加息预期降温 欧元日元走强

美国前财长劳伦斯．萨默斯（Lawrence Summers）指出，若美国联储局未来几年把息率显著调高，美国经济将难以承受，而过去数年环球超低利率及连串QE措施，已经刺激市场的潜在需求提前发生，故美息一旦显著走高，结果只会导致需求掉头回落，不利经济，并指届时若要经济重回正轨，央行只能把息口下调。

联储局去年12月把息口上调四分一厘，正式进入加息周期，而目前普遍估计今年美息有1厘的上调空间，美国经济可承受进一步加息压力，经济出现由盛转衰的可能性不高；因此，目前市场的共识是，今年美股大挫的可能性并不高，而美元将继续受惠美息上升而造好。但笔者却相信萨默斯的观点，即市场潜在需求已被刺激而提前发生，目前美国把利率正常化的行动，确实有可能去到目前看似亮丽经济势头出现逆转的情况，最终只会出现各央行极不愿看见的通缩惨况。

美元在储局加息后，始终未能展开新一轮上升浪，欧元兑美元仍在近期波动范围内上落；至于美元兑日元，更因环球股市大幅波动，使日元受避险资金追捧而大幅走低。

美元不升不寻常

加息后美元不上升，极不寻常，目前要判断萨默斯的观点是否正确，不能不看美元兑日元的走势。倘若一旦稍后美元兑日元在跌破昨天亚洲市的116.66低位后，可以迅即跌至去年8月的116.16低位支持以下并保持在之下波动及收市；与此同时，美国标普500指数*亦见失守，去年8月的1831点低位支持，料届时市场将有声音指出，联储局应否继续加息；这间接证实，萨默斯的观点没错，联储局未来几年已不可能大幅加息，而今年加息空间亦很大可能不足半厘，结果美元将在加息预期下降下，在一片看好声中出现较大的下行压力，使到过去备受沽压的欧元及日元，除兑美元可以继续走高外，兑非美元货币亦会保持强势；至于欧元兑日元，料在避险资金推动下，以日元较强，故将继续在130心理关口以下波动。

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英伦金融分析研究部顾问苏子