白银交易日评 ：耶伦称加息理由增强，美元假摔真涨伦敦白银价格回吐涨幅

【操作策略】

伦敦银日间建议适量逢高做空或突破区间追单为主：

伦敦银阻力位：18.80,19.00,19.20支撑位：18.40,18.20,18.00

1、短线以19.00为止损在18.80阻力下方做空，目标18.40,18.20；

2、突破19.00做多，目标19.20, 19.30，止损18.80；

3、中线以19.20为止损在19.00下方做空，目标18.40,18.00。

【走势回顾】

美国联储局主办的央行年会结束，主席耶伦指短期内加息机会上升，又指若果再有经济衰退危机，可能购买国债以外的资产。联储局主席耶伦上周五出席央行年会时指，短期内加息可能性增加。同场的副主席费希尔更指，耶伦的说法代表如果经济持续理想，九月和今年底前可能各加息一次。今年在议息会议有决策权的里夫兰联储银行行长梅斯特也同意，九月需要重点考虑是否加息。另一位有决策权的圣路易联储银行行长布拉德，以及被外界视为对货币政策取态，属「中间派」的亚特兰大联储银行行长洛克哈特都认为，若果短期多项经济数据都理想会支持加息一次，但则不支持今年加息两次。除了今年是否加息，年会另一重点是讨论在低息环境下，一旦再出现经济衰退危机，央行应该如何应对。耶伦认为可以继续使用08年金融海啸后推出的措施，包括购买国债和按揭证券压低长期利率，有需要时甚至可以购买更多不同种类的资产，同时重新承诺长时间维持低息。但对于欧洲和日本央行已经实施的负利率，耶伦完全没有提及。

《华尔街日报》报道，部分联储局官员认为，负利率会变相惩罚一众存户，现阶段应该保持距离，先观察其他地方实施的效果，与会的日本央行行长黑田东彦和欧洲央行执委科尔，虽然捍卫负利率的效用，认为有助鼓励更长期的借贷需求，实施至今也没有大问题，其中科尔更指如果政府没有推行结构改革，欧洲央行可能要加码宽松，但对再扩大负利率，他也抱审慎态度。伦敦银上交易日（8月26日）开盘18.56美元/盎司，盘中最高19.07美元/盎司，最低18.52美元/盎司；日收盘18.65美元/盎司，收长上影小阳线。今日亚盘时段，伦敦白银价格区间震荡。

【基本面分析】

上周五美联储主席耶伦在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话吸引了全球投资者的目光，虽然耶伦对具体的加息时点一如既往地施展太极，但提及“加息理由增强”，在温和的语调里似乎透露了偏向鹰派的暗示，但亦重申由数据决定加息的路径，此外，副主席费希尔领衔其余联储官员各抒己见，普遍支持年内升息，甚至不排除九月份采取行动的可能性，美元指数短暂急坠后出现飙涨，强势站上95.5水平，金银同样经历过山车行情，一度急升随后尽数回吐涨幅。

原油方面，油价震荡后小幅收高，耶伦讲话引发美元大幅波动，随着加息预期升温，美元走强施压油价，有消息称也门发射的导弹击中沙特的产油设施，而贝克休斯数据显示美国活跃钻机数在八连增后陷入停滞，均支持油价回升。沙特限产的诚意值得怀疑，会否再一次上演“狼来了”的故事暂时难以确认，而中东地缘政治局势若保持紧张，有望提供逢低支撑，九月底的会议磋商前油价或以宽幅震荡的走势为主。本周市场焦点在周五发布的美国8月非农就业数据，周初预计市场会继续对耶伦温和偏鹰的讲话进行解读，不过至少可以判断美联储现时较普遍地支持年内至少加息一次，既然加息立场相对明确，那么8月非农数据的重要性显然上升，目前市场预期非农人数增加约20万，时薪环比增长约0.2%，失业率维持在4.9%附近。

数据方面，在美国，预计个人收入增加，个人支出及核心PCE物价指数轻微走低，房价上扬，成屋签约销售增加，咨商会消费信心略跌，ADP走强而初请持平，Markit及ISM制造业PMI均料向好，贸易帐逆差收窄，非农相对强劲，工厂订单止跌回升，耐用品订单向上修正。在欧洲，预计欧元区经济景气及消费者信心指数变化不大，核心CPI及制造业PMI持平，PPI则继续下滑。在亚太区，预计日本零售销售跌幅收窄，中国制造业PMI持稳或略跌，服务业则向好。目前美联储主席耶伦在央行年会上的讲话温和偏鹰，副主席费希尔解读称不排除九月加息的可能性，联储官员普遍支持年内至少加息一次，市场静待最新非农数据揭示加息路径，暂时预期美联储年内可能仅在十二月加息一次，此外英国退欧进程缓慢，意大利银行业坏账危机发酵，欧洲局势动荡不安，经济或长时间受政治风险困扰。

市场对美联储加息路径意见存在分歧，从CME监察可见2016年9月加息机会为33%，12月加息机会为59%，2017年3月见64%，若加息机会上升短线利淡金银，反之则利好金银。美元指数大起大落剧烈震荡后飙涨，强势站上95.5水平，金银呈过山车走势，急涨后回吐所有涨幅。美国十年期债收益率急跌后大幅上扬，金银料逢高受压。全球最大的白银ETF近期减持后连续持平，耶伦讲话温和偏鹰，年内加息预期不断升温，资金态度或趋于谨慎。消息面多空交织，银价需警惕在突发消息的影响下出现大幅波动走势。

【技术分析】

技术面来看，日K线图上，上交易日银价收长上影小阳线，耶伦在央行年会上的重要讲话温和偏鹰，费希尔解读称不排除九月加息的可能性，美元指数大起大落剧烈震荡后飙涨，强势站上95.5水平，美元走强施压油价，但有消息称也门发射的导弹击中沙特的产油设施，中东局势似乎趋于紧张，而贝克休斯数据显示美国活跃钻机数在八连增后陷入停滞，均支持油价回升，当前基本面并不支持油价暴涨，但中东局势若持续紧张，有望提供逢低支撑，九月底的会议磋商前油价或以宽幅震荡的走势为主。。需要注意的是，由于白银货币属性与商品属性并存，同时受金价及油价波动影响，使白银更容易形成震荡起伏的走势。此外全球最大的白银ETF近期减持后连续持平，耶伦讲话温和偏鹰，年内加息预期不断升温，资金态度或趋于谨慎。

从长期形态来看，银价有筑底回升的迹象，而从4小时图来看，银价前期反复震荡后，一举突破下降趋势压制强势上扬，虽然上涨过程一波三折，但亦收获相当不错的涨幅，最高曾站上21美元附近。近期联储官员支持加息的鹰派呼声渐多，耶伦讲话温和偏鹰，联储官员普遍支持年内至少加息一次，维持货币政策正常化的努力，随着加息预期升温，银价跌破19.20支撑后似有加速下跌的迹象。美联储主席耶伦在央行年会上的讲话温和偏鹰，副主席费希尔解读称不排除九月加息的可能性，联储官员普遍支持年内至少加息一次，市场静待最新非农数据揭示加息路径，暂时预期美联储年内可能仅在十二月加息一次，此外英国退欧进程缓慢，意大利银行业坏账危机发酵，欧洲局势动荡不安，经济或长时间受政治风险困扰。

美联储未来的货币政策前景取决于经济数据表现，若美国经济数据不尽如人意，银价有望借美元弱势的机会上扬，反之，则需警惕掉头下挫。消息面多空交织，市场将密切关注未来通胀、薪资、就业增长等指标的变化，美联储采取持续紧缩的激进货币政策的概率非常小，但耶伦讲话温和偏鹰，指加息理由增强，而费希尔解读称不排除九月加息的可能性，而欧洲经济前景难料，欧美货币政策或进一步分化，因此日间操作上建议顺势而为，适量逢高做空或突破区间追单为主。

【数据焦点】

周一(8月29日)

时间,数据,重要性,前值,预测值,原油波幅,白银波幅,黄金波幅,方向

2030，美国7月个人收入月率，高，0.2%，0.4%，0.5美元，0.3美元，5美元，若数据上扬则利淡金银、利好原油**

2030，美国7月个人支出月率，高，0.4%，0.3%，0.5美元，0.3美元，5美元，若数据上扬则利淡金银、利好原油**

2030，美国7月核心PCE物价指数年率，高，1.6%，1.5%，0.5美元，0.3美元，5美元，若数据上扬则利淡金银、利好原油**

2230，美国8月达拉斯联储商业活动指数，高，-1.3，-3.0，0.5美元，0.3美元，5美元，若数据上扬则利淡金银、利好原油**

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英伦金融高级分析师 艾伦