英伦金业「晨早金评」：非农瞩目登场 金价技术双底

黄金价格周五如笔者述下走波动，触1564后急速反弹，见1587回软，收市见1575。

上周五技术评论述：「技术上金价小时图表现头肩顶走势，顶部是2月27日1618，肩位在1603，颈线在1584位置，若日内未能重回1589上方，相信1575乏力支持，弱支持在1570，日内下幅以1559,1554为目标。」 

黄金*周五走低﹐结算价触七个月新低﹐因美国股市的反弹以及美国消费者出现乐观情绪的迹象制约了投资者买进黄金*的意愿。纽约商交所Comex分部交投最为活跃的四月黄金*合约结算价跌5.80美元﹐至每盎司1,572.30美元﹐跌幅0.4%﹐创出2012年7月18日结算价触每盎司1,570.80美元以来的最低结算水平。道琼斯工业股票平均价格指数后市前段回升至前交易日点位上方﹐最新涨30点﹐至14,085点。美国的消费数据进一步改善了经济前景。报告显示﹐尽管增税措施令美国家庭实际收入减少﹐但美国1月份个人消费支出仍继续增加。此外﹐周五公布的数据还显示﹐美国2月份制造业活动扩张步伐较1月份加快﹐出乎投资者意料。美国供应管理学会(Institute for Supply Management, 简称ISM)的数据显示﹐2月份ISM制造业采购经理人指数(PMI)从1月份的53.1升至54.2。该数据高于50意味着制造业活动扩张。分析师和交易员们表示﹐黄金交易所交易基金(ETF)持续的资金流出也令金价承压。根据标准银行(Standard Bank)的数据﹐2月份黄金ETF持有量减少4.2%﹐为2008年4月持有量下降6.8%以来的最大月度减幅。此外﹐铂*合约结算价跌至八周低点﹐钯*结算价则回落至六周低点。这两种金属在最近几周一直承压﹐因围绕欧洲经济增长的担忧重燃。纽商所四月铂*合约结算价跌10美元﹐至每盎司1,573.50美元﹐跌幅0.6%。六月钯*合约结算价跌14.15美元﹐至每盎司720.40美元﹐跌幅1.9%。五月银*合约结算价涨5.8美分﹐至每盎司28.490美元。

美国总统奥巴马(Barack Obama)周五晚间指示联邦机构开始实施全面的支出削减措施﹐由此启动了美国历史上罕见的预算削减行动；此举可能持续数月之久。由于美国政府未能就减赤协议的替代性措施达成协议﹐奥巴马签署的自动减支令正式启动了强制性支出削减机制。奥巴马周五晚间签署的指令将引发一场多米诺效应﹐因为上至白宫和联邦机构﹐州和地方政府﹐下至企业及雇员、代工商、供货商﹐普遍都要受到减支机制的影响。联邦机构将就减支规模和范围告知雇员和商业合作伙伴﹐在有些情况下还需要立刻开始减支行动。各种补贴将很快减少﹐但预计许多具体的减支行动要在数周甚至数月后才会启动﹐联邦支出将以缓慢的节奏逐步收缩。奥巴马的指令将要求超过20家联邦机构、白宫和国会在未来七个月收缩预算﹐以削减约850亿美元的预算资金。减支措施涉及国防（占比超过一半）和国内项目。医疗保险计划中支付给医生和医院的资金也将缩减。减支的规模仅占年度联邦支出的2.4%﹐但由于涉及面广﹐因此奥巴马政府此前已经发出警告﹐称减支措施将干扰航空旅行、教育、住房市场和交通计划等多个领域的活动。但实际影响还要到减支措施逐步实施之后才会明了。

本周无论经济面或政治面亦料将为波幅添上不少动力，周一召开的欧元集团会议或许针对意大利政局作为主题。而澳洲联储、日本央行、加拿大央行、英国央行和欧洲央行将分别公布利率决议及发表干预市场或宽松政策。而重头戏是周五晚美国非农就业数据，有鉴于美联储3月决议极有或许对QE政策的去留进行进一步的讨论，此次非农数据显然看点不少。美国2月非农报告是本周最重要的经济数据，该报告将披露美国就业市场的最新状况。若非农就业表现强劲，将进一步提高投资者对经济增长的乐观信心，以及强化美联储提前撤出量宽政策的预期，美元会受刺激再度走高，在美元持续走高之预期下会有更多资金黄金市场流走。反之，若结果如目前某些分析师预期般回软，金价有望走高，但提防无论哪个结果，市场的回调反应会比预期迅速，引爆极短时间的钟摆杀伤力。 

黄金价格上周还没有跌破前周低点1554.6美元。从技术考虑，市场或许会借这两周低点作为技术双底预期来测试黄金价格短线的反弹力，但这不代表黄金价格已见底，因为目前市场还是以淡风主导。投资者同时需要关注的是实金需求之急速下降，随着市场投资者抛售以黄金为担保的指数股票型基金(ETF)，已迈向16年来最长月线跌势的黄金价格，恐进一步下跌，下探1400美元。SPDR Gold Trust本月仓位减持了5.2%，创去年8月以来最低。而避险基金和不少大型炒家上周减持黄金仓位的幅度，创下2007年来之最。

近期，黄金价格下跌但没有太多人增持，主要是媒体频频将黄金报导为吉芬商品（Giffen Goods）的看法甚嚣尘上，而以美国经济逐步复苏、资金大轮转及量宽终结等主题的报导更大大打压黄金应有的光彩；事实上，笔者并不十分同意有关吉芬商品的言论，黄金并不是一般的商品，而是人类自盘古已有的独特货币，市场的供求是反映着实体市场及投资市场的综合价值，与吉芬商品所指之群体心理追购或减持要求是两回事，而黄金的代换品更可以说是绝无仅有，所以笔者会视吉芬商品言论为媒体炒作。但从另一角度看，这媒体炒作会否是大户借媒体言论作操作？以歪理作为散播恐惧的手段，从中挫击黄金价格，以达到其套利目的？而大户又为甚么要这样做？从阴谋论看，这里有两个视点，首先，大户要压低目前黄金价格其反而代表其对黄金价格的合理测期价应在目前位置之上。其次，若然资金由黄金流出，首先受惠的是美国股市，但大户为甚么想资金流入股市？这是大户想资金流入股市，还是美国股市在缺乏量宽下亦见乏力？

若然笔者的阴谋论成立，相信黄金价格会有以下的表现，1)短线黄金价格会有新一轮沽压，2) 当市场一面倒看淡黄金价格时，黄金价格会出其不意的大幅反弹。别忘记削支方案启动，美国第2季的经济数据普遍较差，而伯南克自上任便是大户好朋友，以操控市场预期助大户的手段屡见不鲜。

技术上，上文提及黄金价格日图见技术双底，短线上方弱阻力位置在1586,1593，较强在1600,1603，黄金价格若要建双底反弹大浪，必须突破1615重要阻力，突破后看1628，若达1628上方则黄金价格突破周图下降轨，可以朝1645位置看，但以目前沽压看，重回1628上方需要有大消息之推动才可以成事，反之若黄金价格在1574支持失守，金价会重试1558,1554重要支持。

市况爆发性及急促性高，媒体对黄金价格波动诠释又见谬论，入市前必须头脑情醒，严守止损，短线阻力1593,1603,1618。支持1574,1554,1533。

今日关注：

本周重要数据及关注事项：

周一(3月4日)

当天晚间北美市场并无重要经济数据发布，而欧元区的投资者信心指数和生产者物价指数重要性比较有限，市场最为关心的可能是欧元集团会议的内容。其中可能会涉及到欧洲援助基金的运行和英国威胁退出欧盟等内容，但市场最关注的将是财长们对法国赤字失控和意大利大选结果的态度。若财长们会后的讲话能较为乐观，有望提振欧元走势。

周二(3月5日)

周二市场的焦点将集中在亚洲时段的澳大利亚方面，其中最关键的是澳洲联储的利率决定。由于近期RBA高官显示出并不一定急于降息的态度，使得不少人改变了对澳洲联储的看法，认为其将保持利率不变。但同时，通胀的缓和与澳洲矿产业的下滑，依然使得不少人抱有RBA会在年内继续降息的判断。由于这次的利率决定不确定性较大，因此料将引发市场较大幅度的波动。

而周二晚间的重点依然在欧洲，欧洲的服务业和零售数据值得关注。由于此前发布的欧洲2月制造业PMI总体表现不佳，只有德国数据强劲，但包括法国和意大利在内的国家经济状况令人担忧，因此服务业数据仍可能引发汇市波动。而相对来说，美国的ISM服务业指数和英国的综合PMI数据重要性比较有限，投资者将更多关注周四的英国央行利率决定和周五的美国非农数据。

周三(3月6日)

周三亚欧时段，市场注意力将被集中在最新的澳大利亚和欧元区GDP数据上。由于去年四季度全球经济表现不佳，因此市场的总体态度偏向于悲观，可能会带来利空影响。

另外美国方面将于当晚公布2月ADP就业人数，作为非农数据前的重要参考指标，其结果好坏将影响市场对非农数据的判断。

到了当天的北美时段，加拿大央行将成为本周第二个召开议息会议的主要央行。虽然该国的经济状况在去年底至今年初表现不佳，包括贸易帐、通胀、就业和GDP数据都比较疲软，但由于其央行行长卡尼在最近的讲话中始终态度强硬，因此市场上并没有任何的降息预期。但如果卡尼在利率声明中的态度有所软化，则可能会重新引发加元的下跌。

周四(3月7日)

周四的市场将被三家央行的利率会议所彻底占领，且三家都有可能会有更多宽松措施出台。其中英国央行最有可能会扩大QE规模，因上个月的会议上就已经有包括行长金恩在内的三位委员投票支持扩大QE，且近期的英国经济数据表现糟糕，料将迫使央行继续推行刺激性措施。

相对来说，日本央行在连续多次抛出宽松政策和资产购买之后，3月份可能会稍作停歇。尤其是现任相对保守的央行行长白川方明任期将在3月份结束，应当会把更多的货币政策更改机会留给即将上任的黑田东彦。

而在三家央行中，不确定性最强的是欧洲央行。虽然今年年初以来，市场对欧洲经济的信心有所恢复。但实际数据却显示，该国实体经济依然面临着严重的问题，而包括法国、意大利等大国在内的政府依然面临着高额赤字和债务的问题。尤其是行长德拉基在过去两周内的讲话态度非常“鸽派”，明言将长时间保持宽松政策不变；再加上最新的欧洲通胀数据出现了明显的回落。在这样的环境下，虽然欧洲央行立刻降息的可能性不大，但投资者们将会极力寻找德拉基言论中的利空因素。

周五(3月8日)

周五市场关注点依然不少。日本GDP和贸易帐数据将非常吸引眼球。一般来说，若数据不佳，可能会引发更多日本宽松政策的猜测而导致日元下滑。

到了晚间，市场将再度迎来每月一次的非农数据公布。本次数据公布之前，美国经济复苏的迹象非常明显，且美联储内部关于什么时候，以及用什么样的方式逐渐退出QE3的讨论已经展开。因此，一旦数据明显利好，尤其是出现失业率下降的话，将非常利好美元，利空非美货币和一些商品价格。

而与美国非农同时公布的还有加拿大的就业数据，由于近期该国经济表现不佳，市场预计其失业率可能上升。若出现非农利好和加拿大就业数据不佳，则加元很可能会成为当天表现最糟糕的非美货币。

黄金投资者及白银投资者想紧贴数据公布，实时获得公布结果，可以关注英伦金业经济指标日历。

英伦金业 投资管理部