才能将政策预期对市场的干扰降到最低。既然今后一年美国经济逐渐走强，就不妨让经济基本面的利好数据渐进地主导市场情绪，令未来美联储实施退出策略时水到渠成。他们认为，目前还未到向市场摊牌之时，惟有一口咬定坚持量化宽松政策不变，才不致市场恐慌而推高长期借贷资本，避免宽松政策退出预期过度放大而阻碍复苏进程。达拉斯联储总裁费舍尔认为，对会议纪要的过度反应表明，金融市场已经对美联储的宽松政策产生了药物依赖，这是一个令人担心的信号。分析人士指出，美联储在未来制定退出策略时，应将市场反应作为一项优先指标加以考虑。

目前市况是爆发性及急促性高，媒体对金价波动诠释又见谬论，入市前必须头脑情醒，严守止损，短线阻力29.70,30.47,31.47。支28.65,27.95,27.13。

今日关注：

本周重要数据及关注事项：

2月26日

美联储主席伯南克在参议院银行委员会就货币政策作证

2200 美国S&P/CS10座大城市房价指数年率, +5.5%, +6.5%, 中, 5美元, 若数据走强则金价受压

2300 美国公布1月份新房销售数据, 36.9, 38.1, 高, 8美元, 若数据走强则金价受压

2300 美国2月咨询商会消费者信心指信, 58.6, 61, 高, 8美元, 若数据走强则金价受压

周二市场焦点：23:00美联储主席伯南克在参议院金融委员会作半年度证词陈述

美联储纪要引起市场对量宽提早结束的关注，市场愈发焦点在美联储主席伯南克国会证词，以期从中寻找QE前景更新及更权威的线索。如果证词基调偏鸽派，将为黄金价格提供支撑；如果证词暗示提前撤出QE倾向，将再度力挺美元施压黄金，但可能承压幅度较有限，因该表态与纪要内容类似。

此外，意大利大选结果可能需在周二甚至本周后续更长的时间进行消化，尤其是如果出现悬而不决的结果。东京三菱日联称，如果各位候选人得票率旗鼓相当，可能会导致意大利议会被选在半空——前技术性内阁总理蒙蒂所推出的财政紧缩改革恐将面临更多困难。数据方面，重点焦点在美国数据，包括两大房市指数、消费者信心等数据，市场当前看好这些数据表现。

2月27日

伯南克在众议院预算委员会就货币政策作证

1730 英国公布去年第四季度国内生产总值修正值, -0.30%, -0.30%, 高, 10美元, 数据转佳则打压美元利好金价

1800 欧元区公布2月份经济景气指数, 89.2, 89.8, 高, 5美元, 数据高走则打压美元利好金价

2130 美国1月耐用品订单月率, +4.3%, -4.0%, 高, 10美元, 疲软的数据会先支撑金价，但调整后会回软或反挫

2300 美国1月成屋签约销售指数月率, -4.3%, +1.6%, 高, 8美元, 若数据走强则金价受压

周三市场焦点：23:00美联储主席伯南克做众议院证词

在参议院做了证词后，周三美联储主席伯南克将在众议院发布证词。不过料其周三措辞与周二重复，因而重要性有所下降。重点焦点在经济数据，包括：英国四季度GDP修正值、美国1月耐用品订单、美国1月成屋签约销售。

英国四季度GDP初值显示经济意外恶化，其中季率萎缩0.3%年率零增长，均差于预期，推升第三次衰退担忧。如果周三GDP维稳甚至下修将推升市场避险情绪，美元如果因此走高将使金价受压。之后公布的是美国1月耐用品订单，月率前值大涨4.3%之后，料1月萎缩4.0%。如果结果如此疲软，将短暂打压美元，不过料美元很快受避险买盘支撑；黄金则可能短暂冲高后跳水。接着公布的房市数据预期增长不错，因前值大幅疲软后存在反弹需求。

2月28日

0750 日本公布1月份工业产出情况,

0801 英国2月Gfk消费者信心指数, -26, -27, 高, 5美元, 疲软的数据会先支撑金价，但调整后会回软或反挫

1445 瑞士第四季度GDP年率, +1.4%, +0.9%, 高, 5美元, 数据高走则打压美元利好金价

1545 法国公布1月份生产者物价指数和家庭消费支出情况,

1655 德国公布2月份失业率和消费者物价指数,

1800 欧元区公布1月份消费者物价指数,

2130 美国公布去年第四季度实际国内生产总值修正值, -0.1%, +0.5%, 高, 15美元, 修正值若上调则金价受压

2130 美国2月23日初请失业人数(万人), 36.2, 36.0, 高, 8美元, 数据下走则助美元走强，打压金价

周四市场焦点：05:30达拉斯联储主席费舍尔就经济和货币政策前景发表讲话；09:00芝加哥联储主席埃文斯针对当前经济情势发表演说；21:15亚特兰大联储主席洛克哈特在该行主办的2013年银行业前景会议中致欢迎词

周四是焦点都在美国，美国指标及美联储三大理事演讲争相吸引市场焦点。美联储1月纪要引爆QE提前结束预期，但FOMC内部对QE前景的表态仍凸显分歧。周四美联储三位理事也将发表言论，也将被纳入观察QE两大阵营的微妙变化的最新佐证。不过，在伯南克证词抢先公布的情况下，周四他们的言论影响性可能受到压制。数据方面焦点在美国四季度GDP修正值、美国上周初请失业金。——1月30日公布的美国四季度GDP初值意外陷入萎缩，为三年半来首次如此狼狈，年化季率萎缩0.1%，远不及预期的增长0.1%及前值的增长3.1%。市场指望2月28日公布的四季度GDP修正值能够有望改善，上修为增长0.5%。如果结果大幅上修则力挺美元，不过如果增长强劲将推升股市上涨而令美元承压，黄金因而可能先跌后涨。而人称“小非农”的初请失业金数据，预计仍基本持稳36万人左右，如果结果能意外下滑将利好美元使金价受压。

3月1日

美国自动减赤机制生效

0730 日本公布1月份全国消费者物价指数和失业率,

0900 中国２月官方制造业PMI, 50.4, --, 高, 8美元, 若数据差予预期则金价受压

1658 欧元区2月制造业PMI终值, 47.8, 47.8, 高, 5美元, 数据若差于预期，则支撑美元让金价受压

1728 英国2月制造业PMI, 50.8, 51.0, 高, 5美元, 数据走强会先支撑金价，但调整后会回软或反挫

1800 欧元区公布1月份失业率,

2130 美国1月个人收入月率, +2.6%, -2.1%, 高, 8美元, 疲软的数据会先支撑金价，但调整后会回软或反挫

2130 加拿大公布去年第四季度国内生产总值,

2255 美国2月密歇根大学消费者信心指数终值, 76.3, 76.3, 高, 5美元, 修正值若下调则支撑金价，但调整后会回软或反挫

2300 美国1月营建支出月率, +0.9%, +0.4%, 高, 5美元, 若数据走强则金价受压

2300 美国2月ISM制造业PMI, 53.1, 52.5, 高, 10美元, 疲软的数据会先支撑金价，但调整后会回软或反挫

周五市场焦点：01:00美联储理事拉斯金获邀在在2013年银行业前景会议的午餐会上发表演说

周五，3月1日，是美国自动减支谈判最后期限。奥巴马总统在2月21日已经开始邀请共和党商议这一问题，预计在3月1日之前驴象两党谈判进展情况将不断影响市场投资信心。白宫和政府机构最近几天频繁发出警告，称节支将造成严重后果，这似乎是一次联合行动，意在为一项将增税纳入在内的全面减赤计划赢取公众支持。奥巴马对能否在3月1日前达成协议表示怀疑。美联储理事对减支施压经济的影响看法分歧。布拉德2月22日称，自动减支措施对经济的影响将是微弱的。威廉姆斯2月22日则表示，如果自动减支全面生效，可能令今年GDP增幅降低2-3个百分点。

此外日内经济指标也将占据很大注意力，因欧美日重磅指标集中出炉，如上所列恕不赘述，三个交易时段各有焦点。亚市时段，重点焦点在日本1月核心CPI。日本央行1月22日决议宣布上调通胀目标至2%，安倍政府在达成这一目的后又极力敦促日本央行大胆宽松以尽快达成通胀目标。今日将公布的日本1月全国核心CPI年率，是观察日本央行近期极力宽松后有无成效。如果通缩没有缓解甚至恶化，日本央行新行长料将誓言更加大胆地宽松。这可能令以日元计价的黄金走高。

欧洲早盘时段，重点焦点在德法及欧元区2月制造业PMI终值、英国2月制造业PMI，如果结果整体利好市场信心，将施压美元支撑黄金，否则将使金价受压。纽约盘初及早盘时候，美国重磅数据轮番上阵。率先公布的美国1月个人收入，受季节性因素影响料大幅疲软，市场或不会感到太悲观。其后的密歇根消费者信心指数终值焦点在上修还是下修。重点还在23:00的2月ISM制造业PMI，该数据是周五美国数据的重中之重。目前预期扩张速度有所放缓，如果数据下滑但高于50将令美元稍显承压而黄金反应也或较平淡，如果意外跌至50下方将令美元快速下跌后又受避险买需大幅回升，黄金波动也将加大并呈现先涨后跌。

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英伦金业 投资管理部