【晨早点评】*市场预期FOMC在3,5月各加息25点

20230322

大家好。

香港平民股神曹仁超说过：「人一定会犯错，但不可让小错变成大错。」祝愿大家亦能克服恐惧犯错，并能从错误中成长。

20230322

精简开市评论：

周二亚盘依然在消化银行危机余波，欧盘欧央行及英伦银行续为COCO债降温，金价出现回吐压力；美盘耶伦讲话指或为存户提供更大保障，为银行危机降温，虽然耶伦指美联储以新流动性工具缓减市场压力，但市场解读为美联储再次量宽，而耶伦讲话暗示美国政府愿意承担存户风险，市场从恐慌转向贪婪，避险工具均有获利回吐压力。但亦由于美国政府及美联储行动缓和市场恐慌，料美联储维持加息的可能性不低，同时讲话亦有机会不如市场预期般鸽派，因为通胀依然处高水平，现在又再次变相量宽，政策造成的通胀压力又再升温。

亚盘关注经济刺激政策及央行货币政策。若出现逆回购收缩意向，或打击股指，同时拖累金价；欧盘关注英国通胀数，预期有回软机会，或缓减市场对英国经济衰退忧虑，支持非美及金价；同时关注欧央行行长拉加德及多位欧央行官员讲话，及德国10年债拍卖状况；不排除欧央行续为银行危机降温，支持欧元，或打击金价。德10年债息表现值得关注，若债息抽升料支持欧元，或利好金价。美盘关注银行危机发展、美联储决议意向及油库存数据。市场预期央行救市后，美联储较大机会维持加息25点，相信点阵图、会后声明及讲话成为焦点，以观察经济发展。料金价有机会迎来较大行情。若数据及公告如预期，不排除今天金价亚盘震荡整固，欧盘偏软，美盘先挫后扬。

供求平衡未明确，油价进入整固周期。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国疫情再度失控或经济问题恶化的危机。

关注疫情及疫苗焦点、乌俄战事、经济复甦状况、中美贸易谈判、美俄能源政策、美伊会谈、美国国会对预算案最终审议。中民企债务违约、限电与监管政策发展，料续成为市场焦点。留意债息及美元表现，相信金价及油价波幅亦会较大。

20230322

日内关注操作：

周二（22日）覆盘：周二亚盘依然在消化银行危机余波，欧盘欧央行及英伦银行续为COCO债降温，金价出现回吐压力；美盘耶伦讲话指或为存户提供更大保障，为银行危机降温，虽然耶伦指美联储以新流动性工具缓减市场压力，但市场解读为美联储再次量宽，而耶伦讲话暗示美国政府愿意承担存户风险，市场从恐慌转向贪婪，避险工具均有获利回吐压力。但亦由于美国政府及美联储行动缓和市场恐慌，料美联储维持加息的可能性不低，同时讲话亦有机会不如市场预期般鸽派，因为通胀依然处高水平，现在又再次变相量宽，政策造成的通胀压力又再升温。

美国财政部长耶伦（21日）讲话指，在监管机构采取快速行动后，美国银行体系正在回稳，但若规模较小的银行依然爆雷，监管机构或进一步保护银行存户以稳定市场。讲话试图稳定市场信心。耶伦指出，FDIC、美联储和美国财政部的行动减少了银行体系风险，若更多银行倒闭或给存款保险基金造成损失。此外，美联储新的银行定期融资工具和贴现窗口贷款正在按预期运作，区域性银行的存款流出总量呈现企稳。

英伦金融研究部解读，美财政部及美联储如预期介入银行危机，己为银行体系注入逾3000亿美元，但由于银行危机非偶发性事件，而是因为美联储政策失误所造成，上周大型银行为First Republic Bank(FRB)提供300亿美元流动性，只是杯水车薪，若通胀不能快速回到政策目标水平，而美联储需要长时间维持高息，美国经济收缩及步入衰退只是时间问题。近期高盛亦发表报告，随着银行危机引发市场忧虑，料商品将出现超级周期。

除了数据及央行行动预期，不可以忽视美债务危机风险、中美纠纷及中国复常经济发展，若美国财政部再施展特殊行动或共和党坚决否决白宫提案，料亦对金价有一定支持。不排除新一轮的中美纠纷有机会升级，或打击股指及人民币表现，亦有机会拖累金价。

2023年开局金价表现出色，留意市场对于美国经济衰退的忧虑会否加深，近期多家投资银行亦认为2023年美国经济跌入衰退无可避免，美银指在衰退下美元偏软，黄金有机会上扬20%。料市场若再有炒作经济衰退风险，亦支持金价。近期，高盛商品研究部亦表态，与去年一样，商品将是2023最佳投资对象，回报可能超过40%。

日内关注操作：

今天的盘局，可以分为亚盘、欧盘及美盘，料各时段及重要公告亦有机会带来行情机会。大环境续关注美联储加息预期变化、债息表现、虚拟币崩盘危机、美国经济状况、欧能源危机、非美货币表现、中国疫情与经济、及乌俄局势。各分列盘局如下：

亚盘关注经济刺激政策及央行货币政策。若出现逆回购收缩意向，或打击股指，同时拖累金价；

欧盘关注英国通胀数，预期有回软机会，或缓减市场对英国经济衰退忧虑，支持非美及金价；

同时关注欧央行行长拉加德及多位欧央行官员讲话，及德国10年债拍卖状况；不排除欧央行续为银行危机降温，支持欧元，或打击金价。德10年债息表现值得关注，若债息抽升料支持欧元，或利好金价。

美盘关注银行危机发展、美联储决议意向及油库存数据。

市场预期央行救市后，美联储较大机会维持加息25点，相信点阵图、会后声明及讲话成为焦点，以观察经济发展。料金价有机会迎来较大行情。

若数据及公告如预期，不排除今天金价亚盘震荡整固，欧盘偏软，美盘先挫后扬。

料美盘有更多市场人仕至美联储官员解读美国经济及美联储行动预期，提防讲话打击缓减加息情绪，或为金价带来压力；反之，若市场偏向美联储行动转鸽，料为金价带来较多支持。美债息再次测试3.4%多重底支持，若再度失守料支持金价，反之若站稳回升，不排除对金价构成压力。

美联储3月决议攻略：预期加息25点，并宣布5月或暂缓加息；金价或先挫后扬

美联储将在今晚3点公告加息决定及会议声明，今次会议并将公告点阵图及经济预测，而随后3点30分美联储主席则举行记者发布会。

从FED WATCH市场数据预视，美联储3及5月加息25点子机会较大，料为金价及股指带来短时间的压力，市场有机会因为美联储维持加息，而恐慌银行危机恶化，股市或有新一轮压力。

同时关注点阵图及经济预测相信影响，若点阵图反映美联储今年加息周期见顶，或对未来经济预期悲观，相信金价在报告公告后获支持。反之，若点阵图续推升今年的利率顶部预期，不排除金价及股指亦有进一步压力。

3点30分鲍威尔将发表会后声明，料主导随后行情，若暗示加息周期结束，今年有减息机会，相信股指及金价亦有较大反弹行情，由于市场处于炒作兴奋状况有机会带来通胀风险，相信鲍威尔讲话会较为小心，即使对经济缺乏信心，亦只会表示未来决定视数据表现，免市场再过度兴奋推升通胀。

鲍威尔讲话的三种盘局：

１）鲍威尔讲话鸽派(机会较低)：5月有机会停止加息/年内有机会减息>利好金价(目标可以看1957-1982)

２）鲍威尔讲话中性 (机会较高)：5月视乎经济数据表现/不排除年内有减息机会>金价震荡后获支持(目标在1920-1952区间震荡)

３）鲍威尔讲话鹰派(机会一般)：5月维持加息行动/年内利率顶部或进一步调升>打压金价(目标可以看1921-1905)

相信，金价即使在公告后受压，随后亦会获后支持，因为4月没有议息会议及银行危机亦未见解决，后市除了关注银行危机会否发酵，危机会否打击市场信心，及拖累经济数据，若数据呈现信心受损，及逐步经济疲软，料金价的支持逐步增加。

市场人仕对经济衰退的看法亦不要忽视，若再度投资银行调升2023年经济衰退机会，并鼓励资金买入黄金避险，亦支持金价。反之，若认为经济衰退的机会下降，而目前是资产订价低谷的情况下，则对金价有一定压力。

宏观经济影响金价要点：

l 美经济衰退风风险及美联储利率政策主导资产主体趋势

l 银行流动性危机依然影响市场情绪，虽然央行为市场注资，同时华尔街有自救行动，但相信只能暂时缓解市场恐慌，不排除续有系统性风险出现。

l 美债务上限危机，评级机构对美信用评级态度，若国会未能通过债限上限调升或延期，料对金价有一定支持。

l 关注日本央行决定及财务部对货币政策意向，市场揣测新任行长植田和男修改政策，若美日回软或支持金价。

l 关注乌俄战事升级及扎波罗热核危机的发展，若传出突发危机消息，料对金价及油价亦有支持。

l 中国经济复甦及疫情亦对金价有较大影响，若市场忧虑加深，料打击金价及油价。

过去交易日金价在各时段主体表现：

黄金ETF持仓量：

供求平衡未明确，油价进入整固周期。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国疫情再度失控或经济问题恶化的危机。

若美国白宫因为油组决定再次考虑加大释放战略油，或为油价带来压力。目前市场预期伊朗若重获出口原油权利，实时可以提供日70万桶，而三个月至半年则提升至日160至200万桶，时间上有机会可以填补欧盟年底对俄能源制裁的缺口。若此，油价或有新一轮压力。同时不可以忽视黑天鹅札波罗热核危机及俄截能源供应发展。若传出核危机爆发，或欧能源危机升级，相信油价或有短周期的爆发波幅。

油价若未能站稳2021年12月升轨上方，形态转为下行旗形，有机会构成大双顶，技术面下行旗形目标在75区间。留意疫情、乌俄危机、美伊谈判、OPEC+动向及资本市场情绪，技术面原油料呈震荡。

美*市场加息预期变化

标普再测22年下降阻力及250天线阻力，突破有望再试22月11月顶区，提防再度5天线转弱，料失守回试日图保力加底，失守12月底下看22年四季度多个底部，以下行旗形量度，下行目标料在3600区间，重试11月底及10月底，若再度失守则呈大形下行旗形，理论看3400下方，可以看6月升浪菲波127.2%(3451)。以传统形态看，现3920,4008,4094有较大阻力，而3611,3549,3468有较大支持。

美元周图20周线遇阻力，回试10周线，若失10周线料再次试底，后市或先在10,20周线震荡。若能守在10周在线方，形态呈上行旗形，上破20周线阻力，料试30周线。日图100天线遇阻力，同区接近21年升浪菲波38.2%，突破可以看作美元有新一强升势以FB23.6%(108.7)为目标。面对美联储政策有机会受经济衰退影响，美元后市或从单边升浪改为震荡格局。

金价日图呈上行旗形，同时突破2月顶，结合上破1月跌浪菲波127.2量度，理论上试2000区间，突破2000看菲波161.8%(2055)，现2月顶、3月升轨及3月升浪菲波38.2%为重要支持，失守料有较大回吐压力，不排除回5/10周线。

油价试 150周线，接近12月底，大周期呈下行旗形，若失12底，理论上下试60区间。若能守在150周线及12月底上方，回5天线上方可以延续圆底区间行情，回试日图保力加中轴及区顶，现20周线持续为最大阻力，若能连30周线同步突破，可以视为图底成功，回看90区间。

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20230322

新一周环球经济焦点：

新一周最大焦点：银行流动性危机发展、美联储3月加息行动、英伦银行决定、美耐用品订单及房屋数据、美联储官员讲话、美国债务上限危机、英加日通胀数据、中国疫情及经济刺激方案、乌俄战事发展。

从Silvergate、硅谷银行、签名银行至瑞士信贷爆雷，可见银行系统性风险危机升级，由于央行疫后宽松货币政策快速收紧、加上资金泡沬下资本市场对赌亏损及虚拟资产爆雷，银行流动性危机风险不容忽视，虽然美国政府介入重组有问题资产，同时瑞士央行亦为瑞士信贷提供流动性，但不排除再有机构爆雷，若有，料对金价有一定支持；反之，若各国央行亦介入为银行体系注入流动性，料风险情绪降温下，金价则有回吐压力。

美联储将在3月22日进行议息，由于近期接连银行爆雷事件，市场预期美联储有机会放缓加息至25点，或者停止加息，若美联储行动鸽派，料对股指及金价亦有支持，料议息决定焦点如下：

1. 加息决定：料加息25点子机会较大，但若意外停止加息，料为股指及金价带来反弹行情；

2. 缩表决定：美地方银行危机会否影响美联储缩表行动值得关注，若美联储放缓缩表步伐，料支持金价及股指；

3. 点阵图变化：3月将公告美联储官员点阵点。若点阵图下调利率顶部预期，或年内有减息机会，料亦支持金价及股指；

4. 鲍威尔讲话态度：鲍威尔曾经在2月会后讲话指，有机会加息两次后停止加息，市场关注他会否维持有关讲话。若鲍威尔讲话偏向鸽派，料亦支持金价及股指；

5. 5月加息行动预期： 5月会否是最后一次加息，还是依然要看数据作决定，料态度左右大市。

由于4月没有议息会议，空挡月份普遍亦会缓减加息恐惧，若地方银行危机在议息时依然未解决，或者爆出更多风险，料3月会议后是重要的金价低吸时机。新一周亦有美联储官员讲话，相信市场会从讲话中寻找未来行动方向。

商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，亦值得关注。突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。

风险披露声明：投资涉及风险，本内容并不构成买卖任何金融产品的邀约或宣传、推介或投资意见。

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20230322

短线操作精读：

债息及美联储加息预期，依然主导金价及非美走势，提防风险情绪回软打击金价升势。油价维持整固势头。标普有机会进行整固。

金价(震荡上扬)：金价5天/10天线整固

银价(整固构底)：测30天线，站稳上试100天线

油价(区间整固)：油价未能回20天线上方，勿乐观追多

标普(头肩顶)：1月底为颈线，失看3700下方

欧元(大圆顶)：20周及5周线线整固持续，大周期下行三角形态未改

美元(底整固)： 试10周线，站稳呈头肩底

债息(震荡)：3%为重要支持，突破4.2%料试4.4%

强势对：美日、美加

弱势对：欧元、英镑