【黄金操作提示】非农操作政略／黄金ETF续大量流失，提防非农意外大幅走强造成金价进一步急挫

20230804

［晨早"黄金"提示］：周四（2日）覆盘：周四焦点份量不足及好坏不一，金价呈震荡整理为主。英伦银行加息25点，但同时下调未来经济预测，非美一度急挫拖累金价，但随后美多项数据疲软，为金价带来回升。整体有待非农结果决定发展方向。

覆盘点评：金价7月月结与6月开市价接近持平，反映市场严重缺乏方向，从连续两个月处1960-1920开收区间的状况看，反映半年结1920不可失，失位或回上半年开价底1820区间。从天图看见，6月长周期1965-1938框形区间或成为目前参照区间，未来方向有待框形破坏作决定。此外，周结可见连续两周顶十字星，若本周未能回到20周线上方，失30周线后料有较大压力，回试周保底及框形底。英伦在美联储决议后指，面对金发女孩环境持续，美元暂时料失去了央行政策及经济预期方向，更大机会受非美央行及经济预期影响，但高息环境及资本博弈股指走好的憧憬下，金价或续受压。留心，近期通胀回软较大受基数效应推动，未来基数效应反而不利通胀结算，亦打击减息预期及金价。而在美数据及政策维持不明确下，或非美及中国经济及政策预期续左右金价方向。

日内关注非农就业数据，预期失业率持平，但职位有回软机会，若此料支持金价。但过去大部份预期职位走软的结果亦以落空为多，所以要提防预期落空。而油组JMMC会议决定亦有机会带动油价，亦对金价有影响。面对美国评级下调及美财政部准备大幅发债，美债息上扬发展亦值得关注，若债息续升，料对金价有一定压力。

黄金ETF持仓出现连续流出，关注持仓变化趋势，若再度出现持续流出，料对金价不利。现在支持金价的焦点有：美联储减息憧憬、美经济衰退危机、银行危机、债务上限危机及虚拟资产崩盘风险。当然，即使长线续看好金价，但料更多资金入场后，波动性更会进一步放大，操作适合短线为主，忌盲目单向持仓。

【非农操作政略】非农职位预期回软至20万，留心ADP预于预期，反映非农存落差机会

美国7月非农就业数据将在(8月4日，今天)晚北京时间2030公告，预期职位人数跌至20万，前值20.9万，失业率持平3.6%。若此，料提升减息憧憬，支持金价。

为甚么今次非农值得关注

7月美联储会议表示未来政策决定视乎数据表现，在下次9月20日美联储决议前，还有两次重要通胀数据、本次7月及下次8月非农就业数据待公告，亦有机会左右9月加息情绪，即今次的非农数据是9月政策前的4大焦点之一，若终值有代表性，料有机会为货币及金银带来明确行情。

所谓终值有代表性，就是要不同步明显走强，或同步明显走软。以今次情况，若新职位在25万上方，即过去半年扣除峰值的均高值，同时失业率在3.6%下方，则较大机会视为走强，对美元有支持，不利金价。反之，若新职位在18万下方，疫情前过去低水平指标，同时失业率在3.6%上方，则较大机会视为走软，对美元不利，支持金价。

除了美国就业市场存在扭曲状况，由于过去周期股指有较大升幅，美国经济数据维持强稳，预期非农走软落空机会不低。操作上需要关注非农只是民调数据，所以出现终值落差的机会超过一半。所以，预期值只可以作为公告前的参考，不适合作为公告期间的入市考虑。此外，若公告后有美联储官员讲话，或有突发风险事件亦会影响行情。

三种入市策略

非农结果必须要有代表性，才会有较大的行情，即差于预期，或好于周期前值，公告值必须反映就业市场的状况，按目前的盘面，三种有可能发生的非农的解读如下：

1.     就业市场疲软（非农走差）一般可能性：就业人口在18万（预期）下方，失业率在3.6%或上方，劳动参与率在62.6%或下方；这情况下支持金价。技术目标可以看1957-1964区间，若有额外风险支持或债息大幅回软，可看1972-1985。

2.     就业市场吃紧（非农走强）存在机会：就业人口在23万（季均值）上方，失业率在3.6%下方，劳动参与率在62.6%或上方；这情景下金价料受压。下压目标可以看1919-1908，若同时间避险情绪降温或债息大幅抽升，可见1899-1888。

3.     就业市场维持现状（非农好坏参半）机会较大：就业人口介19万至22万间，失业率3.6%与3.8%间；这情景下，料金价以区间震荡为主，后段要视乎市场的解读。震荡区间看1943-1927。

新一周通胀焦点料受关注

英伦研究部提提大家，新一周续有多年期美债拍卖，不排除债息在拍卖前续需要调升，以为美国政府筹集资金，若债息续升，金价及股指亦有压力。同时，新一周将公告通胀数据，料市场在评估就业状况后，会同时考虑通胀状况，以预测美联储9月加息决定。若非农如预期回软，而通胀数据亦放缓，加息预则有机会出现改变，为金价带来喘息空间。反之，若就业及通胀数据依然呈强韧，相信9月加息压力会持续。

宏观经济影响金价要点：

l   续关注市场对美中关系发展预判，若美方撤除部份对中制裁，料市场炒作中美关系回暖，或调升中国经济预期，支持金价；反之，若市场忧虑巴里岛协定事件重演，不排除美股续借好消息出货，资金流入债市及美元，或续拖累金价。

l   美经济衰退风风险及美联储利率政策主导资产主体趋势

l   银行流动性危机依然影响市场情绪，虽然央行为市场注资，同时华尔街有自救行动，但相信只能暂时缓解市场恐慌，不排除续有系统性风险出现。可以留意KBW银行指数，若KBW银行指数再度大幅下挫，料打击股指支持金价；反之，若KBW银行指数大幅反弹，相信股指受支持，金价则有回吐压力。

l   债务危机解除，市场预期财政部有机会大幅发债，关注美债息变化，若债息回软，料支持金价。

l   关注日本央行决定及财务部对货币政策意向，市场揣测新任行长植田和男修改政策，若美日回软或支持金价。

l   关注乌俄战事升级及扎波罗热核危机的发展，若传出突发危机消息，料对金价及油价亦有支持。

l   中国经济复苏及疫情亦对金价有较大影响，若市场忧虑加深，料打击金价及油价。

过去交易日金价在各时段主体表现：

黄金ETF持仓量：

美*市场加息预期变化

目前在多种市场情绪拉扯下，相信金价维持大区间震荡的机会不低，料短线操作较为有利。留意债息、衰退炒作及股市情绪，技术面黄金或维持震荡。

操作建议：

场景一：非农走软(机会一般)

场景二：非农走强（存在机会）

场景三：非农好坏参半（机会较大）

操作策略解释：

进阶技术面操作策略(参数为技术绝对值，操作要结合合理溢价及考虑市场噪音)：

预期波幅：5-30美元

风险披露声明：投资涉及风险，本内容并不构成买卖任何金融产品的邀约或宣传、推介或投资意见。

金价周图呈底身怀六甲，现回试5周线上方，理论上，有机会回试半年升轴区间，若试区乏力，料再次有回吐压力。若未能5周线再失，新一周期或沿现有下行通道下试1900区间，大周期较有力支持，看2022年7月底及2023年2月底构成趋势线，接近10月线区间；金价必须要突破上月高位，才能进一步确认改变弱势。从月图可见，必须要回到过去两个月开收高位1990上方才可以改变整固弱势。单边行情的条件：「维持4小时20均线下方，续看淡」，若条件出现变化，料再进行保力加区间整固。金价需要站稳5周线上方，上破30天线，上行趋势才可初步确认，回看过去一季降轨，突破看23年升轨底及日云顶。

大周期看，若能回3月升轨上方，较大机会重试过去顶，突破4月FB127.8%(2070)，看4月中FB161.8%(2097)区间，大目标可以看2011年跌浪菲波127.2%(2158)区间，随后看2022年3月跌浪127.2%，(2193)区间。从月图可见自2023年11月升浪呈上行旗形，这浪升浪达2100区间十分合理。

黄金周图

黄金日图

黄金4小时图