【晨早点评】非农就业数据、中国经济、油组会议

20230728

大家好。

香港平民股神曹仁超说过：「人一定会犯错，但不可让小错变成大错。」祝愿大家亦能克服恐惧犯错，并能从错误中成长。

20230728

精简开市评论：

周四亚盘再次炒作中央经济刺激措施，及美联储加息周结束，但市场兴奋度未能持续，金价冲高回软。欧盘开盘市场炒作欧央行加息行动，一度推升金价，但随后市场对欧央行未来行动悲观，金价再次受压。美盘美多项数据如英伦预期出现落差，初请失业金人数下降，耐用品及GDP亦大升，以及欧央行行长讲话缓降未来欧央行加息预期，非美回软及美元抽升，同时打击金价。今早日媒传出日内日央行决议料讨论YCC调控，或放宽孳息控制在50点上方，支持日圆及金价。

英伦早指出金发女孩环境不利金价，同时，美元暂时料失去了央行政策及经济预期方向，更大机会受非美央行及经济预期影响，昨日行情一如主体分析。相信，市场续借新公告的美国重要经济数据作为方向参考，但近期通胀回软较大受基数效应推动，未来基数效应反而不利通胀结算，所以料未来美数据不明确机会较大，后市有机会转向关注重要非美央行的利率政策预期及经济走势参照。当中欧洲、英国及日本自然不可以忽视，若非美央行维持加息步伐需要，而未触发衰退忧虑，料非美有机会续有升势，从而支持金价。反之，若非美央行加息预期回软，或者衰退忧虑回升，非美回软则拖累金价表现。而新一季亦不可以忽视中国经济表现对金价的影响，面对中国政府释出更多刺激经济的姿态，若中国经济能逐步回稳，对金价自然有一定的支持。

从顶层思维出发，面对全球政治及经济的多极发展，美元及非美续呈周期滚动的机会更高，即不排除在美国大选前，美元及非美维持区间的周期互动，以使汇价波动维持综合的区间整理，金价在这情况下，若没有风险支持，在高息环境持续下并不有利。现在能真正打开闷局的只有等待减息讯号升温，要不现在金价的行情并不是真正的趋势行情，只是周期的区间整理。当然，周期区间整理为技术操作带来更多机会，亦是不错的盘局。

黄金ETF持仓出现连续流出，关注持仓变化趋势，若再度出现持续流出，料对金价不利。现在支持金价的焦点有：美联储减息憧憬、美经济衰退危机、银行危机、债务上限危机及虚拟资产崩盘风险。当然，即使长线续看好金价，但料更多资金入场后，波动性更会进一步放大，操作适合短线为主，忌盲目单向持仓。

关注乌俄战事、经济复苏状况、中美贸易谈判、美俄能源政策、美伊会谈、美国国会对预算案最终审议。中民企债务违约、限电与监管政策发展，料续成为市场焦点。留意债息及美元表现，相信金价及油价波幅亦会较大。

20230728

周四（27日）覆盘：周四亚盘再次炒作中央经济刺激措施，及美联储加息周结束，但市场兴奋度未能持续，金价冲高回软。欧盘开盘市场炒作欧央行加息行动，一度推升金价，但随后市场对欧央行未来行动悲观，金价再次受压。美盘美多项数据如英伦预期出现落差，初请失业金人数下降，耐用品及GDP亦大升，以及欧央行行长讲话缓降未来欧央行加息预期，非美回软及美元抽升，同时打击金价。今早日媒传出日内日央行决议料讨论YCC调控，或放宽孳息控制在50点上方，支持日圆及金价。

覆盘点评：英伦早指出金发女孩环境不利金价，同时，美元暂时料失去了央行政策及经济预期方向，更大机会受非美央行及经济预期影响，昨日行情一如主体分析。相信，市场续借新公告的美国重要经济数据作为方向参考，但近期通胀回软较大受基数效应推动，未来基数效应反而不利通胀结算，所以料未来美数据不明确机会较大，后市有机会转向关注重要非美央行的利率政策预期及经济走势参照。当中欧洲、英国及日本自然不可以忽视，若非美央行维持加息步伐需要，而未触发衰退忧虑，料非美有机会续有升势，从而支持金价。反之，若非美央行加息预期回软，或者衰退忧虑回升，非美回软则拖累金价表现。而新一季亦不可以忽视中国经济表现对金价的影响，面对中国政府释出更多刺激经济的姿态，若中国经济能逐步回稳，对金价自然有一定的支持。

从顶层思维出发，面对全球政治及经济的多极发展，美元及非美续呈周期滚动的机会更高，即不排除在美国大选前，美元及非美维持区间的周期互动，以使汇价波动维持综合的区间整理，金价在这情况下，若没有风险支持，在高息环境持续下并不有利。现在能真正打开闷局的只有等待减息讯号升温，要不现在金价的行情并不是真正的趋势行情，只是周期的区间整理。当然，周期区间整理为技术操作带来更多机会，亦是不错的盘局。

黄金ETF持仓出现连续流出，关注持仓变化趋势，若再度出现持续流出，料对金价不利。现在支持金价的焦点有：美联储减息憧憬、美经济衰退危机、银行危机、债务上限危机及虚拟资产崩盘风险。当然，即使长线续看好金价，但料更多资金入场后，波动性更会进一步放大，操作适合短线为主，忌盲目单向持仓。

日内关注操作：

今天的盘局，可以分为亚盘、欧盘及美盘，料各时段及重要公告亦有机会带来行情机会。大环境续关注美联储加息预期变化、债息表现、虚拟币崩盘危机、美国经济状况、欧能源危机、非美货币表现、中国疫情与经济、及乌俄局势。各分列盘局如下：

1)  亚盘关注经济刺激政策及央行货币政策。若出现回购收缩意向，或打击股指，同时拖累金价； 同时，关注避险情绪及日本央行修改政策意向，若日央行未有转向讯号，风险情绪降温或推升美日，为金价带来压力。

2)  日本央行会否讨论YCC调控，或放宽孳息控制在50点上方，料对日圆及金价亦有较大影响。若日央行讨论及进行YCC调整，料会为日圆及金价带来一波较大的支持。反之，若只有讨论，但未有行动，料日圆及金价亦会随后回软。而相信在YCC决定公告后，市场再次关注日央行对弱日圆及量宽态度，若日央行未有表示对日圆疲软关注，而YCC调整表示为单一次的调整，并且维持量宽，相信日圆及金价在消化YCC调整后，有机会再次疲弱。

3)      欧盘留意市场对英国及欧元区经济前景及央行行动看法，同时留意非美债息与美债息差会否有较大落差，料若市场预期欧英衰退风险减少同时加息持续，有机会续支持非美及金价；反之，若市场对欧英经济衰退忧虑加深，打压非美及金价。

4)  美PCE物价指数预期回软，或为金价带来支持。但美就业及通胀数据存在韧性，要提防预期落差，昨日耐用品订单就出现大升状况，而近周期商品价格亦有回升迹象，加上早前的通胀回软存在基数效应，新周期的基数算法反而不利结果，不可以不正视。若PCE意外大升，不排除市场又一次出现加息恐慌，金价或有较大压力。

5)      美盘业绩公告亦不容忽视，本周MAANMG上台，或带动新一轮炒作，打击美元，亦支持金价。留心，若最终业绩没市场预期乐观，或市场借好消息出货，标普或有回吐，支持美元，拖累金价。

6)  相信美盘有机会续有美联储官员或市场人士解读美联储未来决定，若讲话进一步推升加息预期，料打击金价；反之，若市场认为美联储加息周期见顶，反新炒作减息机会，对金价则有支持。

市场人仕对经济衰退的看法亦不要忽视，若投资银行再度调升2023年经济衰退机会，并鼓励资金买入黄金避险，亦支持金价。反之，若认为经济衰退的机会下降，而目前是资产订价低谷的情况下，则对金价有一定压力。

宏观经济影响金价要点：

l   续关注市场对美中关系发展预判，若美方撤除部份对中制裁，料市场炒作中美关系回暖，或调升中国经济预期，支持金价；反之，若市场忧虑巴里岛协定事件重演，不排除美股续借好消息出货，资金流入债市及美元，或续拖累金价。

l   美经济衰退风风险及美联储利率政策主导资产主体趋势

l   银行流动性危机依然影响市场情绪，虽然央行为市场注资，同时华尔街有自救行动，但相信只能暂时缓解市场恐慌，不排除续有系统性风险出现。可以留意KBW银行指数，若KBW银行指数再度大幅下挫，料打击股指支持金价；反之，若KBW银行指数大幅反弹，相信股指受支持，金价则有回吐压力。

l   债务危机解除，市场预期财政部有机会大幅发债，关注美债息变化，若债息回软，料支持金价。

l   关注日本央行决定及财务部对货币政策意向，市场揣测新任行长植田和男修改政策，若美日回软或支持金价。

l   关注乌俄战事升级及扎波罗热核危机的发展，若传出突发危机消息，料对金价及油价亦有支持。

l   中国经济复苏及疫情亦对金价有较大影响，若市场忧虑加深，料打击金价及油价。

过去交易日金价在各时段主体表现：

黄金ETF持仓量：

油组减产、中国复常、进入欧美夏天自驾油季及风暴季，油价料有一定支持。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国经济发展。

若美国白宫因为油组决定再次考虑加大释放战略油，或为油价带来压力。目前市场预期伊朗若重获出口原油权利，实时可以提供日70万桶，而三个月至半年则提升至日160至200万桶，时间上有机会可以填补欧盟年底对俄能源制裁的缺口。若此，油价或有新一轮压力。同时不可以忽视黑天鹅札波罗热核危机及俄截能源供应发展。若传出核危机爆发，或欧能源危机升级，相信油价或有短周期的爆发波幅。

油价若未能站稳20周线上方，续受压，技术面21年62-60底有较大支援。留意疫情、乌俄危机、美伊谈判、OPEC+动向及资本市场情绪，技术面原油料呈震荡。

美*市场加息预期变化

金价周图呈底身怀六甲，现回试5周线上方，理论上，有机会回试半年升轴区间，若试区乏力，料再次有回吐压力。若未能5周线再失，新一周期或沿现有下行通道下试1900区间，大周期较有力支持，看2022年7月底及2023年2月底构成趋势线，接近10月线区间；金价必须要突破上月高位，才能进一步确认改变弱势。从月图可见，必须要回到过去两个月开收高位1990上方才可以改变整固弱势。单边行情的条件：「维持4小时20均线下方，续看淡」，若条件出现变化，料再进行保力加区间整固。金价需要站稳5周线上方，上破30天线，上行趋势才可初步确认，回看过去一季降轨，突破看23年升轨底及日云顶。

油价突破周保力加中轴，试40周线后呈乏力，若未能守在周保轴，料再下试过去一季框形底区70-67.5区间，影响力油价五大因素：油组产量、美国供求、加息周期、中国经济及乌俄战事，若没有明确的变化，料油价较大机会主要维持78-68美元区间整固。虽然市场认为下半年有供应求的状况，但在未有数据支持下，忽盲目捞底。大周期10,50月线区间为整理区间。

白银试2020年下降轨遇阻力，回22年8月升轨及30周线获支持，形态上构三角收窄，一方面反映加息压力，一方面响应经济回稳工业需求。基于周图站稳周云区及转换线上方，若能突破2020年下降轨结合上行三角形态，有能力分段上试28区间。反之，若22月8月升轨失败，料下试周保底，失守看20年下行通道底部。

标普维持5周及月线上方，理论上回试22年1月历史高位，去长时间整固的4600,4300区间有机会再次成为技术整理区。操作上，维持在5天线上方，续看多。失5天线则看20天线区间整理。关注试22年1月高位后会否乏力跌破4300重要区底，若此则有机会构成双顶形态，重试3600区间。

欧元重上5,20月线上方，理论上看月保力加顶，接近130月线区间，维持在5天线上方续看强势，若失5天线料回20天线整理。未失20天线维持大周期看好。

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20230728

新一周环球经济焦点

新一周最大焦点：非农就业资料、英伦银行及澳大利亚央行决议、油组JMMC会议、美股业绩高峰期、美多个前瞻经济及通胀资料、黑海危机发展、中国新一轮经济刺激方案、欧英PMI及经济景气指数、美债息表现、欧极端天气、白宫对回补战略油决定、伊朗核协议发展、中美沟通发展、中国经济复苏步伐、日央行干预软日圆态度、虚拟币崩溃风险及乌俄战事发展。

美非农预期回软至20万下方

美国非农就业资料将在新一周（4日）公告，市场预期失业率持平为3.6%，新增职位则跌至19万，前值20.9万，而平均时薪则回软，劳动参与率持平，若此则反映美国就业市场进一步放缓，通胀压力下降，料对金价有一定支持。此外，同周的JOLTS及ADP就业资料亦预期回软，若资料如预期，料炒作就业市场放缓情绪预先支持金价。

留心，美国劳动力市场存在扭曲的状况，现在依然在未追上结合疫情后流失及同期应增职位总体， 亦即新公告出现落差的机会不低，加上近期美股再次处于兴奋炒作周期，亦有机会推升新增职位。而过去一年大部份预期就业数据回软的预期亦出现落空，所以数据预期只适合在公告前炒预期，影响后续央行决定的行情有待终值揭晓。

市场预期英澳央行加息25点，但提防意外

美联储7月加息25点后表示未来决定视乎数据表现，在未有新重要数据指引下，非美走势或左右美元及金价。而新一周英伦银行及澳大利亚央行将进行议息，市场主体预期各加息25点，并续有加息需要，若此，不排除公告前续对非美续有支持，亦带动金价。但决议结果若出现预期落差，则有机会再次打击非美，并拖累金价。当中，澳大利亚央行会否落实加息存在变量，同时市场对英国持续加息会否触发衰退的情绪，亦不可以忽视。此外，周三日本央行纪要，或续透露日本央行对宽松政策及孳息曲线调整的条索，亦有机会左右非美及金价。

中国经济刺激手段料成焦点

中央再次表示加大力度振兴经济，市场憧憬中国经济逐步回复正轨，央行官员重整后，市场更加预期续有降准措施。新一周续有多项重要中国数据公告，预期亦有机会出现回软压力，若央行有新一轮刺激措施，相信较大机会在数据公告后推出，所以新一轮的中国政策刺激行情不可忽略，若市场对中国经济展望趋向乐观，对金价及油价亦有一定支持。

油价获多项因素支持

黑海危机、欧极端天气及中国复常憧憬亦续支持油价，俄罗斯封锁黑海事件会否进步发酵成为粮食危机，或推升通胀及避险情绪，或再次为欧英带来衰退风险，值得关注。同时欧美极端天气有机会持续，高温天气有机会推升对能源需求，为油价带来支持。此外，市场传闻沙特有意延长减产，新一轮的JMMC会议将在8月3日举行，若传出油组进一步减产，料对油价有较大支持。

龙头人工智能炒股上场

美股业绩期亦会迎来高潮，龙头人工智能炒股亦会在新一周登场，包括：高通、苹果及亚马逊等有机会为标普带来新一轮升势。关注好消息尽出后，过度超买及定价不合理的标普会否出现调整。

商品有待供求出现重大变化

商品能源方面，市场关注油组决定及前景预期、欧美夏天开车旅游旺季、中国经济复苏步伐及美国战略油储备决定，若需求回升料逐步支持油价，同时关注异常天气会否打击原油生产，亦有机会刺激油价。当然，不可以忽视拜登政府释放战略油的机会，美国战略油虽然只余下4.16亿桶。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，亦值得关注。突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。

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20230728

短线操作精读

金价(下行整固)：金价呈双顶，若失颈线看1936区间

银价(下行整固)：银价呈双顶，若失颈线看23.6区间

油价(区间整固)：油价突破50周线，看130周线       

标普(云顶整固)：标普若失5天线，看10,20天

欧元(顶整理)：欧元呈下行旗，理论看日云区

美元(底整固)：美元测30天线，上破看日云区

美日(顶整固)：美日测250天线，失看20周线

英美(上行整理)：英镑呈下行旗，理论看日云区

债息(震荡)：3.8%-3.9%为重要支持，突破4.2%料试4.4%

强势对：欧元、英镑、纽元

弱势对：美日、美加

黄金日图

原油日图

标普日图

美元日图