【中国黄金报抢先看】鸢飞戾天，鱼跃于渊

熟知笔者习惯的读者，应该会发现当笔者挥墨撰写教学内容，亦即暗示金价前景并不乐观，加上盘面有机会较为混乱。然而，经过牵肠挂肚的日子，笔者终于又等到逆周期有机会结束的时刻。

理论上，金价的大周期升浪，应该要等到美联储宣布或明示减息周期起航才开始，类似2019年美联储主席鲍威尔宣布减息决定，金价随后才发奋向上，目前若要等这一波减息行情，恐怕笔者最少还有半年写教学文章。

但事实上，支持金价反弹的行情，除了减息预期的支持，还可以来自于1）避险情绪升温、2）非美货币强势及3）需求增加的支持，笔者认为，这三大因素，很大机会在美联储9月议息后加强，为金价带来反抽机会。

避险情绪回升的契机，并不是因为冬季疫情的考虑，而是在于美国政府有机会10月停摆，加上美国国内出现十年来最大型摆工事件，两者亦打击脆弱的资本市场，目前，美国众议院内极端共和党表示决意阻碍预算案通过，美国政府或在10月缺乏资金营运，连同美国劳工部及商务部，亦为此对延后就业及通胀数据公告作准备。若政府停摆，对于美股绝对是坏消息。

此外，共和党亦同时有意弹劾拜登，指其在小儿子的调查上，运用总统权力阻挠法律机构正常运作。以上三大黑雷的爆发时间，意外地与9月底共和党候选人辩论活动接近。所以，不排除以上皆为共和党争取选票的手段。而且，更只是前菜，不排除主菜震撼性更大，面对美国执政环境不确定，股市及美元普遍受压，利好金价。

非美货币方面，在持续下走一季后，大部分已找到支持，当中日圆最值得关注，其转向有机会影响美元主体表现。市场正在炒作日本央行10月撤销孳息曲线控制，而年底则修改负利率政策。虽然日本央行多次前言不对后语，让不少朋友痴心错付，但目前过度偏软的日圆，已经触及日本财务部龙鳞，不排除日本央行或施以口技挽救日圆，料此，美元有机会出现较大回落，自然利好金价。

至于四季度需求变化，笔者认为主要在于中国及印度的增量，按目前数据及盘局，中国经济在四季度重获信心，属于大概率事件，在人民币逐步回稳的前提下，黄金需求料逐步增加。而印度经济正受惠于地缘政治局势，料今年婚嫁月黄金需求不容忽视。加上，去美元的需求增加，各国或亦在年底结束期间，增持黄金用于贸易及央行存底，亦支持金价。

最后，早在6月美联储公告位图时，市场已经预期全年利率中位数达5.6％，亦即金价早已反映追加一次息的影响，现在金价虽然还有下行压力，但下跌空间已经逐步缩小。加上10月缺乏美联储议息会议，亦会缓减加息恐惧。

基于笔者论述的支持因素改变讯号越来越明显，料即使金价面对美联储行动不明确，但市场会解读为更佳的金价捞底机会，为好仓提供更安全及有利的盈利空间机会。