白银交易日评 ：避险情绪升温，美元疲惫尽显银价趁势上扬

【操作策略】

伦敦银日间建议适量逢高做空或突破区间追单为主：

伦敦银阻力位：16.86,17.09,17.24支撑位：16.48,16.27,16.10

1、短线以17.06为止损在16.86阻力下方做空，目标16.48, 16.27；

2、突破17.09做多，目标17.24, 17.41，止损16.89；

3、中线以17.29为止损在17.09下方做空，目标16.48, 16.10。

【走势回顾】

欧洲中央银行行长德拉吉表示，下周议息时，会维持宽松货币政策，又警告英国「脱欧」后，若果转向贸易保护，经济会最先受到打击。  欧洲央行下周议息前，德拉吉出席欧洲议会听证会，称欧元区最大的风险，是经济增长呆滞，表明会确保货币政策，维持高度宽松。欧洲中央银行行长德拉吉指：「在12月的货币政策会议，我们会研究各种选项，令央行管治委员会能维持，所需的非常高度宽松货币(政策)，确保通胀中期持续迈向低于或接近2%。」德拉吉形容，全球面临多项政治风险，由英国公投决定「脱欧」，到主张贸易保护主义的特朗普当选美国总统，以至将会举行的意大利修宪公投，可能遭到否决，引发政局动荡等，预计未来数年，政治和经济形势，可能有不少深刻的转变，重申单靠货币政策，不能持续刺激经济。

德拉吉指：「(经济)增长仍然低于金融海啸前，全球经济面临，政治及经济高度不明朗，不能单靠货币政策，它不能带来持续及均衡的增长。」德拉吉特别提及，英国会最先感受到「脱欧」带来的痛苦，因为能够进入欧盟单一市场，是英国金融和经济的基础，如果当地在贸易、人才流动、外国投资等，在「脱欧」后都没有那么开放，最终会影响竞争力，以至整体经济。伦敦银上交易日（11月28日）开盘16.54美元/盎司，盘中最高16.86美元/盎司，最低16.48美元/盎司；日收盘16.68美元/盎司，收小阳线。今日亚盘时段，伦敦银价格区间震荡。

【基本面分析】

昨日消息面处于暴风雨来临前的平静，由于意大利修宪公投等一众风险事件，市场在平静的表面下实则暗流涌动。避险情绪逐渐升温，美元多头继续回补，美债收益率回落。美元指数急跌后尝试反弹，但震荡后仍小幅收跌，回撤到101水平附近，金银从低位震荡回升，金价最高曾逼近1200美元整数大关。

原油方面，油价反弹收回不少上周五的跌幅，消息人士透露，在长达九个小时的磋商后，伊朗和伊拉克仍未在减产问题上松口，不过OPEC仍试图在最后时刻挽救减产协议。市场对OPEC能否在最后时刻消除分歧并达成减产协议细节存在疑虑，但亦不愿意踏空行情。本周市场有三大焦点，首先是周三的OPEC半年度会议，届时将磋商各国具体的产量配额等细节，目前较普遍的说法是平均减产4% 左右，分歧在于哪些产油国会获得豁免，而沙特是否愿意牺牲部分份额；其次是周五的美国11月非农报告，外媒调查预计为非农人口增加18万，失业率维持在4.9%不变，估计只要不出大的意外，很难动摇联储12月加息的预期；最后是周日的意大利修宪公投，如果公投失败，意大利政局或陷入动乱，欧元有可能遭受冲击。此外，美联储周中发布的褐皮书亦可稍作关注。

数据方面，在美国，预计GDP小幅向上修正，咨商会消费者信心增强，ADP走强，核心PEC物价稳定，个人支出变化不大，芝加哥PMI向好，成屋签约销售或有较明显的下滑，ISM制造业PMI小幅上扬，营建支出止跌回升，非农报告表现稳健。加拿大GDP稳中向好。在欧洲，预计欧元区11月经济景气略微向好，制造业PMI显露走强迹象，PPI跌势放缓；德国CPI在低位徘徊；各国PMI有不同程度的回暖。在亚太区，日本失业率持平；中国制造业PMI稍有回落但仍在荣枯线上方。目前美联储十一月决议维持政策不变，特朗普大选获胜，未来通胀或加速回升，耶伦发表鹰派言论，市场聚焦最新非农报告，不出意外的话年底加息几成定局，暂时预期美联储年内可能仅在十二月加息一次，此外英国预计最晚将在2017年三月底前启动退欧程序，意大利将在12月4日举行宪法改革公投，欧洲经济或长时间受到风险困扰。

市场对美联储加息路径意见趋于一致，从CME监察可见2016年12月加息机会为98%，2017年3月加息机会为98%，6月见99%，若加息机会上升短线利淡金银，反之则利好金银。美元指数急跌后尝试反弹，但震荡后仍小幅收跌，回撤到101水平附近，金银从低位震荡回升，金价最高曾逼近1200美元整数大关。美国十年期债收益率震荡下滑，金银料逢低受支持。全球最大的白银ETF持仓近期几度大幅减持，美联储将在12月加息几成定局，资金持仓意愿降低。消息面多空交织，银价需警惕在突发消息的影响下出现大幅波动走势。

【技术分析】

技术面来看，日K线图上，上交易日银价收小阳线，美元指数急跌后尝试反弹，但震荡后仍小幅收跌，回撤到101水平附近，油价反弹收回不少上周五的跌幅，消息人士透露，在长达九个小时的磋商后，伊朗和伊拉克仍未在减产问题上松口，不过OPEC仍试图在最后时刻挽救减产协议。需要注意的是，由于白银货币属性与商品属性并存，同时受金价及油价波动影响，使白银更容易形成震荡起伏的走势。此外全球最大的白银ETF持仓近期几度大幅减持，美联储将在12月加息几成定局，资金大肆流出贵金属。

从长期形态来看，银价有筑底回升的迹象，而从4小时图来看，银价前期曾站上21美元附近，不过好景不长，耶伦在央行年会的讲话温和偏鹰， 打压银价下探至17美元附近，美国总统大选成为意外插曲，特朗普胜选一度刺激银价飙升至19美元附近，但随后因加息预期升温而大幅回落，目前银价在17美元关口下方低位盘整较长一段时间后，似有回暖迹象。美联储十一月决议维持政策不变，特朗普大选获胜，未来通胀或加速回升，耶伦发表鹰派言论，市场聚焦最新非农报告，不出意外的话年底加息几成定局，暂时预期美联储年内可能仅在十二月加息一次，此外英国预计最晚将在2017年三月底前启动退欧程序，意大利将在12月4日举行宪法改革公投，欧洲经济或长时间受到风险困扰。

消息面多空交织，市场将密切关注未来通胀、薪资、就业增长等指标的变化，美联储十一月决议维持政策不变，特朗普新政或刺激未来通胀加快回升，年底加息几成定局，而欧洲经济前景难料，欧美货币政策或进一步分化，因此日间操作上建议顺势而为，适量逢高做空或突破区间追单为主。

【数据焦点】

周二(11月29日)

时间,数据,重要性,前值,预测值,原油波幅,白银波幅,黄金波幅,方向

0750，日本10月季调后零售销售月率，中，0.3%，1.1%，0.3美元，0.1美元，3美元，若数据上扬则利好金银、利好原油

1545，法国第三季度GDP年率初值，中，1.1%，1.1%，0.3美元，0.1美元，3美元，若数据上扬则利好金银、利好原油

1800，欧元区11月经济景气指数，中，106.3，--，0.3美元，0.1美元，3美元，若数据上扬则利好金银、利好原油

2100，德国11月CPI年率初值，中，0.8%，--，0.3美元，0.1美元，3美元，若数据上扬则利好金银、利好原油

2130，美国第三季度实际GDP年化季率修正值，高，2.9%，3.0%，0.8美元，0.5美元，8美元，若数据上扬则利淡金银、利好原油***

2200，美国9月S&P/CS 20座大城市未季调房价指数年率，高，5.13%，5.20%，0.5美元，0.3美元，5美元，若数据上扬则利淡金银、利好原油**

2300，美国11月咨商会消费者信心指数，高，98.6，101.2，0.5美元，0.3美元，5美元，若数据上扬则利淡金银、利好原油**

0530，美国11月25日当周API原油库存，高，-128，--，0.5美元，0.1美元，3美元，若数据下滑则利好原油**

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英伦金融高级分析师 艾伦