【凤凰周评】真正危机：「党争」及「政策失误」！从银行危机见证美联储不可信！金价捞底太早？但未来升幅不可低估！

大家好，本周金价如英伦预期震荡偏软，主要是债务谈判、银行危机、经济衰退及利率政策不明确，数据结果及美联储官员讲话未能明确6至7月政策行动，金价暂时失去了减息憧憬及避险情绪支持，料市场还在关注各个事件发展，投资市场上，若某一产品面对多个不明确因素影响，往往打击价格，因为部份资金会选择离场观望，拖累价格。

加上，本周非美明显转弱，当中日央行维持鸽派，中国经济复常步伐不如预期，同时G7国家会议后全球产业链重整阴霾亦打击非美经济预期，加上美国股市忧虑债务违约资金流入美元避险，亦打击金价。

料后市续维持留意债务危机及银行危机发展，同时希望透过新公告就业数据，为美国经济把脉，同时窥看美联储6月及7月政策行动。

真正危机：「党争」及「政策失误」

历史学家普遍认为，宋明亡于党争！清亡于政策失误！但今天美国会否亦因为「党争」及「政策失误」，而走入经济及国力下坡？

传统智慧告诉我们，西方政治人物的讲话不可尽信，欧美本土投资者用行动，证明对美国「党争」及「美联储政策」的忧虑。回看过去百年美国总统大部份的倡议及说词，不少与实质行动亦南辕北辙，而目前拜登及共和党新贵代表在讨论债务上限期间，虽然亦表示极力规避债务违约，但实质却没有进展，正在制造完美的灰犀牛危机。在二战时，英国开战前一个月，英国首相亦公开表示不会打仗，当时更提名希特拉领诺贝尔和平奖！

用历史观或政治学看「党争」，大部份的争斗亦不理性，挑战一方往往只是抓着某一极端原则或幻想而往死里弄，很多时候争执的重点并不重要，如何打击对手，建立自身利益才重要。而低成本的一方，若心理不平衡，有机会斗至鱼死网破亦不会收手。这时候若假设双方理性谈判，才不理性。亦即，不可以轻信市场的安抚说话，低估债务违约风险。

市场一方面开始不相信美国财政稳定性，另一方面亦忧虑美联储政策不确定性。而触发点，自然是美国地方银行危机。

银行危机事件源于2020年美联储量宽后，在21年认为通胀只是暂时问题，在制造资产泡沬后，再误导市场，而在22年则不顾后果的作出短时间加息，引发部份当初误信美联储不会急速加息的金融机构，出现财务记账亏损及现金流问题。市场虽然善忘，但由于事件还在发酵，市场时刻在怀疑美联储会否再次以预期管理，缓和市场忧虑，但实质持续加息。

「公信力」是投资市场的核心，但美元己逐步失去公信力，美国财政部甚至入市干预美元，为免市场忧虑触发美元危机。但面对「党争」及「政策失误」的延续风险，相信现在的美元反弹较大机会只是「崩塌危机」前的回光返照！

新一周环球经济焦点：

新一周最大焦点：美债务谈判及银行危机发展、美就业数据、美联储官员讲话、虚拟币崩溃风险、中国经济及乌俄战事发展。关注评级机构会否下调美国信用评级，与债谈会否达成协议，若下调美国信用评级，料金价有一定支持；反之，若债谈达成协议，或为金价带来压力。同时银行危机的状况亦不可忽视，美盘时段需要关注银行板块股价，若再有急回，料支持金价；反之，若板块急速反弹，则对金价构成压力。

新一周市场聚焦美国就业状况及消费市场，周二美消费信心或失100关口，若此或引发衰退忧虑，支持金价；周三美JOLTS预期回升，或为金价带来压力；而周四ADP就业数据则预期呈现收缩，若此则大幅支持金价。

新一周（周五:2/6）将公告最受关注的美国非农就业数据，预期新增职位回软至18万，前值25.3万，失业率则回升至3.5%，前值3.4%。若此，料金价有一定支持。留心美国就业市场存在韧性，拜登政府亦在干预就业市场，加上非农只是民调，过去半年多次预期就业职位回到20万下方亦预期落空，较多出现是好于预期低于前值的状况。

新一周有多位美联储官员讲话，若讲话维持鹰派态度，金价则有机会面对压力；反之，若鹰派背景官员讲话转鸽，料金价有进一步的较大升势。

商品能源方面，市场依然在评估油组减产影响，料全球摆工潮、欧美夏天开车旅游旺季及中国经济复苏，逐步支持油价，同时关注异常天气会否打击原油生产，亦有机会刺激油价。当然，不可以忽视拜登政府释放战略油的机会，美国战略油虽然只余下4.16亿桶，但不排除拜登政府为选票作出取舍。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，亦值得关注。突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。

本文执笔于2023年05月25日

笔者Wayne Lai黎永达（右）与前美联储主席 格林斯潘（中）及商品专家Jeffrey Christian(左)交流合照。

【作者简介】黎永达

香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。

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