黄金分析师对话：需求面疲软非黄金之福

美联储3月份纪要显示多数美联储官员支撑6月份加息，美联储也考虑了出售短期债券以帮助压低逆回购利率，这意味着美联储已经准备好在必要时启动加息，悬在金价头上的剑，什么时候落下来，始终是投资者心中一道坎。本周市场焦点在于美元的走势以及美国的通胀数据，市场将寻找更多关于美联储加息的消息。本周交易上有什么要注意的？我们有幸请到英伦金业投资部主管邓伟基以及英伦金业首席分析师古金老师接受专访，分别从宏观经济及技术分析角度发表对现货黄金和现货白银走势的看法。

一、市场预测中国GDP可能在7%附近，倘若经济增长低迷是否对黄金的消费需求不利？

香港英伦金业邓伟基：中国经济增长放缓，自然对黄金的需求也受到影响，虽然，根据香港贸易处的数字，以中国为主要目的地的香港黄金转口和本地出口在去年9月至11月有短暂回升，事实上当时国际金价跌至1200美元以也的确获得支持，但实际上去年3月至今香港的黄金总出口均按年下跌，甚至导致7-11月出现入超，亦即是部份黄金屯积在香港，上述现象相信均与中国的黄金消费下降有关。

香港英伦金业古金：中国经济增长低迷对黄金消费需求的影响比较小。因为不管经济好坏，中国百姓的储蓄率一直都比较高；经济增长低迷乏力的阶段，一般人们更愿意把钱放到银行里存起来，或者购买避险保值的黄金品种。

但如果一方面经济低迷，另一方面有结构性的增长点，有突出的投资热点（比如股市走牛形成财富效应），那就会分流资金的注意力和投向，从而对黄金消费需求会产生不利影响。

总体来看，国际金价主要跟欧美经济基本面、欧美货币政策、以及美元走势有关；与中国经济的相关性比较小。

二、未来几年促进经济复苏成为各国的首要任务，在此背景下资金是否更倾向于追逐风险资产?

香港英伦金业邓伟基：由于各国的经济状况不同，促进经济复苏虽然是通用的命题，但各国的政策侧重却有不同，例如美国已步入复苏多年，目前的政策目标是维持增长而又要小心通胀率超过目标，欧元区和日本整体上经济温和增长，但现时政策是要摆脱通缩的威胁，中国经济持续放缓，结构性问题导致财政及货币政策皆未能扭转下行风险。当然，在这状况底下，低利率成本有利刺激热钱寻找高回报的投资机会，就是所谓风险资产，惟一旦欧日摆脱通缩，美国通胀重新遇向目标，则全球利率势将上调，约束上述热钱的流窜。

香港英伦金业古金：如果风险资产有良好的表现和良好的预期，能形成财富效应，资金就会积极追逐。比如，股市持续走牛时，股市形成广泛的财富效应时，那资金肯定愿意去投资股市。股市是国民经济的晴雨表；一般而言，股市走好，往往意味着经济在复苏，或者至少意味着经济获得了新的发展主线和发展方向，能步入良性发展通道。

三、如何看待本周美国的通胀数据？

香港英伦金业邓伟基：美国会在本周公布三月份的生产物价指数和消费物价指数，当然，国际油价近月回稳至50美元以上，有利于舒缓物价进一步下跌的机会，但美国其他数据所呈现的仅为经济保持温和增长，相信对物价所构成的上升压力不大。所以，除非两项数据出现意料之外的升幅，否则对汇市及金市的影响未必太大。

香港英伦金业古金：本周美国的通胀数据很重要，甚至可能影响本月末的美联储决议。在加息时间窗口渐近、加息预期甚浓的阶段，市场会格外关注美国通胀数据（CPI和PPI）；因此本周二的美国3月PPI数据，周五的美国3月CPI数据，或将引发比平常更剧烈的波动；如果再辅之以其它重要数据的话（比如周二晚间美国同时公布PPI数据和重要的3月零售销售数据），市场波幅可能叠加放大，不过也可能互相冲销。大家要重点关注。

四、本周金银方向及交易策略如何？

香港英伦金业邓伟基：黄金近周的反弹，在攀至1220美元以上即再遇阻回落，反映买盘无力将价格推至1225美元以上，近日反而跌破1192美元支持，显示技术性调整，有可能重试1180美元附近的支持。同时，白银于16.66美元遇阻后，亦已跌破16.13美元的低位，增加重试15.80美元的机会。

香港英伦金业古金：本周金银会在震荡中有所突破和倾向。若以上周四以来的波动区间为参照，本周市场波动区间肯定会扩大，会下一个台阶或者上一个台阶，但具体是向下跌破1190美元，还是向上升穿1220美元，目前暂不确定；应该这两三天内就会见分晓。投资者密切留意市场发展，做好多种准备。

笔者初步分析，本周市场先抑后扬的概率较大；所以周内金价第一次跌破1190美元、银价第一次跌破（跌至）16美元时，可以尝试做多。

现货黄金走势图

现货白银走势图

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英伦金业投资管理部