即市策略

日内最大焦点：全球央行年会、制裁日渔产发展

2023-08-25

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20230825

大家好。

香港平民股神曹仁超说过：「人一定会犯错，但不可让小错变成大错。」祝愿大家亦能克服恐惧犯错，并能从错误中成长。

20230825

精简开市评论：

周四美债息如预期反弹，虽然耐用品收缩，但初请失业金人数续降，反映美国就业市场依然强劲，加上市场对鲍威尔讲话态度不明确，亦为金价带来整理压力。

投资小智慧：随意看讯息、评论或焦点，亦是散户输钱的原因。

事实上，每天市场有用的讯息有限，而评论员对资产升或跌的观点并不重要，特别是销售背景或不知名人仕的讲话，更加没有参考价值。销售为自己负责产品说话，大机会亦是找观点看好，这基本上没有意思。

而不少媒体为了造文章，或为了满足排程需要写文章，选取编者个人偏好的角度发表，忽视市场的全面性，以夸大的手法做标题，比如：「不看这个YYY，就学不会XXX」等，读者只是为媒体提供流量，内容亦不能帮到操作。

了解市场需要有系统思维，若只是随意看，随意自我认为重要，除了没有全局思维，并很容易跌入市场陷阱，同时学习进度亦十分缺乏效率，这亦是被指为穷人思维的常见现常。

英伦研究部认为这波金价反弹只属放仓位整理的行情，大周期金价持续回软的盘局未改，现在未有风险爆发上，料债息、美联储政策及非美表现续左右金价。料现时市场焦点落在全球央行年会，除了鲍威尔周五讲话值得留意外，非美国家央行中会否续有央行表现鹰派，亦有机会左右美元及非美走势，从而影响金价。当中，预期欧央行态度与美联储接近，但英伦银行及日本央行则有机会表现鹰派，而纽央行及加央行则不排除宣布有减息机会，成为首家减息央行。各鹰鸽阵营的央行讲话前后安排，料亦有机会牵动市场情绪。但留心，这类资金流的周期行情时效有限，由于美联储有意延续金发女孩行情。在未有进一步支持加息周期结束，或者减息周期提前的讯号，金价长周期亦料面对压力。

留心，金价的场外持仓，出现好仓持仓侧重，挂单追多不足，但挂单空仓逐步增加，反映持份者有诱因压价杀多仓，相信先有机会出现震仓，并在假抽升后表现急回。现时金价尚在试6月底，若失守理论看1860区间。若能维持5,20天线上方，或以1945-1970为这波反抽周期目标，但大周期回软势头未改。

黄金ETF持仓出现连续流出，关注持仓变化趋势，若再度出现持续流出，料对金价不利。现在支持金价的焦点有：美联储减息憧憬、美经济衰退危机、银行危机、债务上限危机及虚拟资产崩盘风险。当然，即使长线续看好金价，但料更多资金入场后，波动性更会进一步放大，操作适合短线为主，忌盲目单向持仓。

关注美联储加息预期变化、债息表现、虚拟币崩盘危机、美国经济状况、欧能源危机、非美货币表现、中国疫情与经济、及乌俄局势。

20230825

周四（24日）覆盘：周四美债息如预期反弹，虽然耐用品收缩，但初请失业金人数续降，反映美国就业市场依然强劲，加上市场对鲍威尔讲话态度不明确，亦为金价带来整理压力。

投资小智慧：随意看讯息、评论或焦点，亦是散户输钱的原因。

覆盘点评：英伦研究部认为这波金价反弹只属放仓位整理的行情，大周期金价持续回软的盘局未改，现在未有风险爆发上，料债息、美联储政策及非美表现续左右金价。料现时市场焦点落在全球央行年会，除了鲍威尔周五讲话值得留意外，非美国家央行中会否续有央行表现鹰派，亦有机会左右美元及非美走势，从而影响金价。当中，预期欧央行态度与美联储接近，但英伦银行及日本央行则有机会表现鹰派，而纽央行及加央行则不排除宣布有减息机会，成为首家减息央行。各鹰鸽阵营的央行讲话前后安排，料亦有机会牵动市场情绪。但留心，这类资金流的周期行情时效有限，由于美联储有意延续金发女孩行情。在未有进一步支持加息周期结束，或者减息周期提前的讯号，金价长周期亦料面对压力。

日内关注操作：

今天的盘局，可以分为亚盘、欧盘及美盘，料各时段及重要公告亦有机会带来行情机会。大环境续关注美联储加息预期变化、债息表现、虚拟币崩盘危机、美国经济状况、欧能源危机、非美货币表现、中国疫情与经济、及乌俄局势。各分列盘局如下：

1) 亚盘关注经济刺激政策及央行货币政策。若出现回购收缩意向，或打击股指，同时拖累金价；同时，关注避险情绪及日本央行修改政策意向，若日央行未有转向讯号，风险情绪降温或推升美日，为金价带来压力。

2) 欧盘留意市场对英国及欧元区经济前景及央行行动看法，同时留意非美债息与美债息差会否有较大落差，料若市场预期欧英衰退风险减少同时加息持续，有机会续支持非美及金价；反之，若市场对欧英经济衰退忧虑加深，打压非美及金价。

3) 美消费信心有回软机会，或支持金价；但由于美国消费存韧性，要提防数据落差机会；此外，美债息表现不可以忽视，若美债息上扬，料为金价带来压力。

4) 全球央行年会今天开始，关注各国央行行长的讲话态度，市场焦点在于非美央行会否持续加息（英、欧），以及加息会否触及衰退风险（欧），或者会否有央行开始有减息态度（纽、加），当然日本央行会否逐步货币政策正常化最为关注，若日央行态度鹰派，美日或下试141区间，对金价属重大利好。反之，若日本央行持续宽松，美日或上试150，则打击金价。

5) 美盘业绩公告亦不容忽视，接近80%的大型企业己作出业绩公告，市场借好消息出货，标普或有回吐，支持美元，拖累金价。

6) 相信美盘有机会续有美联储官员或市场人士解读美联储未来决定，若讲话进一步推升加息预期，料打击金价；反之，若市场认为美联储加息周期见顶，反新炒作减息机会，对金价则有支持。

市场人仕对经济衰退的看法亦不要忽视，若投资银行再度调升2023年经济衰退机会，并鼓励资金买入黄金避险，亦支持金价。反之，若认为经济衰退的机会下降，而目前是资产订价低谷的情况下，则对金价有一定压力。

宏观经济影响金价要点：

l 续关注市场对美中关系发展预判，若美方撤除部份对中制裁，料市场炒作中美关系回暖，或调升中国经济预期，支持金价；反之，若市场忧虑巴里岛协定事件重演，不排除美股续借好消息出货，资金流入债市及美元，或续拖累金价。

l 美经济衰退风风险及美联储利率政策主导资产主体趋势

l 银行流动性危机依然影响市场情绪，虽然央行为市场注资，同时华尔街有自救行动，但相信只能暂时缓解市场恐慌，不排除续有系统性风险出现。可以留意KBW银行指数，若KBW银行指数再度大幅下挫，料打击股指支持金价；反之，若KBW银行指数大幅反弹，相信股指受支持，金价则有回吐压力。

l 债务危机解除，市场预期财政部有机会大幅发债，关注美债息变化，若债息回软，料支持金价。

l 关注日本央行决定及财务部对货币政策意向，市场揣测新任行长植田和男修改政策，若美日回软或支持金价。

l 关注乌俄战事升级及扎波罗热核危机的发展，若传出突发危机消息，料对金价及油价亦有支持。

l 中国经济复苏及疫情亦对金价有较大影响，若市场忧虑加深，料打击金价及油价。

过去交易日金价在各时段主体表现：

	亚盘	欧盘	美盘
08-14(MON)	震荡	上扬	下挫
08-15	下挫(MLF降准)	下挫	下挫(零售/库存数据走强)
08-16(FOMC纪要)	上扬	上扬	下挫
08-17	上扬	上扬	下挫(初请/费制造业指数造好)
08-21	震荡	震荡	震荡
08-22	上扬	上扬	下挫
08-23	上扬	上扬	上扬
08-24	上扬	回软	震荡下挫

黄金ETF持仓量：

	增减	净持仓量（吨）	影响金银
08-14	-3.76	895.87	利淡
08-15	-1.44	894.43	利淡
08-16	--
08-17	-6.93	887.5	利淡
08-18	+2.6%	890.1	利好
08-21	-0.87	889.23	利淡
08-22	-4.32	884.91	利淡
08-23	0
08-24	-0.87	884.04	利淡

油组减产、中国复常、进入欧美夏天自驾油季及风暴季，油价料有一定支持。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国经济发展。

若美国白宫因为油组决定再次考虑加大释放战略油，或为油价带来压力。目前市场预期伊朗若重获出口原油权利，实时可以提供日70万桶，而三个月至半年则提升至日160至200万桶，时间上有机会可以填补欧盟年底对俄能源制裁的缺口。若此，油价或有新一轮压力。同时不可以忽视黑天鹅札波罗热核危机及俄截能源供应发展。若传出核危机爆发，或欧能源危机升级，相信油价或有短周期的爆发波幅。

油价触及周保力加顶及4月顶，若能突破，料试2023年3月底与5月顶构成的反射线，目标以4月跌浪菲波127.2%(88)为目标。留意疫情、乌俄危机、美伊谈判、OPEC+动向及资本市场情绪，技术面原油料呈震荡。

美*市场加息预期变化

数据日期	9月减息	9月维持/(加息25点)	「减」息机会
08-14	--	88.5%(加息25点11.5%)	24年5月/39.7%
08-15	--	90.5%(加息25点9.5%)	24年5月/38%
08-16	--	86.5%(加息25点13.5%)	24年5月/38.7%
08-17	--	88.5%(加息25点11.5%)	24年5月/37%
08-21	--	84.5%(加息25点15.5%)	24年5月/35.4%
08-22	--	86.5%(加息25点13.5%)	24年5月/35.8%
08-23	--	86.5%(加息25点13.5%)	24年5月/36.5%
08-24		80.5%(加息25点19.5%)	24年5月/34.2%

金价沿日云区底部下走，5月跌浪菲波23.6%为重要支持，失看日云底及保底及10月线，失守理论看6月底部，失6月底则看2022年7月底及2023年2月底构成趋势线及50周线及20月线。金价若能回10周线上方，有机会回试20周线即7月收市位1963及5月线区间，突破可以看为回复上升形态，试6/7月顶，即5月跌浪菲波50%区间，构头肩底形态，理论上突破可以回测2023年上半年升轨。

白银试2020年下降轨遇阻力，回22年8月升轨及30周线获支持，形态上构三角收窄，一方面反映加息压力，一方面响应经济回稳工业需求。基于周图站稳周云区及转换线上方，若能突破2020年下降轨结合上行三角形态，有能力分段上试28区间。反之，若22月8月升轨失败，料下试周保底，失守看20年下行通道底部。

油价触及周保力加顶及4月顶，若能突破，料试2023年3月底与5月顶构成的反射线，目标以4月跌浪菲波127.2%(88)为目标。升穿则双底确认，理论上看周云区顶。现在4小时30均线为重要支持，失守反映升势乏力，吐有料先试5周线，失看10,20周线。影响力油价五大因素：油组产量、美国供求、加息周期、中国经济及乌俄战事，若没有明确的变化，料油价较大机会主要维持区间整固。近期黑海及极端天气亦支持油价。市场认为下半年有供应求的状况，关注以上重要因素的周期变化。

标普10周线为重要支持，失守料回22年8月顶。需要回到5天线上方才能回复强势，破近期顶理论上看月保力加顶区，接近4800历史高位。由于，过去长时间整固的4600,4300区间有机会再次成为技术整理区。操作上，维持在5天线上方，续看多。失5天线则看20天线区间整理。

欧元7月呈顶倒吊锤形，未能回收市位上方看淡，现30月线有较大阻力，20月线为重要支持，失守料试10月线，接近23年升轨支持。若能回7月收市价上方，理论上回试50,100月线。

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20230825

新一周环球经济焦点：

新一周是超级数据周，除了美非业就业，还有美PCE物价指数及美GDP，料金价在新一周亦会较为波动，因为美联储9月或11月会否再次加息料视乎数据表现。此外，美国商务部长访华以及中国经济状况亦是市场焦点所在，上次市场信心修复就在耶伦访华期间，有关访华期间能否重建互信及延续互访，甚至解除部份关税，亦是焦点所在，若能支持市场信心，除了支持A股，料亦对金油及澳元、纽元有一定支持。

此外，日本央行政策预期及日本政府干预日圆态度亦值得关注，若美日因此回软，料对金价有一定支持。同时，欧洲衰退危机逐步成为市场忧虑，新一周有更多欧重要数据公告，不排除触发欧元进一步下挫，或拖累金价。

从盘面布局分析，新一周美数据预期先呈偏软，后呈强劲，周一至周三公告的多项数据亦预期偏软，包括JOLTS、ADP就业及美GDP亦预期偏软，或续为金价带来支持；但周四及五的重中之重通胀及就业数据，则料呈现韧性，美PCE物价指数预期略有回升，反映通胀压力未减，而美非农就业职位料维持略减至18万，失业率持平在3.5%，虽然预期职位回软至18万，但依然在健康水平，属于就业市场维持强劲的表现，若终值如此，料金价帮助有限。

由于大选年己近，共和党己经开始选举辩论活动，而拜登亦开始各地做宣传，相信就业数据有机会续有支持，所以非农终值有机会出现预期落差，若此定必打击金价。至于通胀状况虽然受白宫的通胀法案有效压抑，但面对能源价格回升，及极端天气持续影响，欧美气油价格高企，亦为通胀带来压力。若通胀及就业同时呈韧性甚至强劲，9月及11月加息预期或大幅回升，对金价自然有更大压力。

市场关注炒作主题：

l 全球央行年会后，各国央行态度（重要讲话态度或触发周期行情）

l 美商务部长访华及中美外交发展（市场期待更多中美关系缓和讯号）

l 美联储货币政策及经济发展预期（PCE物价指数、非农及美GDP表现）

l 中国经济复苏机会及市场信心变化（中国经济预期若转乐观，支持金油及澳元、纽元）

l 欧经济衰退风险（多家投行看淡欧元）

l 日央行货币正常化安排及日政府干预日圆机会（多家投行看好日圆）

l 极端天气及地缘政治焦点（欧美极端天气持续，或支持油价）

l 美债息表现，美财务部大量发债安排

l 美国大选年周期行情（共和党开始选举辩论，下一辩论27/9，拜登开始地方宣传）

l 其他：白宫对回补战略油决定、美伊谈判、虚拟币崩溃风险及乌俄战事发展。

28/8(一)	29/8(二)	30/8(三)	31/8(四)	1/9(五)
美商务部长访华27~30/8 德、西、奥、荷央行行长讲话	日失业率	欧经济情绪↓ 德CPI	日工业生产↓ 日零售中综合PMI↑ 法CPI↓ 欧HICP↓	中制造业PMI↑ 英制造业PMI 加GDP↓
达拉斯制造*数↓	美消费信心↓ JOLTS↓	美GDP↓ 美贸易↓ 美ADP就业↓ 油库存	美PCE物价↑ 美初请失业金	美非农↓ ISM制造业↑
黑海危机欧极端天气		FED博斯蒂	FED柯林斯	FED博斯蒂 FED梅斯蒂

商品有待供求出现重大变化

商品能源方面，市场关注油组决定及前景预期、欧美夏天开车旅游旺季、中国经济复苏步伐及美国战略油储备决定，若需求回升料逐步支持油价，同时关注异常天气会否打击原油生产，亦有机会刺激油价。当然，不可以忽视拜登政府释放战略油的机会，美国战略油虽然只余下4.16亿桶。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，亦值得关注。突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。

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20230825

短线操作精读

金价(整固)：（若鲍鸽派）看30天线及日云顶／（若鲍鹰派）看日保底／（若鲍中性）5,20天整理

银价(整固)：若失5天线，或回20天线

油价(区间整固)：若能回5天线上方，或回10,20天线

标普(下行整固)：若能回5天线上方，或回10,20天线

欧元(顶整理)：欧元失半年升轨测30周线，失守理论看周保底

美元(顶整固)：触半年降轨呈乏力，关注失5天线机会

美日(顶整固)：（若日央行鸽派）看近降轨，突破看日保顶／（若央行鹰派）美日看20,30天线

英美(底整理)：若回20天线上方，看30天线

债息(震荡)：3.8%-3.9%为重要支持，突破4.2%料试4.4%