美元成大赢家

内地上证指数自去年低位暴升两倍有多，因此，过去3周自高位回落三成其实并不值得奇怪；理论上更加不用国内有关当局如此费神连环出招「救市」，因为急挫后的国内股市仍较去年低位录得不小升幅！目前要政府使出这种连环「救市」招数的奇怪现象，却正正反映国内这轮由「政策」以及杠杆逼出来的所谓大牛市，根本欠缺实质基本面支持，坦白说，连两三成的跌幅都经受不起，即国内股市外强中干的底牌已正式被揭穿了，相信日后内地股市不会这么容易再令投资者回复信心。

政策失效 恐火烧连环船

一旦市场焦点重回基本面上，担心日后政府不论使出多少招数救市，仍阻止不了国内股市保持熊市「真身」的残酷现实；此情况有如上世纪末本世纪开始时，香港楼市由牛转熊后，不论当时政府用多少措施阻止楼市下跌，结果仍阻止不了楼市最终大跌七成，负资产满街走的残酷现实一样！

所谓成也政策，败也政策。一旦国内股市这轮由政策推动的「牛市」被证实失败的话，相信最终会出现火烧连环船的恐怖骨牌效应，并使本已明显降速的实体经济更加雪上加霜，配合在美元已回复强势、大量资金自新兴市场返回美国的大提前下，中国作为新兴市场的龙头，所受到的冲击更加不容忽视！而国内的泡沫经济正式爆破后，届时全球的资金肯定会重新洗牌，而美元将会是资金洗牌后的赢家。

上周澳元兑美元失守今年的0.7529低位，创6年多来的0.7505新低水平，险守0.75关口。澳元大幅走弱，反映由于澳洲经济与中国关系密切；而目前中国经济有可能进一步减速甚至泡沫爆破，因此澳洲经济不可能不受到拖累。根据长期PPP模型显示，澳元兑美元的长期汇率水平应为0.67。倘若国内最新的救市措施也阻止不了股市进一步下挫的话，相信澳元兑美元将会继续下挫，短线下跌目标将为2009年5月的0.7240及0.70心理关口，至于大方向则指向上述的PPP模型目标（0.67）。

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英伦金融分析研究部顾问苏子