人民币会否续跌 还看美元

人民币贬值的问题成了全球焦点所在。其实人民币作为新兴市场货币的龙头，在美元持续强势，以及过去大半年来新兴市场货币已录得巨大跌幅下，在未来一段时间里逐步下跌也十分合情合理。如果美元仍保持强势，笔者相信人民币即使再贬值5%也是可接受的。

美元独强损经济

有分析指出，在过去13个月里，美元兑各大小货币已因联储局加息预期愈来愈强烈而大幅走高。而人民币本应在美元强势下，跟随其他已见转弱的货币一同走低才对，可是中国央行却反常地花掉3000亿美元的外汇储备来维持人民币汇率的稳定，故使到人民币汇率被人为地高估10%。如果稍后人民币可以抹去这被人为推高的10%部分，即目前人民币的贬值只是一个开始，往后仍有大约5%至7%的贬值空间！

问题是，即使人民币仍有进一步贬值空间，但其他已见转弱的货币仍会较人民币先跌一步，并因此突显美元独强的现象。但过强的美元一定会令到美国的跨国上市企业的盈利严重受损，加上强势美元也具备了联储局加息的效果，这令笔者担心，随着人民币已正式进入贬值周期，联储局为免美元过强损害自身经济，因此大有可能会把加息的时间推迟。

如果市场认同此一观点，料美元稍后有甚高机会向下作出重大突破。如果在人民币已正式贬值后，美元这时却来个反高潮真的大幅下跌，美汇（美元）指数可以顺利跌破6月中旬的93.56低位，估计可以限制人民币再贬值的空间。换言之，即人民币未必需要再大幅贬值5%。故人民币会否再贬值，一定要看美元走势。

料两货币一起跌

笔者倾向相信，稍后人民币与美元大有可能会出现一同下跌的现象。至于早前因为美元强势而饱受沉重沽压的弱势货币，特别是欧罗（欧元）及日圆，相信将在大量补仓买盘的推波助澜下，出现甚为凌厉的升势。

执笔时欧罗（欧元）兑美元【图】已突破20天布林通道的1.11顶部阻力及上月27日的1.1129高位阻力，最高曾见1.1157。若昨晚能高收，料稍后将会进一步挑战6月中旬的1.1436高位阻力，一旦突破，料可创今年新高。

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英伦金融分析研究部顾问苏子