【晨早点评】美债息升势过急，料有回吐;关注耶伦访后，美方会否撤部份制裁

20230707

大家好。

香港平民股神曹仁超说过：「人一定会犯错，但不可让小错变成大错。」祝愿大家亦能克服恐惧犯错，并能从错误中成长。

20230707

精简开市评论：

周四亚盘及欧盘数据支持金价，此外市场预期多项美就业数据回软，亦为推动美盘开盘前炒作；但美盘ADP就业数据意外大升至年度高位，为金价带来较大压力，随后初请回升及JOLTS小回软则为金价带来支持，但由于ADP大升，市场正忧虑日内非农亦出现大升，金价目前失去动力。

覆盘点评：昨日金价如英伦预期因为数据落差而回软，但形态上４小时依然目头肩底／双底影子，相信日内非农是重要的技术方向指标，理论上，头肩底／双底失败，则会成为下行旗形。亦即，若非农偏软，有机会完成底区，金价基本上回试1930,1935颈区，若非农大幅回软，则有机会打开底形态颈线看1951,1955区间；反之，若非农意外走强，料重试1895区间，若大幅高于前值，不排除下试1880,1875区间。

黄金ETF持仓出现连续流出，关注持仓变化趋势，若再度出现持续流出，料对金价不利。现在支持金价的焦点有：美联储减息憧憬、美经济衰退危机、银行危机、债务上限危机及虚拟资产崩盘风险。当然，即使长线续看好金价，但料更多资金入场后，波动性更会进一步放大，操作适合短线为主，忌盲目单向持仓。

关注乌俄战事、中国及美国经济复苏状况、中美贸易谈判、油组+能源政策、美伊会谈、，料续成为市场焦点。留意债息及美元表现，相信金价及油价波幅亦会较大。

20230707

周四（6日）覆盘：周四亚盘及欧盘数据支持金价，此外市场预期多项美就业数据回软，亦为推动美盘开盘前炒作；但美盘ADP就业数据意外大升至年度高位，为金价带来较大压力，随后初请回升及JOLTS小回软则为金价带来支持，但由于ADP大升，市场正忧虑日内非农亦出现大升，金价目前失去动力。

覆盘点评：昨日金价如英伦预期因为数据落差而回软，但形态上４小时依然目头肩底／双底影子，相信日内非农是重要的技术方向指标，理论上，头肩底／双底失败，则会成为下行旗形。亦即，若非农偏软，有机会完成底区，金价基本上回试1930,1935颈区，若非农大幅回软，则有机会打开底形态颈线看1951,1955区间；反之，若非农意外走强，料重试1895区间，若大幅高于前值，不排除下试1880,1875区间。

黄金ETF持仓出现连续流出，关注持仓变化趋势，若再度出现持续流出，料对金价不利。现在支持金价的焦点有：美联储减息憧憬、美经济衰退危机、银行危机、债务上限危机及虚拟资产崩盘风险。当然，即使长线续看好金价，但料更多资金入场后，波动性更会进一步放大，操作适合短线为主，忌盲目单向持仓。

日内关注操作：

今天的盘局，可以分为亚盘、欧盘及美盘，料各时段及重要公告亦有机会带来行情机会。大环境续关注美联储加息预期变化、债息表现、虚拟币崩盘危机、美国经济状况、欧能源危机、非美货币表现、中国疫情与经济、及乌俄局势。各分列盘局如下：

1)      亚盘关注经济刺激政策及央行货币政策。若出现回购收缩意向，或打击股指，同时拖累金价； 同时，关注避险情绪及日本央行修改政策意向，若日央行未有转向讯号，风险情绪降温或推升美日，为金价带来压力。

2)      欧盘欧工生产预期收缩，或打击非美及金价；此外，留意市场对英国及欧元区经济前景及央行行动看法，同时留意非美债息与美债息差会否有较大落差，料若市场预期欧英衰退风险减少同时加息持续，有机会续支持非美及金价；反之，若市场对欧英经济衰退忧虑加深，打压非美及金价。

3)  数据面留意非农就业数据，预期职位人数跌至22.5万，前值33.9万，失业率持平3.7%，前值3.4%。若此，料提升减息憧憬，支持金价。留心，美国就业市场存在韧性，过去一年每次预期职位在18万亦预期落空。所以数据落差的机会不能排除。同时，不可以忽视债息表现，债息若抽升，金价则面对压力。

4)      相信美盘有机会续有美联储官员或市场人士解读美联储未来决定，若讲话进一步推升加息预期，料打击金价；反之，若市场认为美联储加息周期见顶，反新炒作减息机会，对金价则有支持。

市场人仕对经济衰退的看法亦不要忽视，若投资银行再度调升2023年经济衰退机会，并鼓励资金买入黄金避险，亦支持金价。反之，若认为经济衰退的机会下降，而目前是资产订价低谷的情况下，则对金价有一定压力。

【非农操作攻略】非农职位预期回软至22.5万，留心ADP大升，反映非农存落差机会

美国6月非农就业数据将在(7月7日，今天)晚北京时间2030公告，预期职位人数跌至22.5万，前值33.9万，失业率持平3.7%，前值3.4%。若此，料提升减息憧憬，支持金价。

过去一年80%预期非农偏软亦落空

6月美联储会议暗示加息持续，市场正处于加息恐惧当中，即使预期非农走软，但近期数据多次出现强劲落差，亦打击市场炒作数据回软机会。料市场审慎等待公告。若终值如预期偏软，料金价有机会再获短线支持。但若非农并不是大幅跌至16万下方，即终值介22至18万间，料支持较为短暂。留心，美国就业市场存在韧性，过去一年每次预期职位在18万亦预期落空。所以数据落差的机会不能排除。

操作上需要关注非农只是民调数据，所以出现终值落差的机会超过一半。所以，预期值只可以作为公告前的参考，不适合作为公告期间的入市考虑。此外，若公告后有美联储官员讲话，或有突发风险事件亦会影响行情。

三种入市策略

非农结果必须要有代表性，才会有较大的行情，即差于预期，或好于周期前值，公告值必须反映就业市场的状况，按目前的盘面，三种有可能发生的非农的解读如下：

1.     就业市场疲软（非农走差）一般可能性：就业人口在22.5万（预期）下方，失业率在3.7%或上方，劳动参与率在62.6%或下方；这情况下支持金价。技术目标可以看1930-1940区间，若有额外风险支持，可看1936-1949。

2.     就业市场吃紧（非农走强）存在机会：就业人口在28.4万（季均值）上方，失业率在3.7%下方，劳动参与率在62.6%或上方；这情景下金价料受压。下压目标可以看1902-1895，若同时间避险情绪降温，可见1887-1878。

3.     就业市场维持现状（非农好坏参半）机会较大：就业人口介23万至28万间，失业率3.6%与3.8%间；这情景下，料金价以区间震荡为主，后段要视乎市场的解读。震荡区间看1901-1930。

新一周通胀焦点料受关注

英伦研究部提提大家，新一周续有美30年债拍卖，不排除债息在拍卖前续需要调升，以为美国政府筹集资金，若债息续升，金价及股指亦有压力。同时，新一周将公告通胀数据，料市场在评估就业状况后，会同时考虑通胀状况，以预测美联储7月加息决定。若非农如预期回软，而通胀数据亦放缓，加息预则有机会出现改变，为金价带来喘息空间。反之，若就业及通胀数据依然呈强韧，相信7月加息压力会持续。

宏观经济影响金价要点：

l   续关注市场对美中关系发展预判，若美方撤除部份对中制裁，料市场炒作中美关系回暖，或调升中国经济预期，支持金价；反之，若市场忧虑巴里岛协定事件重演，不排除美股续借好消息出货，资金流入债市及美元，或续拖累金价。

l   美经济衰退风风险及美联储利率政策主导资产主体趋势

l   银行流动性危机依然影响市场情绪，虽然央行为市场注资，同时华尔街有自救行动，但相信只能暂时缓解市场恐慌，不排除续有系统性风险出现。可以留意KBW银行指数，若KBW银行指数再度大幅下挫，料打击股指支持金价；反之，若KBW银行指数大幅反弹，相信股指受支持，金价则有回吐压力。

l   债务危机解除，市场预期财政部有机会大幅发债，关注美债息变化，若债息回软，料支持金价。

l   关注日本央行决定及财务部对货币政策意向，市场揣测新任行长植田和男修改政策，若美日回软或支持金价。

l   关注乌俄战事升级及扎波罗热核危机的发展，若传出突发危机消息，料对金价及油价亦有支持。

l   中国经济复苏及疫情亦对金价有较大影响，若市场忧虑加深，料打击金价及油价。

过去交易日金价在各时段主体表现：

黄金ETF持仓量：

供求平衡未明确，油价进入整固周期。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国疫情再度失控或经济问题恶化的危机。

若美国白宫因为油组决定再次考虑加大释放战略油，或为油价带来压力。目前市场预期伊朗若重获出口原油权利，实时可以提供日70万桶，而三个月至半年则提升至日160至200万桶，时间上有机会可以填补欧盟年底对俄能源制裁的缺口。若此，油价或有新一轮压力。同时不可以忽视黑天鹅札波罗热核危机及俄截能源供应发展。若传出核危机爆发，或欧能源危机升级，相信油价或有短周期的爆发波幅。

油价若未能站稳20周线上方，续受压，技术面21年62-60底有较大支援。留意疫情、乌俄危机、美伊谈判、OPEC+动向及资本市场情绪，技术面原油料呈震荡。

美*市场加息预期变化

金价失半年升轨测30周线，同时呈下行旗形，未能回5周线上方的情景下，新一周或沿现有下行通道下试1900区间，大周期较有力支持，看2022年7月底及2023年2月底构成趋势线，接近10月线区间；金价必须要破坏3月至今的下行阻力，才能改变弱势。从月图可见，必须要回到过去两个月开收高位1990上方才可以改变整固弱势。单边行情的条件：「维持4小时20均线下方，续看淡」，若条件出现变化，料再进行保力加区间整固。金价需要站稳5周线上方，上破30天线，上行趋势才可初步确认，回看过去一季降轨，突破看23年升轨底及日云顶。

油价维持在周保力加下区震荡，现在必须回30周在线方才能回复单边强势，3月及5月底为重要支持，料经济状况及供求平衡未有重大改变下，区间整固行情料维持。

白银100/30周线获支持，现在20周线整固，若未能回到5周线上方，料续有整固压力，若失100周线，料下试周云顶及云区。由于银的工业特性，经济衰退料打击工业需求，银价或有额外的压力。目前21是要的支持亦接近生产成本价区。

标普续以120周线整固上扬，但大周期未改下行旗形，现20周线为重要牛熊线，现挑战周云区，若试顶呈乏力，料有机会再回试云底，接近3月底部。

欧元测30周线，失看周保力加底，接近3月底；料站稳回试20周线。

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20230707

新一周环球经济焦点：

新一周最大焦点：美非农业数据及一系列就业参考数据、油组会议、澳央行会议、美联储官员讲话、美债息表现、白宫对回补战略油决定、伊朗核协议发展、中美沟通发展、中国经济复苏步伐、日央行干预软日圆态度、虚拟币崩溃风险及乌俄战事发展。

新一周最大焦点为美国非农就业资料，市场预期非农就业职位回软至20万，前值33.9万，失业率持续3.7%，而平均时薪持平0.3%，若此，市场或炒作美联储加息预期放缓，支持金价；但留心，在过去一年，超过一半的预期回软亦出现落空，主因美国就业市场扭曲状况持续，疫情造成蓝领就业市场供不应求，所以，需要提防数据落差的机会，加上过去一个月市场憧憬加息周期结束及股市畅旺，就有机会造成市场落差。

油组将在新一周进行会议，市场关注俄罗斯乱局后，油产协调会否出现变化，而上次减产后油价亦未有站稳，市场亦关注沙特会否有进一步的行动维护油价，若油组进一步减产，自然对油价有支持；反之，若油组对经济及需求前景悲观，但未作出任何行动，对油价有一定的压力。

商品能源方面，市场关注油组决定、欧美夏天开车旅游旺季、中国经济复苏步伐及美国战略油储备决定，若需求回升料逐步支持油价，同时关注异常天气会否打击原油生产，亦有机会刺激油价。当然，不可以忽视拜登政府释放战略油的机会，美国战略油虽然只余下4.16亿桶。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，亦值得关注。突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。

风险披露声明：投资涉及风险，本内容并不构成买卖任何金融产品的邀约或宣传、推介或投资意见。

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20230707

短线操作精读：

金价(下行整固)：若非农走强，金价或下试1880区间

银价(下行整固)：试20天线，突破试5月降轨

油价(区间整固)：未能突破日云区维持弱势

标普(云顶整固)：半年升轨站稳，料试近期顶

欧元(上行整理)：或再测 120周线，乏力理论回5周线

美元(底整固)：试20周线，突破试周云底，乏力回日云底

美日(顶整固)：5天线上方维持升势，关注145央行干预红线

英美(上行整理)：测5月升轨，失看5月初顶

债息(震荡)：3%为重要支持，突破4.2%料试4.4%

强势对：美日、欧元、英镑

弱势对：美加、纽元、澳元

黄金日图

原油日图

标普日图

美元日图