金价1263美元成牛熊分界

目前金价能否再升，仍是市场焦点所在。金价在本月11日一度高见1263.4美元高位，此高位较去年底的1061.20美元收市价，飙升202.2美元（19%）；倘若以去年的1046美元低位计算，更已飙升217.4美元（20.8%）；即使金价目前已较上述的1263.4美元高位回落了不少，但仍较去年底上升15.4%（以昨天欧洲市早段处于1225美元水平计），故目前金价仍然处于强劲势头。

目前市场有一种说法，黄金正迎来新一轮大升市，条件是金价可以录得20%以上升幅。换言之，即本月11日所造的1263.4美元高位已成为金价的牛熊判别位，一旦顺利突破此高位阻力收市，届时市场情绪肯定变得异常乐观，并触发更多看空者止蚀买盘入市，令金价进一步朝着1300美元心理关口，甚至去年1307美元高位迈进的机会大增。

未见通胀恶化难有大牛市

不过，今年以来金价的上升动力主要来自避险情绪。留意过去金价的大牛市主要受到全球通胀恶化所驱动，但目前全球一直未见任何通胀恶化的踪影；反之，市场却一直担心中国经济持续减速，会向全球输出通缩。因此，近期单靠避险资金支撑走高的金价升势，已被不少投资者视为并不健康，故不大可能出现新一轮大升市。

笔者亦认同金价在欠缺全球通胀恶化的利好诱因支持下，大方向的确较难出现大牛市的条件，故升至去年高位附近预料寸步难行，不易再大升。此外，倘若只有美国因工资上升而令到通胀有走高势头，并最终迫使联储局加快加息的步伐，从而粉碎市场所指联储局去年12月「加错息」的说法，则届时美元势必重启牛市的大升势，从而令金价结束去年12月开始的上升浪，重拾自2011年9月的1921美元历史高位开始的熊市跌浪。

因此，目前在看好黄金走势之余，宜注意美国的通胀情况会否真的迫使联储局继续加息。只要市场继续相信美国通胀不会升温，联储局去年12月很大机会「加错息」；换言之，亦即市场仍担心联储局有可能推出负利率政策，这样市场的避险情绪只会保持高企，并有利金价稍后顺利突破本月11日的1263.4美元高位，并挑战1300美元关口。短线而言，在1200美元以上仍可采取逢低买入策略，博金价再创今年新高。

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英伦金融分析研究部顾问苏子